O mercado DeFi enfrenta um inverno rigoroso: desafios e oportunidades coexistem

A TVL caiu drasticamente, o valor dos tokens encolheu severamente, e o setor de Finanças Descentralizadas está passando por um teste rigoroso. Ao relembrar a próspera cena do verão de 2020, quando novos projetos surgiam a todo momento, a onda de "mineração de liquidez" trouxe taxas de retorno anual que variavam de três a quatro dígitos, atraindo uma enorme quantidade de usuários e capital. No entanto, com a chegada do mercado em baixa, o valor total bloqueado (TVL) em DeFi caiu de um pico de 179,1 bilhões de dólares em novembro de 2021 para os atuais 37 bilhões de dólares.

Mesmo os tokens de governança de projetos DeFi de topo como UNI tiveram uma queda de 90% no preço. Alguns projetos que podem gerar retornos reais parecem ter entrado em uma faixa de valorização razoável. O que levou à queda geral dos tokens DeFi? A valorização do DeFi já atingiu o fundo? Quais áreas do DeFi são vistas com otimismo no futuro? Quais oportunidades ainda existem para os participantes do mercado?

Projetos de Finanças Descentralizadas "queda simultânea de volume e preço", alguns projetos forçados a encerrar

O TVL dos projetos de Finanças Descentralizadas está a diminuir, enquanto o preço dos tokens de governança continua a cair e os rendimentos a diminuir. Mesmo os projetos considerados mais seguros, como Curve e Balancer, enfrentaram problemas, o que agravou a fuga de capitais. Neste contexto, alguns projetos optaram por liquidar ativamente e encerrar, como Saddle Finance na Ethereum, Algofi no ecossistema Algorand e Friktion na Solana. A confiança do mercado nas Finanças Descentralizadas parece ter caído para níveis alarmantes.

O fundador da dForce acredita que a mudança no total de stablecoins reflete melhor o verdadeiro estado de desenvolvimento das Finanças Descentralizadas. Caiu de um pico de 190 bilhões de dólares para os atuais 125 bilhões de dólares, uma queda de 34%, em comparação com a queda mais suave do TVL, indicando que uma grande quantidade de capital ainda permanece no mercado. Ele analisou várias razões para a queda no preço dos tokens de governança: primeiro, a pressão de venda causada pelo desbloqueio de tokens de projetos fundados após 2020; em segundo lugar, o colapso da bolha, com muitos projetos que dependiam excessivamente de modelos Ponzi sendo eliminados pelo mercado; por fim, o impacto das questões regulatórias na operação dos projetos.

Os parceiros da Nothing Research apontaram que os tokens DeFi se destacaram no mercado de alta principalmente porque desfrutaram de um prêmio de liquidez. No entanto, no mercado em baixa, os fundos estão sendo redirecionados para o Ethereum subvalorizado, fazendo com que esse prêmio desapareça. Apesar de os projetos DeFi continuarem a lançar novos produtos, os preços acabaram por cair ainda mais.

Um diretor de pesquisa acredita que o mecanismo de mineração de liquidez torna os tokens DeFi mais propensos a apresentar um efeito espiral de preços. Quando o preço dos tokens de governança sobe, a rentabilidade da mineração aumenta, atraindo mais capital e elevando ainda mais o preço. Por outro lado, quando o mercado cai, a redução da rentabilidade leva à retirada de capital, intensificando a queda dos tokens.

Projetos de rendimento real em alta, alguns podem já ter saído do "buraco dourado"

Com a queda do mercado, taxas, índices de preço-lucro e outros indicadores estão recebendo mais atenção. Alguns projetos que podem gerar ganhos reais já caíram para fora do "buraco dourado"?

O fundador da dForce afirmou que, atualmente, a avaliação dos protocolos DeFi se concentra mais nos retornos reais, como a recente e popular pista RWA, que introduz os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA no DeFi, sendo uma evolução razoável. Do ponto de vista da avaliação, muitos projetos já apresentam uma avaliação atrativa no mercado secundário, mas a maioria dos projetos ainda não encontrou um caminho sustentável de desenvolvimento. Portanto, nem todos os projetos já caíram para fora do "buraco dourado" da avaliação.

Um diretor de pesquisa acredita que avaliar projetos usando indicadores financeiros tradicionais, como o P/E, é um avanço. Apenas alguns projetos conseguem calcular claramente o P/E, sendo a maioria da categoria DeFi. Na blockchain PoS, o ETH se destaca, com uma taxa de desinflação de 0,2% e um retorno de cerca de 4% ao ano para staking. No campo DeFi, ativos como MKR têm P/E inferior a 25. Esse padrão de avaliação mais rigoroso aumenta a certeza ao identificar ativos que oferecem retornos reais ao comprar na baixa, ao mesmo tempo que exige mais rigor dos outros projetos.

Um pesquisador apontou que, devido ao tamanho reduzido do mercado, é facilmente influenciado por emoções, levando frequentemente a uma divergência entre preço e valor. Além disso, na indústria Web3, valores emocionais como cultura e consenso são amplificados. O sucesso dos projetos de Finanças Descentralizadas muitas vezes depende do apoio da comunidade, e essa cultura e consenso podem provocar flutuações de preço.

Estratégia de operação atual: Rendimento de staking de ETH e depósitos em stablecoins

Durante o mercado em baixa, as oportunidades de obter ganhos de forma segura diminuem. A taxa de depósito de DAI de um determinado projeto oferece uma boa opção. Este projeto utiliza a garantia DAI para comprar produtos de dívida de curto prazo dos EUA, distribuindo os rendimentos aos detentores de DAI. Até 16 de outubro, a emissão de DAI era de 5,55 bilhões, mas apenas 1,69 bilhão de DAI foi depositado no contrato DSR. Mesmo que essa parte do capital tenha uma taxa de rendimento de 5%, após deduzir os custos, o projeto ainda tem um lucro líquido de cerca de 70 milhões de dólares por ano.

Outro projeto também lançou um produto semelhante este mês, atualmente oferecendo uma taxa de retorno de 6,85%. Como o USDC e o DAI podem ser trocados sem custos através de um determinado projeto, e a taxa de retorno inicial é de 8%, surgiu uma estratégia que combina a liquidez do ETH com depósitos em DAI.

Um investidor compartilhou a sua alocação de ativos e estratégia de rendimento. Ele afirmou que atualmente a maior parte dos fundos está em um determinado projeto, seguido pelo staking de ETH, correspondendo às duas maiores posições, ETH e USDT, com uma taxa de retorno média de cerca de 4-5%.

Além dos depósitos DAI, que têm recebido muita atenção, há algumas opções que valem a pena considerar. Alguns produtos de certos projetos também oferecem taxas de rendimento não inferiores. Se você está em busca de um rendimento mais alto, pode considerar fornecer liquidez para produtos de staking de derivativos de ETH em DEXs consolidadas, ou procurar oportunidades em novas blockchains. No entanto, um rendimento mais alto significa um risco maior. Além disso, surgiram muitos projetos RWA que afirmam trazer rendimentos reais no mercado, e os investidores devem ter cuidado ao discernir; projetos com operação de longo prazo e um histórico sólido são mais confiáveis.

Futuro promissor: rendimento nativo, RWA, stablecoins, infraestruturas

As Finanças Descentralizadas já desenvolveram várias áreas, cada uma com oportunidades e desafios. Mesmo as principais DEX com muitos usuários têm dificuldade em trazer benefícios substanciais para os detentores de protocolos e tokens. Embora as exchanges de derivativos on-chain sejam consideradas ter um amplo espaço, atualmente muitas dependem da mineração de negociação para conquistar o mercado.

Para o segmento de DeFi que é promissor no futuro, um investidor destacou especialmente os projetos que podem gerar rendimentos nativos. Embora alguns projetos de DeFi consigam trazer rendimentos tradicionais para o campo das criptomoedas, ajudando a reter capital existente, os projetos que podem gerar rendimentos nativos de forma autônoma são a chave para atrair novos usuários.

Um dos fundadores foca em stablecoins descentralizadas, acreditando que são o núcleo das Finanças Descentralizadas como infraestrutura financeira cripto. Ele afirmou: "Recentemente, stablecoins descentralizadas têm introduzido receitas de ativos RWA, em torno da combinação de stablecoins descentralizadas, receitas reais de RWA e ativos LSD, há muitas oportunidades neste nicho."

Um pesquisador está otimista com o desenvolvimento de infraestruturas, como carteiras Web3, soluções de interoperabilidade e dados on-chain. Essas infraestruturas são essenciais para impulsionar o desenvolvimento do ecossistema de Finanças Descentralizadas. Além disso, RWA também merece atenção, pois é o ponto de conexão entre o mundo externo e as Finanças Descentralizadas, ajudando a promover a fusão entre as Finanças Descentralizadas e a economia real, proporcionando um cenário e oportunidades de aplicação mais amplos para as Finanças Descentralizadas.

O valor dos projetos de Finanças Descentralizadas já se manifestou, durante o mercado em baixa, a sobrevivência é a prioridade. As Finanças Descentralizadas são um campo em rápido desenvolvimento, quase todos os principais projetos estão ativamente a iterar e atualizar, e uma parte deles pode se tornar o motor que liderará a próxima onda de mercado em alta.