Relatório Semanal Macroeconômico: Procurando um Novo Equilíbrio em um Mercado em Ajuste

I. Revisão Macroeconômica da Semana

1. O desempenho geral do mercado é cauteloso

Esta semana, o mercado apresentou uma tendência de ajuste geral, com os investidores a corrigirem a avaliação dos ativos de risco. Os três principais índices das ações americanas mostraram uma clara correção, com o índice Dow Jones, o índice Nasdaq e o índice Russell 2000 a registarem quedas em diferentes graus. É importante notar que o setor de utilidades subiu contra a tendência, refletindo que os fundos estão a mover-se para ativos defensivos. O índice de volatilidade VIX manteve-se acima de 20, mostrando que o sentimento do mercado está numa fase de correção cautelosa, e não de extremo pessimismo.

2. A diversificação do mercado de produtos é evidente

O preço do ouro ultrapassou 3000 dólares/ons, atingindo um novo recorde histórico, destacando o aumento da aversão ao risco no mercado. O preço do cobre subiu 3,9%, indicando que a demanda da indústria ainda tem algum suporte. O mercado de energia, por sua vez, apresenta um desempenho misto, com o preço do petróleo mantendo-se estável perto de 67 dólares, mas as posições líquidas em futuros diminuíram mais de 9,6%, refletindo uma expectativa fraca de crescimento da demanda global. O preço do gás natural continua em queda, principalmente devido ao excesso de oferta e à fraca demanda industrial.

3. Ajuste sincronizado do mercado de criptomoedas

O mercado de criptomoedas ajustou-se em conjunto com o mercado de ações dos EUA. Embora o Bitcoin apresente uma tendência de queda na semana, a amplitude de flutuação está a estreitar, indicando uma diminuição da pressão de venda a curto prazo. As altcoins como ETH e SOL estão a apresentar um desempenho fraco, refletindo uma diminuição na aversão ao risco do mercado. O valor de mercado das stablecoins continua a crescer, mas o fluxo líquido está a abrandar, sugerindo que a liquidez do mercado está a tornar-se cautelosa, com uma desaceleração na entrada de novos fundos.

4. Aceleração da Ajuste da Cadeia de Suprimentos Global

O Índice de Frete Seco do Mar Báltico (BDI) continua a subir, indicando uma forte demanda de transporte marítimo na região da Ásia e Europa, e a capacidade de produção na manufatura pode estar acelerando sua transferência para o exterior. Em contraste, o índice de transporte dos EUA caiu 6,5%, sugerindo uma demanda interna fraca e uma queda na demanda logística doméstica. Essa divergência reflete que a cadeia de suprimentos global está passando por uma reestruturação regional, com a demanda interna dos EUA desacelerando, enquanto as atividades de manufatura e exportação na região da Ásia e Europa permanecem relativamente ativas.

5. Dados de inflação esfriam, mas expectativas se diversificam

Os dados do CPI e PPI ficaram abaixo das expectativas do mercado, reforçando as expectativas do mercado para cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve este ano. No entanto, os dados da Universidade de Michigan sobre as expectativas de inflação dos consumidores mostraram um aumento, apresentando uma clara divisão partidária. Essa contradição entre a queda dos dados de inflação real e o aumento das expectativas de inflação aumenta a incerteza no mercado, intensificando a pressão de ajuste no mercado de curto prazo.

6. A liquidez está um pouco mais frouxa, mas o risco de crédito está a aumentar.

De uma perspectiva de liquidez ampla, o tamanho do balanço do Federal Reserve mantém-se acima de 6 trilhões de dólares, principalmente influenciado pela saída da conta TGA do Tesouro dos EUA. O uso da janela de desconto do Federal Reserve continua a diminuir, indicando que a liquidez macroeconômica atual tende a se estabilizar.

No entanto, o risco do mercado de crédito aumentou. O swap de incumprimento de crédito de grau de investimento da América do Norte (CDX IG) subiu mais de 7%, e os swaps de incumprimento de crédito soberano dos EUA e dos títulos de alto rendimento apresentaram aumentos em diferentes graus. Isso reflete um aumento nas preocupações do mercado sobre o risco de crédito corporativo e a sustentabilidade do déficit fiscal dos EUA, o que pode pressionar ainda mais o desempenho dos ativos de risco.

II. Perspectivas Macroeconômicas para a Próxima Semana

1. Variável chave

Na próxima semana, as variáveis-chave do mercado incluem a reunião do FOMC, dados de varejo e dinâmicas dos bancos centrais globais. Os investidores estarão atentos a:

• Guia de cortes de juros do gráfico de pontos do Fed (expectativa de 2-3 cortes de juros)
• A QT está suspensa? Isso pode ter um impacto significativo na aversão ao risco do mercado.

2. Sugestões de estratégia de investimento

• Ações nos EUA: reduzir a alocação em ativos de alta beta, aumentar a posição em setores defensivos, observar oportunidades de venda excessiva
• Mercado de criptomoedas: manter a posse de Bitcoin a longo prazo, reduzir a alocação de altcoins, monitorizar de perto as mudanças na liquidez das stablecoins.
• Mercado de crédito: reduzir a exposição a obrigações corporativas de alta alavancagem, aumentar a alocação em obrigações de alta classificação, estar atento ao risco do déficit da dívida americana.
• Sinal de ponto de viragem central: Focar na recuperação do mercado de crédito ou na liberação de sinais de afrouxamento mais claros pelo FOMC

De um modo geral, o mercado ainda está à procura de um novo ponto de equilíbrio. Os investidores devem manter a cautela, ao mesmo tempo que aproveitam as oportunidades de ativos de qualidade que possam ser subavaliados quando o mercado se ajusta em demasia.