A batalha de reguladores SEC e CFTC pelo setor de Ativos de criptografia

Recentemente, as duas principais agências reguladoras dos EUA — a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) — têm adotado uma atitude cada vez mais rigorosa em relação à regulação do setor de Ativos de criptografia, o que gerou ampla atenção na indústria. Esta batalha regulatória não apenas afeta a direção do desenvolvimento do setor, mas também colocou muitas empresas de Ativos de criptografia em dificuldades.

No dia 22 de março, a SEC enviou um aviso a uma conhecida plataforma de negociação, afirmando que esta violou as leis de valores mobiliários. A SEC sustenta que ativos de criptografia são considerados valores mobiliários e devem estar sob sua supervisão. Apenas alguns dias depois, outra grande plataforma de negociação e seu fundador foram acusados pela CFTC de violar as leis de negociação de commodities, sendo que a CFTC considera que algumas moedas de criptografia populares pertencem a commodities.

Esta situação indica que, à medida que a disputa de jurisdição entre a SEC e a CFTC se intensifica, o ambiente operacional enfrentado pelas empresas de ativos de criptografia nos Estados Unidos se torna cada vez mais complexo. Desde o colapso de uma conhecida bolsa em novembro de 2022, as duas principais agências reguladoras adotaram uma postura mais agressiva e até hostil em relação à indústria de encriptação, reivindicando suas respectivas jurisdições através de ações de aplicação da lei.

O ex-chefe de gabinete da Casa Branca e consultor de uma plataforma de conformidade, Mick Mulvaney, afirmou: "Se as pessoas querem saber qual era a atitude no início do ano, agora elas sabem que é hostil. Eu acho que o evento de uma certa bolsa não é a causa, mas sim uma desculpa."

Desde o início deste ano, a SEC lançou uma série de processos contra empresas e indivíduos de ativos de criptografia nos Estados Unidos. Em janeiro, a SEC acusou uma determinada exchange e um determinado credor de criptomoeda de oferecer serviços de emissão de títulos não registrados. Em fevereiro, a SEC chegou a um acordo com outra exchange, que concordou em interromper um serviço controverso. A SEC também enviou um aviso a uma determinada empresa de criptografia, afirmando que sua moeda estável é um título. Em março, a SEC acusou um fundador de blockchain de realizar atividades de manipulação de mercado, e várias celebridades foram processadas por "especulação ilegal" em relação a tokens.

Mulvaney acredita que a SEC está a mostrar a sua força através de ações de fiscalização, fortalecendo assim a sua posição dominante no setor, mas essa abordagem perdeu a sua imparcialidade. Mesmo dentro da SEC, existem desacordos sobre como lidar com questões relacionadas à moeda. A comissária da SEC, Hester Peirce, manifestou publicamente a sua oposição a várias ações relacionadas com a encriptação, considerando que isso visa promover o debate e melhorar a relação entre o regulador e o setor de encriptação.

Peirce afirmou: "Ainda não completamos a responsabilidade dos reguladores. Não fornecemos um caminho de conformidade, mas sim tomamos medidas de execução após o fato." Ela acredita que, embora as ações da SEC sejam motivadas pelo desejo de proteger os investidores, "essa estratégia é uma das estratégias de maximização de jurisdição."

Enquanto isso, a CFTC também está ativamente buscando autoridade regulatória sobre o setor de Ativos de criptografia. O presidente da CFTC, Rostin Benham, afirmou em uma declaração: "Isso deve ser um aviso para qualquer pessoa no mundo dos ativos digitais, a CFTC não tolerará a evasão intencional das leis dos Estados Unidos."

Na ausência de orientação clara do Congresso sobre como a SEC ou a CFTC devem regular a indústria, as empresas de ativos de criptografia têm que se esforçar para prever possíveis queixas provenientes de duas direções. No entanto, como ambas as instituições carecem de diretrizes claras para ativos de criptografia, essa tarefa torna-se excepcionalmente difícil.

O CEO da empresa de investimentos em criptografia, Dave Siemer, fez uma metáfora vívida: "É como dirigir numa estrada sem sinais ou faixas, tentando descobrir as regras com base em quem é parado. Você está apenas a adivinhar."

As empresas de ativos de criptografia estão frustradas com a abordagem dos reguladores, pois tentaram várias vezes entrar em contacto com a SEC e a CFTC, pedindo regras mais claras e abrangentes. Paul Grewal, o diretor jurídico de uma plataforma de negociação, afirmou que as interações com a SEC mais se assemelham a uma "monólogo unilateral" do que a um diálogo. Ele enfatizou que a empresa não procura tratamento especial, apenas deseja poder registrar-se e cumprir padrões rigorosos.

O presidente da SEC, Gensler, pediu às empresas de criptografia que se registrem na SEC, mas os profissionais do setor acreditam que esse processo está longe de ser simples. Grewal apontou que descrever o processo de registro como o preenchimento de um formulário online é "fundamentalmente incorreto", e poucas empresas que tentaram se registrar "fracassaram".

Algumas pessoas acreditam que uma solução melhor seria uma legislação abrangente sobre Ativos de criptografia elaborada pelo Congresso dos EUA. A União Europeia planejou introduzir uma legislação abrangente sobre encriptação em 2024, e países como o Japão e os Emirados Árabes Unidos também tomaram medidas rapidamente, mas os EUA estão atrasados nessa área.

Mulvaney prevê que, antes das eleições presidenciais de 2024, é pouco provável que haja uma legislação abrangente sobre ativos de criptografia este ano. Mas ele apontou que os ativos de criptografia são um tema "bipartidário", o que significa que as questões legislativas não serão resolvidas segundo as divisões políticas tradicionais.

Num ambiente regulatório que continua incerto, algumas empresas de ativos de criptografia começaram a considerar a sua saída dos Estados Unidos. Um emissor de stablecoin anunciou planos para estabelecer a sua sede europeia em Paris, enquanto outra grande plataforma de negociação está a planear a versão offshore da sua plataforma de negociação.

A comissária da SEC, Peirce, enfatizou que o objetivo da instituição é ajudar a realizar experimentos tecnológicos seguros, em vez de empurrar a indústria de encriptação para o exterior. Ela apelou a todas as partes para "conversarem como adultos", em vez de simplesmente exigir que as empresas se registrem, porque "ninguém sabe o que isso significa".

O ambiente regulatório atual representa um desafio severo para a indústria de Ativos de criptografia. Na ausência de diretrizes claras, as empresas enfrentam uma enorme incerteza. A indústria clama por regras mais claras por parte das autoridades regulatórias, enquanto espera que o Congresso possa rapidamente elaborar uma legislação abrangente sobre Ativos de criptografia, a fim de equilibrar as necessidades de inovação e regulamentação.