Se realmente despedirem Powell, como irá a economia americana e os preços dos ativos evoluir?

É amplamente conhecido que, após a tomada de posse de Trump, ele tem pressionado o presidente da Reserva Federal (FED), Jerome Powell, a reduzir as taxas de juros, chegando até a exigir uma redução de 3 pontos percentuais, a fim de diminuir o custo da dívida do governo federal. No entanto, Powell ignora Trump, recusando-se a ceder. Apesar das ameaças de Trump, que até disse que poderia demiti-lo (Powell está no cargo até maio de 2026), ele mantém sua posição firme. Recentemente, Trump voltou a atacar Powell, alegando problemas com 27 bilhões de dólares em fundos relacionados a reformas na Reserva Federal (FED) e ameaçando investigar Powell, que continua inabalável. Sua integridade é realmente admirável.

Na noite de 16 de julho, houve notícias de que Trump havia redigido um documento para demitir Powell. Mas logo Trump negou. Nesse vai e vem, o mercado financeiro experimentou uma grande volatilidade.

Figura 1 Índice do dólar (16 de julho de 2025)

Então, se um dia Trump realmente demitir Powell e colocar um bajulador como presidente da Reserva Federal, como os preços dos ativos financeiros se comportarão? O meu palpite é:

Um, quando o comando foi recém-publicado:

(1) Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e o índice do dólar despencaram imediatamente, refletindo as expectativas de cortes nas taxas de juros futuras. Isso levou à queda imediata da taxa de câmbio RMB/USD offshore (ou seja, a valorização do RMB em relação ao USD).

(2) Consequentemente, os preços do ouro, do petróleo bruto e até mesmo dos metais básicos dispararam imediatamente.

(3) As ações dos EUA caíram rapidamente.

(4) A taxa de câmbio RMB/USD despencou, enquanto os preços das commodities internacionais dispararam. Quando convertidos para RMB, as flutuações não são tão grandes, ou seja, o mercado de produtos domésticos (como o mercado de futuros noturno) não apresenta grandes variações.

Dois, em seguida, o mercado percebeu que, sob o mecanismo existente, o novo presidente na verdade não pode reduzir rapidamente as taxas de juros de forma significativa.

Mas, em seguida, o mercado perceberá que a decisão sobre se a Reserva Federal (FED) vai ou não cortar as taxas de juros não depende apenas do presidente da Reserva Federal. Do ponto de vista do processo, é necessário:

1, A Reserva Federal (FED) primeiro revisará o quadro da política monetária. Este é um projeto complexo, que o novo presidente não conseguirá realizar se não tiver uma base acadêmica sólida; e se a situação econômica não mudar significativamente, não há necessidade de fazê-lo. Na verdade, este é o legado que Powell deixará, que pode evitar que o novo presidente faça besteiras.

Mesmo que o novo presidente consiga apresentar uma nova estrutura de políticas, ele precisará provar a outros diretores da Reserva Federal (FED) e até mesmo aos bancos centrais de outros países que essa estrutura é melhor. Isso é muito difícil e leva muito tempo.

2. Por outro lado, mesmo que o novo presidente consiga rever o quadro de política monetária, e que esse quadro implique uma redução das taxas de juro, ele ainda precisa que o FOMC se reúna para que os diretores votem e decidam sobre o momento da redução das taxas, a amplitude da redução, o percurso da redução, e o objetivo das taxas de juro, entre outros.

Normalmente, na ausência de uma crise de liquidez, a Reserva Federal (FED) não pode reduzir as taxas de juros em 3 pontos percentuais de uma vez. (Em meados de março de 2020, ocorreu uma pequena tensão de liquidez nos EUA, e em 15 de março a Reserva Federal (FED) anunciou a redução da taxa dos fundos federais para 0-0,25%, uma redução de 1 ponto percentual. Isso nos lembra que, se Trump quiser reduzir rapidamente as taxas de juros de forma significativa, seria melhor tentar criar uma crise de liquidez para intimidar a Reserva Federal (FED). Mas estima-se que Trump não tenha essa capacidade.)

Em suma, o mecanismo de decisão da A Reserva Federal (FED) determina que, mesmo que o novo presidente que Trump prefere assuma, não poderá agir de forma irresponsável, reduzindo as taxas de juros de forma rápida e acentuada. Quando o mercado financeiro perceber isso, os preços dos ativos voltarão a flutuar:

(1) O índice do dólar americano e os rendimentos da dívida dos EUA estão a subir, a taxa de câmbio RMB/USD está a subir;

(2) As ações dos EUA subiram; veja a figura 2.

(3) A queda nos preços das commodities internacionais.

Figura 2 - Gráfico ilustrativo do índice do dólar, rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, RMB/USD e do desempenho das ações dos EUA.

Três, Médio e Longo Prazo

Falando ainda mais, suponha que este novo presidente nomeado por Trump seja um mestre da manipulação política, com grande habilidade política, capaz de, através de ameaças e subornos, rapidamente fazer com que a maioria dos diretores da Reserva Federal se tornem obedientes a ele, e então rapidamente reduza as taxas de juros em 3 pontos percentuais. Após a queda temporária nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e no índice do dólar, o mundo inteiro achará que a Reserva Federal enlouqueceu, que está fazendo besteira, o que levará a uma turbulência na economia dos EUA: a economia superaquecida a longo prazo, resultando em uma grave inflação.

(1) Após uma queda acentuada, o índice do dólar americano deverá se fortalecer lentamente; o RMB/USD seguirá em alta (depreciação do RMB); outras moedas também irão valorizar-se em relação ao dólar inicialmente, e depois depreciar-se. O desejo de Trump de subestimar o dólar e estimular as exportações será frustrado.

(2) Após uma queda acentuada nas taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, estas irão subir lentamente. A ilusão de Trump de reduzir as taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, e assim diminuir o custo dos juros da dívida federal, irá falhar. Veja a Figura 3.

(3) A tendência do ouro é incerta. Por um lado, o aumento dos rendimentos da dívida pública dos EUA é negativo para o ouro, por outro lado, a incerteza futura aumenta, o que é positivo para o ouro.

(4) A economia americana está superaquecida, surgindo uma bolha econômica;

(5) Os preços das ações americanas, do petróleo e das commodities internacionais subiram. Ou seja, formou-se uma bolha de preços dos ativos.

(6) Mas a longo prazo, a bolha certamente irá estourar. A economia entra em recessão da contabilidade patrimonial, a Reserva Federal (FED) é forçada a adotar taxas de juros zero ou negativas; o Tesouro dos Estados Unidos é obrigado a expandir significativamente as finanças, resultando em uma dívida federal ainda maior. Veja a figura 3.

Figura 3 A nova Presidente da Reserva Federal (FED) conseguiu uma Gota significativa, impactando o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA.

Esta é a consequência de não respeitar as leis econômicas. Para ilustrar, uma pessoa idosa e debilitada tem dificuldade em realizar certas tarefas. Neste momento, um cuidado gradual e exercícios apropriados podem prolongar a vida. No entanto, Trump exige que lhe sejam administrados remédios poderosos, injeções de grandes doses de adrenalina, além de uma grande quantidade de Viagra, para que ele recupere a juventude. Este "retorno artificial" fará com que ele sucumba ainda mais rapidamente.

Fundamentalmente, a taxa de retorno marginal do capital é o que decide as perspetivas económicas, e apenas reformas e inovações podem aumentar a taxa de retorno marginal do capital nos EUA. Forçar uma grande redução nas taxas de juro quando não há necessidade de o fazer apenas levará a um "salto de gato morto" inverso.

Falando nisso, estou bastante ansioso para que Trump demita rapidamente Powell, nomeie um novo presidente e reduza as taxas de juros drasticamente, afinal, esse tipo de experimento econômico anti-intelectual em grande escala é realmente raro e difícil de encontrar.