【Ações Japonesas】Método de abordagem para encontrar ações promissoras: ações relacionadas à reutilização | Revisitar os temas do mercado. A essência dos temas desvendada pelos analistas | Manekuri, informações de investimento da Monex Securities e mídias úteis para o dinheiro.

O índice Nikkei tem mostrado um movimento de altos e baixos em uma faixa elevada. Embora a taxa de imposto inicialmente proposta pelos Estados Unidos nas negociações tarifárias tenha sido rigorosa, parece que a ausência de surpresas negativas contribuiu para um desenvolvimento estável.

No entanto, não se pode afastar a impressão de que há sinais de fraqueza na confiança econômica do Japão. Os salários reais anunciados recentemente sofreram uma queda de 2,9% (um número bastante significativo), e embora o mês de bônus tenha, por um momento, mostrado uma virada positiva, a situação fora desse período continua basicamente negativa. É difícil não concluir que a força de tração econômica proveniente do consumo é bastante fraca. Com base na situação atual, parece que há poucos exemplos de desempenho empresarial no primeiro trimestre que superem as expectativas.

Além disso, dependendo dos resultados das eleições para a câmara alta que se avizinham, há preocupações sobre a diminuição da capacidade de gerenciamento de políticas, o que pode esfriar o sentimento econômico. Na última vez, foi apontado que "enquanto a música estiver tocando, devemos aproveitar a dança, mas o fim da festa traz a necessidade de arrumar tudo". Embora queiramos acreditar que a música ainda está tocando, talvez seja hora de começar a se preparar para arrumar.

Loja de produtos de segunda mão = "Loja de Reutilização"

Então, desta vez vamos abordar o tema "loja de reciclagem". Na verdade, deveríamos chamá-la de "loja de reutilização". Reciclagem é um termo utilizado de forma bastante ampla no Japão, mas essencialmente refere-se à "reutilização de recursos", que é um conceito diferente da reutilização, que envolve o uso direto de produtos de segunda mão. Quero deixar claro desde o início que as lojas de distribuição de produtos de segunda mão que vemos na rua são, na verdade, lojas de reutilização.

O tema das lojas de reutilização chamou a atenção por volta de 2021 a 2022. Naquela época, ainda havia resquícios da pandemia de Covid-19, e com a popularização do trabalho remoto e do ficar em casa, surgiu a necessidade de descartar móveis não utilizados e de adquirir móveis em falta de forma acessível e fácil, o que se alinhava bem com as lojas de reutilização, levando a uma valorização no mercado de ações. É lamentável que isso não tenha sido abordado nesta coluna, mas considerando que o mercado de reutilização se fixou completamente em nossas vidas, podemos afirmar que foi, de fato, um tema de grande impacto.

Desta vez, não se trata de uma revanche em relação à última, mas considerando a possibilidade de que a necessidade de fazer compras mais eficientes com produtos usados aumente novamente devido à contínua queda dos salários reais causada pela inflação, decidi abordar este tema cedo (refletindo sobre a oportunidade perdida da última vez). Espero que esta decisão tenha sucesso (risos).

O tamanho do mercado de reuso quase dobrou em 10 anos

Vamos fazer uma rápida revisão sobre como o mercado de reutilização tem evoluído. De acordo com uma pesquisa do Ministério do Meio Ambiente, o tamanho do mercado de reutilização em 2021 foi de 675 bilhões de ienes, dos quais o varejo de produtos usados representou cerca de 451 bilhões de ienes, o varejo de livros usados 116 bilhões de ienes, o varejo de produtos elétricos 70 bilhões de ienes e o varejo de antiguidades 38 bilhões de ienes. Além disso, o mercado de vendas de automóveis usados é estimado em cerca de 3,4 trilhões de ienes (2016).

Além disso, há uma pesquisa privada que estima o mercado de reutilização em 2,4 trilhões de ienes em 2020. Embora esta pesquisa não inclua automóveis usados, inclui motocicletas usadas e ciclomotores, e abrange transações CtoC e BtoC sem loja física, utilizando a internet, o que a diferencia da pesquisa do Ministério do Meio Ambiente. No entanto, ao excluir o impacto das transações online CtoC/BtoC e das motocicletas usadas e ciclomotores desta pesquisa privada, os números se aproximam bastante dos da pesquisa do Ministério do Meio Ambiente.

De acordo com esta pesquisa privada, o tamanho do mercado de reutilização dobrou aproximadamente ao longo de uma década desde 2010, e em 2020, mais de 60% do total do mercado era realizado por transações online. Por categoria de produto, roupas e alimentos ocupam cerca de 17%, enquanto marcas de luxo e móveis/eletrodomésticos representam cada um 10%, seguidos por brinquedos/modelos, jogos/mídia e produtos de lazer esportivo, e juntos esses seis produtos representam mais da metade do total do mercado. Pode-se dizer que esta estatística é mais próxima da imagem que temos da indústria de "lojas de reutilização".

Analisando o PER e o Ciclo de Conversão de Caixa (CCC)

Então, quais marcas podem ser destacadas no mercado de reuso? Em geral, a regra é selecionar marcas de acordo com os segmentos de produtos em que se é especialista, como relacionados a produtos ou marcas. No entanto, aqui vamos propor uma abordagem com uma perspectiva um pouco diferente.

O diagrama abaixo é um gráfico de dispersão que plota o PER das principais empresas de reutilização no eixo vertical e o ciclo de conversão de caixa (CCC) de cada empresa no eixo horizontal.

【Gráfico】PER das empresas de reutilização e Ciclo de Conversão de Caixa (CCC) Fonte: criado pelo autor ※CCC é calculado a partir dos resultados do último período fiscal. As empresas de reutilização costumam adquirir produtos do mercado com pagamento em dinheiro e, portanto, o CCC, que indica quão rapidamente os produtos adquiridos podem ser convertidos em dinheiro, é um indicador muito importante. A rápida conversão dos produtos adquiridos em dinheiro está diretamente relacionada à capacidade de aquisição e, consequentemente, à expansão da escala de negócios. É evidente que, se não houver um grande volume de aquisições, mesmo que haja muitas lojas, a oferta de produtos será insuficiente. O PER indica até que ponto esse potencial de crescimento está embutido no preço das ações como expectativa. A perspectiva é que a redução do CCC deve levar à expansão do PER.

Criar um gráfico de dispersão a partir das informações públicas e usar como material de pesquisa de ativos

Aqui, considerando a liquidez dos preços das ações e a adequação da avaliação, examinei um grupo de empresas com uma capitalização de mercado superior a 10 bilhões de ienes e um rendimento de dividendos inferior a 4%. Como pode ser visto no gráfico, os pontos de cada empresa realmente se alinham com a curva de aproximação que corresponde a essa perspectiva. O coeficiente de determinação dessa curva de aproximação (aproximação de potências) é 0,62, portanto, pode-se dizer que está em um nível estatisticamente significativo. Assim, é possível considerar que os ativos que estão fora dessa curva de aproximação estão em níveis "tendencialmente" subvalorizados/sobrevalorizados.

O CCC pode ser facilmente calculado a partir dos números divulgados na internet, e o valor mais recente do PER agora está facilmente disponível. Atualizando este gráfico de dispersão a cada divulgação de resultados, você deve ser capaz de determinar se a subavaliação/sobreavaliação está aumentando/diminuindo em relação à situação aproximada. No entanto, não se esqueça de que esses são sempre julgamentos relativos. No outono de 2024, mencionei uma abordagem semelhante com ações relacionadas a ramen, e espero que você possa desfrutar do prazer da pesquisa de ações com essa abordagem.