Altos funcionários do Banco Central analisam os riscos das moedas estáveis globais e pedem uma regulamentação rigorosa

Recentemente, o diretor do Instituto de Moeda Digital do Banco Popular da China, Mu Changchun, discutiu em profundidade, em uma cúpula financeira, o impacto potencial das moedas estáveis globais nos mercados financeiros, no sistema monetário e na estrutura social.

Mu Changchun apontou que as moedas estáveis globais apresentam desafios para as políticas públicas e a regulamentação em vários aspectos, abrangendo áreas como legislação, governança, combate à lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo, segurança dos sistemas de pagamento, estabilidade do mercado, proteção da privacidade pessoal e conformidade fiscal. Ele enfatizou que, se as moedas estáveis se expandirem globalmente, esses desafios e riscos serão ainda mais amplificados, podendo até mesmo originar novos problemas.

Em relação ao impacto que as moedas estáveis globais podem ter, Mu Changchun fez uma análise detalhada sob três perspectivas:

Primeiro, a popularização das moedas estáveis globais pode prejudicar o ambiente de concorrência justa nos mercados financeiros. Como os emissores geralmente são grandes empresas de tecnologia, seus efeitos de rede podem levar a uma concentração excessiva de mercado, enquanto o ecossistema fechado das moedas estáveis pode aumentar a barreira de entrada ao mercado.

Em segundo lugar, o ecossistema global de moeda estável enfrenta problemas de crédito, prazos e liquidez, bem como riscos operacionais, que podem agravar a vulnerabilidade do setor financeiro monetário doméstico e acelerar a propagação transfronteiriça de crises. Mu Changchun apontou que a moeda estável global depende em grande medida da reputação dos operadores; uma vez que ocorra um evento de risco, a capacidade de manter a estabilidade do valor da moeda torna-se duvidosa. Além disso, a falta de transparência nas reservas de ativos colaterais e a definição pouco clara das responsabilidades e direitos relacionados podem também gerar riscos de corrida.

Terceiro, se as moedas estáveis globais forem amplamente utilizadas para pagamentos, a interrupção do sistema pode desencadear agitação no mercado e afetar a economia real. Se usadas como meio de armazenamento de valor, a desvalorização da moeda resultará em uma diminuição da riqueza dos detentores, enquanto as instituições financeiras que mantêm moedas estáveis também sofrerão perdas. Devido à falta de seguro de depósitos e de um mecanismo de prestamista de última instância, essas instituições enfrentarão riscos maiores em situações de corrida bancária. Além disso, reservas de ativos de moedas estáveis em grande escala podem ser forçadas a serem vendidas em situações extremas, provocando uma volatilidade acentuada no mercado financeiro, podendo até mesmo ameaçar a segurança dos bancos custodiante. Mais ainda, se as moedas estáveis se tornarem um substituto da moeda legal, isso desafiará a soberania monetária dos países.

Dada os riscos mencionados, Mu Changchun acredita que o ecossistema global de moedas estáveis deve ser incluído como um todo na categoria de instituições financeiras sistemicamente importantes. Ele sugere que, antes de resolver questões legais, regulatórias e de controle de riscos, não se deve lançar precipitadamente moedas estáveis globais. Além disso, ele pede uma avaliação abrangente das potenciais lacunas regulatórias e a formulação dos padrões regulatórios mais rigorosos. Para as moedas estáveis desenvolvidas pelo setor privado, deve-se cumprir as leis e regulamentos internacionais e de cada país, atender aos mais altos padrões de regulação, estrutura de governança e gestão de riscos, definir claramente as responsabilidades de cada parte, regular a estrutura de governança e as regras de investimento, e garantir a divulgação adequada de informações.

Para enfrentar os riscos globais das moedas estáveis, Mu Changchun propôs uma estrutura de regulação em múltiplos níveis. Ele sugeriu que as moedas estáveis globais sejam vistas como um sistema de pagamento, enquanto a emissão, custódia e transação podem corresponder, respetivamente, aos modelos de regulação de instituições de absorção de depósitos, ETFs e fundos de mercado monetário, e as moedas estáveis em si podem ser classificadas como moeda eletrónica para gestão.

Em termos de medidas regulatórias específicas, Mu Changchun mencionou que se pode recorrer a vários padrões internacionais existentes, como os princípios de infraestrutura do mercado financeiro do CPMI-IOSCO, os padrões do FATF sobre ativos virtuais, os padrões prudenciais do BIS sobre a exposição dos bancos a ativos criptográficos, e as regras operacionais do IOSCO para fundos do mercado monetário. Esses padrões abrangem várias áreas, incluindo a prevenção da lavagem de dinheiro, a proteção dos ativos dos clientes, a supervisão das plataformas de negociação de ativos criptográficos e a cooperação entre mercados, fornecendo referências para a construção de um sistema regulatório global abrangente para moedas estáveis.