Bankless: Quais aspectos dos tokens de ações precisam de atualização

Autor: Jack Inabinet, Fonte: Bankless, Tradução: Shaw 金色财经

As ações tokenizadas estão em alta, sendo consideradas o próximo grande ativo on-chain com utilidade no mundo real e apelo mainstream.

Apesar de esses instrumentos financeiros terem causado alvoroço, eles ainda estão em estágios iniciais, com infraestrutura inadequada e muitos obstáculos regulatórios, estando ainda longe de realmente competir com produtos financeiros tradicionais.

Hoje, vamos discutir quais mudanças as ações tokenizadas devem fazer antes de se tornarem mainstream.

Problemas existentes

Embora as ações tokenizadas sejam retratadas como um verdadeiro divisor de águas na aplicação da blockchain, esses produtos ainda estão em fase inicial e ainda têm um longo caminho a percorrer.

Para muitos stocks tokenizados, os detentores não possuem a verdadeira propriedade dos ativos que compraram. Em vez disso, eles recebem um recibo on-chain (IOU), que lhes confere a capacidade de resgatar o valor monetário representado pelas ações que detêm (ou seja, stablecoins ou dinheiro).

Diferente de manter ações tradicionais através de corretores registrados, a complexa estrutura legal usada para criar ações tokenizadas também priva os detentores de direitos importantes, como o direito de reivindicação direta sobre os ativos da empresa e o direito de voto em assembleias de acionistas.

As ações tokenizadas só podem ser resgatadas por investidores registrados junto ao emissor, e os residentes de "jurisdições proibidas" não podem usufruir desta funcionalidade; essa definição varia de acordo com o emissor e pode mudar da noite para o dia devido a alterações legais.

Em comparação com os ativos digitais nativos que são altamente valorizados por não necessitarem de confiança em terceiros e não dependerem de contraparte, os usuários de ações tokenizadas dependem completamente da solvência de uma entidade central de custódia para resgatar seus direitos de crédito em valor monetário.

Além disso, embora seja natural ver competição no emergente campo da economia criptográfica, a proliferação de vários padrões de ações tokenizadas de diferentes emissores causou uma divisão prejudicial, prejudicando os interesses do consumidor final.

Solução

Para algumas pessoas, como Mike Silagadze da ether.fi, o recente anúncio de tokenização de ações é apenas um "marco sem sentido".

Silagadze sugere que, em vez de criar cópias de ações tradicionais de baixa qualidade dependentes de custodiante de confiança, seria melhor criar "ações anônimas" digitais nativas, permitindo que startups listem tokens que atuam como ações diretamente na cadeia para evitar regulamentação.

Embora a proposta de ações anônimas sem licença (também conhecidas como emissões de ações não registradas) apresentada por Silagadze certamente entre em conflito com os reguladores, a empresa de gestão de ativos digitais Superstate está a lançar, através da Opening Bell, uma alternativa de pseudo-ação em conformidade.

Através do Opening Bell, as empresas podem obter financiamento em blockchain emitindo ações diretamente na Solana ou Ethereum, com as ações emitidas na forma de tokens que possuem mecanismos de conformidade embutidos, como listas de permissões e restrições de transferências programáticas.

Embora a Opening Bell se desvie da visão idealizada sem permissões de Silagadze para o futuro, ela oferece uma posição intermediária realista para a emissão de ações tokenizadas com direitos legalmente executáveis, que estão em conformidade com as políticas AML/KYC exigidas por quase todos os países existentes.

Apesar de a Opening Bell ter vantagens em conformidade, seu modelo de marca própria apresenta riscos significativos de fragmentação. Seja com ações migradas do setor financeiro tradicional ou ações listadas nativamente na cadeia, a liquidez pode estar dispersa entre diferentes blockchains, entre locais de negociação centralizados e descentralizados, ou entre tokens concorrentes. Os compradores também enfrentam fricções adicionais, como a necessidade de passar pela verificação KYC obrigatória através da Superstate, o que limita o acesso e desacelera a velocidade de adoção.

As criptomoedas já não são mais o "velho oeste" de antigamente, embora se diga que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está considerando fornecer isenções de registro para valores mobiliários emitidos na forma de tokens, ainda parece haver muitos obstáculos a serem superados para alcançar esse objetivo.

A tokenização trouxe uma série de benefícios tangíveis para os traders de ações. Embora todos os valores mobiliários registrados acabem sendo negociados através de uma rede de liquidação em tempo real, as consequências da fragmentação provavelmente significarão que apenas uma "blockchain" poderá lidar com a grande maioria dessas transações.

Além disso, a tokenização bem-sucedida de ações não dispersará sua liquidez entre diferentes emissores de marca própria, evitando assim uma experiência de compra insatisfatória. A tokenização de ações ainda está em um estágio inicial de desenvolvimento, mas os obstáculos existentes atualmente indicam que um esquema de emissão em uma única cadeia, com padrões de emissão uniformes e em conformidade, dominará este campo.