Aumento de custos e reestruturação da cadeia de fornecimento: o impacto multifacetado das políticas de tarifas na mineração de Bitcoin

Em abril de 2025, o governo Trump lançou a política de "tarifas recíprocas", impondo uma "tarifa mínima de 10%" aos parceiros comerciais globais. Esta política provocou uma forte volatilidade nos ativos de risco globais, e o setor de criptomoedas também foi afetado. Entre as diversas classes de ativos criptográficos, a mineração de Bitcoin, devido à sua alta dependência de equipamentos de hardware, à ampla disposição da cadeia de fornecimento global e ao seu caráter intensivo em capital, tornou-se um dos segmentos da economia em cadeia mais diretamente impactados pela política de tarifas.

1. Impacto diferencial da política tarifária em cada fase da mineração de Bitcoin

O ecossistema de mineração de Bitcoin é composto principalmente por três grandes setores: fabricação de máquinas de mineração, fazendas de mineração próprias e fazendas de mineração em nuvem. Devido à influência das políticas tarifárias, os preços das ações desses setores apresentaram quedas em diferentes graus, mas a amplitude da queda apresenta uma clara diferenciação.

Os fabricantes de máquinas de mineração foram os mais afetados, com a maior queda no último mês. Isso se deve principalmente à pressão tarifária enfrentada tanto do lado da oferta quanto da demanda na produção de máquinas de mineração. Fábricas de chips como a TSMC podem aumentar os preços devido ao aumento das tarifas, enquanto o aumento dos custos de aquisição nos mineiros dos EUA também pode restringir a demanda.

Os campos de mineração autônomos são principalmente afetados pelo lado da oferta, enquanto os negócios de venda de Bitcoin para as exchanges são menos impactados pelas políticas de tarifas. Grandes campos de mineração autônomos geralmente adotam a estratégia de acumular moedas, tendo uma influência limitada nas flutuações de preços do Bitcoin no curto prazo. No entanto, campos de mineração menores, devido à pressão do fluxo de caixa, podem ser forçados a adotar a estratégia de "minerar e vender", o que agrava a pressão de venda no mercado.

Os parques de mineração de computação em nuvem são relativamente pouco afetados pelas políticas de tarifas. Essas plataformas transferem parcialmente o risco de flutuação do preço do Bitcoin para os clientes, vendendo a capacidade de computação em pacotes. Sua principal vantagem competitiva reside na otimização da localização para reduzir os custos operacionais e manter a flexibilidade na implantação da capacidade de computação.

2. O impacto a longo prazo da política tarifária no setor de mineração de Bitcoin

Os EUA impõem tarifas sobre a importação de máquinas de mineração, o que aumentará os custos operacionais dos mineradores americanos, criando oportunidades para empresas não americanas entrarem na indústria de mineração de Bitcoin. Isso pode levar à dispersão adicional da capacidade de hash global para regiões de baixas tarifas, como o Sudeste Asiático e o Oriente Médio, e a influência das empresas de mineração americanas no ecossistema do Bitcoin pode diminuir temporariamente.

No entanto, a lógica central de precificação do Bitcoin sofreu uma mudança fundamental a longo prazo. Os ETFs de Bitcoin à vista, representados pela BlackRock IBIT, e as empresas de acumulação de moeda em ações dos EUA, representadas pela MicroStrategy, detêm o principal poder de precificação do Bitcoin. A capacidade contínua de compra dessas instituições deve ajudar a mitigar a pressão de oferta e estabilizar a estrutura do mercado.

3. Lições da mineração de Bitcoin

A mineração de Bitcoin está em um período crítico de reestruturação e mudança de políticas. As empresas de mineração devem reavaliar a importância das políticas, não se concentrando apenas no preço do Bitcoin. Tendências políticas, segurança geopolítica, gerenciamento de energia e estabilidade de fabricação se tornarão fatores-chave para a sobrevivência na mineração. Os investidores globais devem prestar atenção próxima à evolução das políticas e ao processo de reequilíbrio da cadeia de fornecimento trazido pela migração de poder de computação.