Análise das ações de conceito de encriptação globais: um novo alto de liquidez fora do mundo crypto

Com o ambiente regulatório financeiro global tornando-se cada vez mais claro, o mercado de moedas encriptadas está gradualmente passando de um nicho para o sistema financeiro mainstream. Após a eleição de Trump como presidente, foram adotadas políticas regulatórias mais amigáveis para o setor, incluindo a criação de reservas nacionais de bitcoin e o incentivo à expansão das atividades de mineração de bitcoin, o que aumentou a confiança do mercado. Nesse contexto, o mercado de capitais apresentou uma transmissão generalizada, com várias ações relacionadas a conceitos de blockchain a valorizarem.

Cada vez mais empresas listadas estão a reconhecer o enorme potencial da tecnologia de blockchain e a integrá-la nas suas estratégias. Muitas empresas de ações de conceito de blockchain estão a ter um forte impulso de desenvolvimento, recebendo atenção e investimento significativos no mercado. Estas empresas estão a impulsionar a transformação digital dos negócios e a criação de valor através da introdução da tecnologia de blockchain, tornando-se gradualmente jogadores importantes na indústria.

Nos últimos anos, especialmente com os benefícios regulatórios trazidos pela introdução de ETFs relacionados a moedas digitais nos Estados Unidos, o mundo crypto deixou de estar limitado a um mercado de moedas digitais fechado, passando a se fundir profundamente com os mercados de capitais tradicionais. O fundo Grayscale Bitcoin Trust tornou-se uma ponte para investidores tradicionais entrarem no mercado de encriptação. Dados mostram que o ETF de bitcoin à vista de uma plataforma de negociação alcançou um tamanho de gestão de ativos de 17,243 bilhões de dólares, mantendo-se quase sempre em estado de entrada líquida desde o início do ano. O ETF de bitcoin à vista da Grayscale possui um tamanho de gestão de ativos de 13,659 bilhões de dólares, demonstrando o interesse e a confiança dos investidores nesta nova classe de ativos.

O valor de mercado total do mercado de encriptação atual é de cerca de 3,2 trilhões de dólares, podendo ser dividido em três principais partes por categoria de ativos:

1. Bitcoin ( BTC ): como o ativo central de todo o mercado de encriptação, atualmente possui um valor de mercado de cerca de 1,9 trilhões de dólares, representando mais de 50% do valor total das criptomoedas. Não é apenas uma ferramenta de armazenamento de valor reconhecida tanto pelas finanças tradicionais quanto pelo mundo crypto, mas também se tornou a preferida dos investidores institucionais devido à sua característica de resistência à inflação e oferta limitada, sendo chamada de "ouro digital". O Bitcoin desempenha um papel crucial como um ponto de conexão no mercado de encriptação, estabilizando o mercado e fornecendo uma ponte interconectada entre ativos tradicionais e ativos nativos em blockchain.

2. Ativos nativos na cadeia: incluem tokens de blockchain pública ( como Ethereum ETH), tokens relacionados a finanças descentralizadas ( DeFi), bem como tokens funcionais em aplicações na cadeia, etc. Este campo é diversificado, altamente volátil, e seu desempenho de mercado é impulsionado por atualizações tecnológicas e demanda dos usuários. Atualmente, a capitalização de mercado é de cerca de 1,4 trilhões de dólares, na realidade, bem abaixo das altas expectativas de crescimento do mercado.

3. A combinação de ativos tradicionais e tecnologia de encriptação: este campo abrange a tokenização de ativos do mundo real na cadeia (RWA), projetos emergentes como ativos securitizados baseados em blockchain, entre outros. Atualmente, seu valor de mercado é de apenas algumas centenas de bilhões de dólares, mas à medida que a tecnologia blockchain se torna mais popular e se integra profundamente com as finanças tradicionais, este setor está se desenvolvendo rapidamente. Ao tokenizar ativos tradicionais, aumentamos a liquidez, o que também é um dos principais motores de crescimento do futuro mercado de encriptação. Estamos confiantes de que esta parte impulsionará a transformação das finanças tradicionais em uma direção mais eficiente e transparente digitalmente, liberando um enorme potencial de mercado.

Por que acreditamos tanto no potencial de crescimento dos ativos tradicionais?

Nos últimos seis meses, as propriedades do ativo Bitcoin passaram por uma nova evolução, e a força dominante do mercado de capitais completou a transição das velhas forças para novos fundos.

Em 2024, a encriptação solidificou ainda mais sua posição no setor financeiro tradicional. Gigantes financeiros, incluindo uma determinada plataforma de negociação, lançaram produtos de negociação de moeda como Bitcoin e Ethereum, proporcionando canais de investimento em ativos digitais mais convenientes para investidores institucionais e de varejo, o que também comprova ainda mais a conexão com os títulos tradicionais.

Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de ativos do mundo real ( RWA ) também está se desenvolvendo rapidamente, aumentando ainda mais a liquidez e o alcance do mercado financeiro. Por exemplo, o banco de desenvolvimento estatal da Alemanha, KfW, emitiu duas obrigações digitais em 2024 através da tecnologia blockchain, totalizando 150 milhões de euros. Esses títulos são liquidadas através da tecnologia de livro-razão distribuído ( DLT ), e o fabricante francês de equipamentos de computação Metavisio emitiu obrigações corporativas, utilizando a tokenização para fornecer apoio de capital para suas novas instalações de fabricação na Índia. Isso também demonstra que as instituições financeiras tradicionais estão utilizando a tecnologia blockchain para otimizar a eficiência operacional, e muitas instituições financeiras já introduziram a encriptação em seus modelos de negócios.

Atualmente, um modelo de ciclo de fundos que tem o Bitcoin como ativo central, utilizando ETFs e o mercado de ações como principais canais de entrada de fundos, e aproveitando empresas listadas na bolsa dos EUA, como a MSTR, como plataforma de suporte, está constantemente absorvendo Liquidez em dólares e se expandindo totalmente.

A combinação de finanças tradicionais e blockchain irá gerar mais oportunidades de investimento do que os ativos nativos na cadeia. Essa tendência reflete a ênfase do mercado na estabilidade e em cenários de aplicação prática. O mercado financeiro tradicional possui uma infraestrutura sólida e mecanismos de mercado maduros, e a combinação com a tecnologia blockchain liberará um potencial ainda maior.

Este relatório de pesquisa analisará superficialmente o modelo de crescimento das ações de conceito de blockchain, especialmente a forma como se combinam com ativos em cadeia, para descobrir mais oportunidades de investimento inovadoras. Por exemplo, o modelo de emissão de MSTR demonstrou um caminho típico de troca de ativos em cadeia por ativos em dólares através da emissão de títulos conversíveis e ações. Recentemente, o preço das ações da MSTR subiu rapidamente com o aumento do preço do Bitcoin, e o rendimento dos títulos conversíveis com vencimento em 2027 alcançou o maior nível em três anos, o que fez com que seu desempenho em ações superasse o das ações de tecnologia tradicionais.

Através dessas perspectivas, pode-se perceber que o futuro do mercado de encriptação não se resume apenas ao aumento das moedas digitais, mas sim ao enorme potencial de fusão com as finanças tradicionais. Desde os benefícios regulatórios até as mudanças na estrutura do mercado, as ações relacionadas ao conceito de blockchain estão em um ponto-chave dessa grande tendência, tornando-se o foco de atenção dos investidores globais.

Nós dividimos as atuais ações de conceito de blockchain aproximadamente nas seguintes categorias:

Uma, conceito de ativos impulsionados:

Sobre ações de blockchain relacionadas ao conceito de alocação de ativos, a estratégia da empresa é usar o Bitcoin como o principal ativo de reserva. Essa estratégia foi implementada pela primeira vez pela MicroStrategy em 2020 e rapidamente chamou a atenção do mercado. Este ano, outras empresas como a investment company japonesa MetaPlanet e a empresa listada em Hong Kong Boyaa Interactive também começaram a se juntar, aumentando constantemente a quantidade adquirida de Bitcoin. A MetaPlanet anunciou a introdução do "retorno sobre o Bitcoin" definido pela MicroStrategy como um indicador de desempenho chave (BTC Yield), com um retorno de BTC de 41,7% no terceiro trimestre e 116,4% até 25 de outubro no quarto trimestre (.

Especificamente, a estratégia de empresas como a MicroStrategy é introduzir o "rendimento de Bitcoin" como um indicador-chave de desempenho, oferecendo aos investidores uma nova perspectiva para avaliar o valor da empresa e as decisões de investimento. Este indicador é baseado no número de ações em circulação diluídas, calculando a quantidade de Bitcoin detida por ação, sem considerar a volatilidade do preço do Bitcoin, com o objetivo de ajudar os investidores a entender melhor o comportamento da empresa ao adquirir Bitcoin através da emissão de ações ordinárias adicionais ou instrumentos conversíveis, enfatizando o equilíbrio entre o crescimento das reservas de Bitcoin e a diluição do capital. Até o momento, o rendimento do investimento em Bitcoin da MicroStrategy atingiu 41,8%, o que indica que a empresa tem conseguido aumentar suas posições enquanto evita a diluição excessiva dos interesses dos acionistas.

No entanto, apesar de a MicroStrategy ter alcançado resultados significativos em investimentos em Bitcoin, a estrutura de dívida da empresa continua a suscitar preocupações no mercado. De acordo com relatos, o total da dívida não paga da MicroStrategy atualmente é de 4,25 bilhões de dólares. Durante esse período, a empresa financiou-se através de várias emissões de obrigações convertíveis, algumas das quais ainda incluem pagamentos de juros. Analistas de mercado temem que, se o preço do Bitcoin cair drasticamente, a MicroStrategy pode precisar vender parte de seus Bitcoins para pagar a dívida. No entanto, há também a opinião de que, devido à estabilidade de seu negócio de software tradicional e ao ambiente de baixas taxas de juros, seu fluxo de caixa operacional é suficiente para cobrir os juros da dívida, portanto, mesmo que o preço do Bitcoin caia acentuadamente, é improvável que isso force a empresa a vender seus ativos em Bitcoin. Além disso, o valor de mercado das ações da MicroStrategy atualmente atinge 43 bilhões de dólares, com a dívida representando uma proporção pequena em sua estrutura de capital, o que reduz ainda mais o risco de liquidação.

Apesar de muitos investidores verem com bons olhos a estratégica firme de investimento em bitcoin da empresa, acreditando que isso trará retornos significativos para os acionistas, também há alguns investidores preocupados com sua alta alavancagem e os potenciais riscos do mercado. Devido à volatilidade extrema do mercado de criptomoedas, qualquer mudança de mercado desfavorável pode ter um impacto significativo no valor dos ativos de tais empresas, e seus preços das ações apresentam um prêmio significativo em relação ao valor líquido dos ativos, se esse estado pode se sustentar é o foco da atenção do mercado. Se os preços das ações sofrerem uma correção, isso pode afetar a capacidade de financiamento da empresa, o que, por sua vez, pode impactar seus futuros planos de compra de bitcoin.

) 1、Microstrategy###MSTR(

A MicroStrategy foi fundada em 1989, inicialmente focando no campo de inteligência empresarial e soluções corporativas. No entanto, a partir de 2020, a empresa se transformou na primeira empresa listada globalmente a ter o Bitcoin )BTC( como ativo de reserva, uma estratégia que mudou completamente seu modelo de negócios e posição no mercado. O fundador Michael Saylor desempenhou um papel crucial na promoção dessa mudança, passando de um cético em relação ao Bitcoin para um apoiador firme da encriptação.

Desde 2020, a MicroStrategy tem comprado Bitcoin continuamente através de fundos próprios, emissão de dívida e outras formas de financiamento. Até ao momento, a empresa possui aproximadamente 279.420 Bitcoins, com um valor de mercado atual que se aproxima dos 23 mil milhões de dólares, o que representa cerca de 1% do total de oferta de Bitcoin. A última aquisição ocorreu entre 31 de outubro e 10 de novembro de 2023, tendo adquirido 27.200 Bitcoins a um preço médio de 74.463 dólares. O preço médio de aquisição destes Bitcoins foi de 39.266 dólares, enquanto o preço atual do Bitcoin já atingiu cerca de 90.000 dólares, resultando em um lucro não realizado de quase 2,5 vezes.

Apesar de durante o mercado em baixa de 2022, o investimento em Bitcoin da MicroStrategy ter enfrentado uma perda contábil de cerca de 1 bilhão de dólares, a empresa nunca vendeu Bitcoin, optando em vez disso por aumentar suas posições. Desde 2023, a forte alta do Bitcoin impulsionou um aumento significativo no preço das ações da MicroStrategy, com um retorno sobre o investimento de 26,4% desde o início do ano, e um retorno acumulado superior a 100%. O modelo operacional atual da MicroStrategy pode ser considerado como um "modelo de alavancagem cíclica baseado em BTC", levantando fundos através da emissão de títulos para comprar Bitcoin. Embora esse modelo traga altos retornos, também apresenta certos riscos, especialmente quando o preço do Bitcoin flutua drasticamente. Segundo análises, o preço do Bitcoin precisaria cair abaixo de 15.000 dólares para a empresa enfrentar riscos de liquidação, enquanto no atual cenário em que o preço do Bitcoin está próximo de 90.000 dólares, esse risco é muito baixo. Além disso, a empresa tem uma baixa taxa de alavancagem e a demanda no mercado de títulos é forte, fatores que aumentam ainda mais a solidez financeira da MicroStrategy.

Para os investidores, a MicroStrategy pode ser vista como uma ferramenta de investimento alavancada no mercado de Bitcoin. Com a expectativa de um aumento constante no preço do Bitcoin, as ações da empresa possuem um grande potencial. No entanto, é necessário estar atento aos riscos de médio e longo prazo que a expansão da dívida pode trazer. Nos próximos 1 a 2 anos, o valor de investimento da MicroStrategy ainda merece atenção, especialmente para investidores que acreditam nas perspectivas do mercado de Bitcoin; é um ativo de alto risco e alta recompensa.

) 2、Semler Scientific###SMLR(

A Semler Scientific é uma empresa focada em tecnologia médica, e uma de suas estratégias inovadoras é usar o bitcoin como principal ativo de reserva. Em novembro de 2024, a empresa revelou que adquiriu recentemente 47 moedas, elevando sua posição total para 1.058 moedas e o investimento total para cerca de 71 milhões de dólares. Esses fundos de aquisição vêm parcialmente do fluxo de caixa operacional, o que indica que a Semler está tentando fortalecer sua estrutura de ativos através da posse de bitcoin, tornando-se um exemplo de inovação em gestão de ativos.

No entanto, o negócio principal da Semler ainda se concentra no seu dispositivo QuantaFlo, que é utilizado principalmente para diagnosticar doenças cardiovasculares. No entanto, a estratégia de Bitcoin da Semler não é apenas uma reserva financeira; no terceiro trimestre de 2024, a empresa alcançou um ganho não realizado de 1,1 milhão de dólares devido à sua posição em Bitcoin, apesar de a receita desse trimestre ter diminuído 17% em relação ao ano anterior, proporcionando à Semler uma proteção financeira contra as oscilações econômicas.

Apesar de a capitalização de mercado atual da Semler ser de apenas 345 milhões de dólares, muito abaixo da MicroStrategy, sua estratégia de adotar o bitcoin como ativo de reserva fez com que fosse vista pelos investidores como uma "mini versão da MicroStrategy".

) 3. Interação Boya

Boya Interactiva é uma empresa listada cujo principal negócio é jogos.