Análise dos pontos problemáticos dos Tokens de Títulos Públicos RWA e da solução TProtocol

Atualmente, ainda falta um Token de dívida pública puro que possa ser oferecido aos usuários comuns no mercado. O TProtocol V2 é um produto criado precisamente para resolver esse problema. Este artigo irá explorar os pontos críticos atuais dos Tokens de dívida pública RWA e como o TProtocol enfrenta esses desafios.

O TProtocol é, à primeira vista, um produto de empréstimo. Tomando como exemplo o pool Matrixdock, ele permite que o Matrixdock, classificado entre os três primeiros no setor RWA, utilize seu Token de títulos do governo emitido, o STBT, como colateral para tomar emprestado USDC. Os usuários que depositam USDC recebem rUSDP, que é um Token de rendimento semelhante ao aUSDC do AAVE.

Uma característica notável deste produto é que o LTV do empréstimo STBT chega a 100,5%, teoricamente permitindo uma utilização de até 99,5%, o que significa que 99,5% do rendimento dos títulos do governo pode ser passado para os detentores de rUSDP. Para casos de saídas grandes que podem ocorrer em uma utilização tão alta, o TProtocol adotou um modelo de negociação de balcão com os mutuários, dando um certo tempo para vender os títulos do governo e reembolsar o empréstimo. Saques menores podem ser realizados através de saques regulares ou vendendo USDP em uma exchange descentralizada.

Por razões de conformidade, certos Tokens de obrigações do governo estão disponíveis apenas para investidores qualificados, e pode ser necessário KYC e um longo período de cunhagem. O valor do TProtocol reside na maximização da transmissão dos juros dos Tokens de obrigações do governo para os usuários depositantes de USDC, permitindo que usuários comuns também desfrutem dos rendimentos das obrigações do governo.

Diferentemente dos empréstimos de crédito institucional que apresentavam problemas frequentes anteriormente, o TProtocol foca em produtos de uso específico. Por exemplo, os termos do STBT especificam que os ativos de investimento são títulos do governo de curto prazo e recompra reversa de títulos do governo, e um relatório de ativos será publicado regularmente, enquanto colabora com um conhecido oráculo para fornecer prova de reservas.

Apesar de haver um mecanismo de prova, ainda há uma dependência da confiança nas instituições de custódia dos ativos subjacentes de dívida pública. Assim, o TProtocol lança Pools independentes para diferentes ativos RWA a fim de isolar riscos. Por exemplo, no futuro, se houver colaboração com outras plataformas, serão criados novos Pools independentes e emitidos novos Tokens para isolar riscos.

O TProtocol tem um design bastante agressivo em outros aspectos. Por exemplo, o design do seu Token de governança TPS/esTPS é semelhante ao de uma conhecida plataforma de negociação de derivativos; quanto mais tempo armazenado, maior o dividendo. Além disso, foi projetada uma estrutura de dupla camada iUSDP/USDP, semelhante à arquitetura de um conhecido derivado de staking de ETH. O iUSDP é a versão com acumulação automática de rendimentos do rUSDP, enquanto o USDP não tem rendimentos e é utilizado para fornecer liquidez em locais como exchanges descentralizadas.

Este modelo permite que o TProtocol aumente a eficiência do capital e melhore os retornos do iUSDP ao incentivar outros protocolos, com a expectativa de que seus retornos superem os dos títulos do governo convencionais, semelhante ao modelo de aumento de rendimento de certos derivados de staking de ETH.

Atualmente, a competição no setor de RWA é intensa, uma plataforma de empréstimos descentralizada bem conhecida já ocupa uma vantagem absoluta. No entanto, como uma moeda estável sobrecolateralizada, a proporção de ativos dessa plataforma que pode ser utilizada para comprar títulos do governo é limitada. Se houver muitos usuários armazenando a moeda estável para receber juros, os juros podem até ser inferiores à taxa dos títulos do governo.

Resumo

O TProtocol, através do modelo de empréstimo de ativos RWA garantidos por instituições, transmite os rendimentos puros dos tokens de títulos do governo para usuários comuns que não precisam de KYC, e se inspira em certos modelos de design de derivativos de staking bem-sucedidos, permitindo que seus rendimentos tenham a chance de superar o rendimento básico dos títulos do governo.