Ativos de criptografia: o surgimento da troca de bens na cadeia

Neste artigo, iremos explorar duas pistas teóricas interligadas: a primeira pista rastreia a evolução das tecnologias de liquidez do financiamento descentralizado (DeFi), e a segunda pista enfatiza o impacto transformador do comércio de troca na cadeia sob a perspectiva da história do desenvolvimento econômico. Este artigo visa argumentar que uma profunda revolução DeFi está prestes a ocorrer, bastando um pouco mais de paciência. Aqueles que persistirem no idealismo como visionários construtores serão finalmente recompensados pelo mercado.

Analisamos cuidadosamente o desenvolvimento do mercado do DEX( de troca descentralizada ), para demonstrar que a emergência da troca de bens na cadeia não é acidental, mas sim um verdadeiro agente de mudança nas regras do jogo. Isso representa um capítulo importante na história dos construtores do Web3. Para realizar suas funções, é necessário um grande número de inovações e melhorias tanto no interior do DEX quanto na camada de infraestrutura subjacente.

Se o comércio de troca na cadeia se tornar um marco importante na história, acreditamos que todos os esforços e contribuições relacionados devem ser devidamente comemorados.

01, Será que perdemos o controle sobre o ritmo do setor de Ativos de criptografia?

Desde janeiro de 2023, impulsionado pela aprovação dos ETFs e pela expectativa de uma nova rodada de afrouxamento quantitativo, o Bitcoin recuperou-se de suas mínimas para novas máximas. No entanto, o desempenho de preços da maioria das altcoins não tem sido tão forte quanto antes. Alguns investidores zombam da verdadeira inovação devido ao desempenho do mercado de tokens VC com alta avaliação e baixa liquidez, considerando o mundo da encriptação como um campo criminoso. Em algumas conferências do setor, líderes do setor não hesitaram em comparar toda a indústria a um cassino. Muitos entusiastas de encriptação se deleitam na emoção do PvP( entre jogadores. O desempenho geral do mercado mostra que as moedas meme foram populares no início do mercado em alta, mas os tokens de valor foram ignorados pelo mercado, ausentes em toda a corrida do mercado em alta.

Nesta ronda de mercado em alta, muitos veteranos sentem que desta vez é realmente diferente, até superando o inverno do setor de 2018-2019. Alguns desenvolvedores estão confusos e começam a questionar a razão pela qual entraram neste campo: será que os ativos de criptografia podem realmente mudar o mundo real? Desde o ano passado, com a ascensão da inteligência artificial, muitas pessoas têm direcionado a sua atenção para a IA, enquanto ainda mais pessoas continuam indecisas.

) Por que o mercado de ativos de criptografia é diferente desta vez?

Não podemos ignorar a influência do capital de risco e da ganância da equipe, da desarticulação de interesses, do comportamento antiético e do pensamento de curto prazo. O mercado está há muito tempo numa floresta escura. Além do código, quase não há regras para regulamentar o comportamento dos participantes. Embora estes problemas tenham existido por um longo tempo, não são suficientes para explicar a falta de força deste ciclo de alta.

Portanto, propomos uma razão adicional: a autoexpansão dentro do mercado de ativos de criptografia já não é suficiente para fornecer a liquidez necessária ao nosso ecossistema de criptografia. Veja a imagem abaixo:

![Ativos de criptografia: na cadeia fácil de trocar]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c79b5ab8c3cf0b815186b8b8b3d66de9.webp(

No passado, o Bitcoin e o Ethereum eram em grande parte equivalentes gerais do mercado. Eles podiam se tornar fontes de liquidez para outros tokens, com altcoins subindo em espiral durante fases de mercado em alta, promovendo-se mutuamente como moedas principais de liquidez. Nessa estrutura de mercado dominada pelos tokens em si, as altcoins raramente careciam de liquidez. E agora, a maioria dos pares de negociação está ligada a stablecoins atreladas ao dólar. Mesmo que o valor do Bitcoin ou do Ethereum suba drasticamente, isso não ajuda, pois a posição das stablecoins dificulta a injeção de liquidez do BTC e ETH em outros tokens.

) O poder de precificação dos Ativos de criptografia caiu nas mãos de Wall Street.

Todos os stablecoins atrelados ao dólar e outras ferramentas financeiras em conformidade são iscas. Ativos de criptografia seguem o ritmo de Wall Street.

Em outubro de 2014, a Tether começou a oferecer uma moeda digital estável que pode preencher a lacuna entre ativos de criptografia e moedas fiduciárias, oferecendo a estabilidade da moeda tradicional e a flexibilidade da moeda digital. Agora, tornou-se o terceiro maior token em valor de mercado. Além disso, o USDT possui o maior número de pares de negociação no índice, sendo 10 vezes mais do que o Ethereum ou wBTC.

Em setembro de 2018, a Circle colaborou com a Coinbase para lançar o USD Coin###USDC( sob o Centre Consortium. Ele está atrelado ao dólar, com cada token USDC vinculado a reservas em dólar na proporção de 1:1. Como um token ERC-20, o USDC permite transações sem costura e integração com várias aplicações descentralizadas.

Em 10 de dezembro de 2017, a CBOE) da Chicago Board Options Exchange ( lançou os futuros de Bitcoin, que, mesmo sendo liquidadas apenas em dólares, podem influenciar o preço à vista do Bitcoin, especialmente considerando que a posição do Bitcoin já representa 28% do mercado global.

Wall Street não só influencia fisicamente o mercado de Ativos de criptografia, mas também afeta psicologicamente a liquidez dentro desse mercado. Você se lembra de que começamos a prestar atenção à atitude da Reserva Federal, à desvalorização do fundo Greyscale, ao "gráfico de pontos" do FOMC e ao fluxo de caixa do BTC-ETF? Todas essas informações influenciam psicologicamente nosso comportamento.

![Ativos de criptografia inicial e ideais: na cadeia de trocas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bd45bdfde1ecb94c60c37a94ed380619.webp(

As moedas estáveis são a isca lançada pelo governo dos EUA. Desde que aceitamos as moedas estáveis atreladas ao dólar como um meio de fornecer liquidez, elas começaram a acumular consenso, substituindo o papel de liquidez dos tokens nativos de criptografia, competindo e enfraquecendo a credibilidade de outros tokens, com o dólar gradualmente dominando o mercado de equivalentes gerais.

Dessa forma, perdemos o nosso ritmo de mercado.

Eu não estou a criticar as stablecoins atreladas ao dólar, pelo contrário, este é o resultado natural da concorrência justa e da escolha do mercado. A Tether e a Circle ajudam os investidores a investir diretamente na cadeia em ativos atrelados ao dólar, permitindo-lhes assumir riscos equivalentes ao dólar, além de oferecer mais opções aos investidores.

Os mercados estão a lutar por liquidez! Ao perder o controlo sobre a liquidez, também perdemos o controlo sobre o ritmo da indústria de ativos de criptografia.

02, A Guerra Milenar da Liquidez

) A liquidez é sempre uma verdadeira necessidade

A liquidez é uma característica fundamental do mercado, qualquer inovação que possa melhorar a liquidez do mercado é um grande avanço na história.

De acordo com a teoria da organização, o mercado é definido como um ambiente estruturado para a troca de bens, serviços e informações entre compradores e vendedores. Este ambiente é guiado por regras, normas e instituições estabelecidas, a fim de promover a coordenação, reduzir os custos de transação e apoiar interações económicas eficientes.

A liquidez é crucial para a organização do mercado, pois afeta diretamente a eficiência, a estabilidade e a atratividade do mercado. Alta liquidez reduz os custos de transação ao minimizar o deslizamento e aumentar o volume de negociações. Mercados com alta liquidez também demonstram maior elasticidade de preços, melhores preços, atraindo mais participantes, ajudando a encontrar informações de preços mais precisas. A economia da informação enfatiza o papel do mercado na descoberta de informações. Em um mercado ideal, as informações fluem livremente, permitindo que os participantes tomem decisões informadas, otimizem a alocação de recursos e alcancem preços de equilíbrio. Mercados com alta liquidez geram informações confiáveis, contribuindo para uma alocação de recursos mais eficaz.

Quer se trate da eficiência da descoberta de preços, da estabilidade e resiliência dos preços, ou de custos de transação mais baixos, essas características aumentam a capacidade do mercado de atrair participantes. A atratividade do mercado, por sua vez, melhora ainda mais a liquidez do mercado, aumentando a eficiência em todos os aspectos do mercado. Portanto, aumentar a liquidez é essencial para qualquer mercado.

A moeda é uma inovação destinada a aliviar problemas de liquidez.

Academicamente, existem duas teorias principais sobre a origem da moeda. Uma considera que a moeda é um meio de troca conveniente, aceito por amplas massas e estudiosos; a outra vem de "Débito: os primeiros 5000 anos" de David Graeber, que acredita que a moeda se origina das relações de dívida, mas ao mesmo tempo reconhece a função de equivalência universal da moeda.

Além de "História da Moeda: Da Antiguidade até Hoje" de Green Davis e "O Capital: Volume Um" de Karl Marx, há outros materiais que sustentam pontos de vista semelhantes sobre a origem e a evolução da moeda.

Por exemplo, Neil Ferguson no livro "A Ascensão do Dinheiro: Uma Breve História da Finança Mundial" aponta que o desenvolvimento da moeda também se origina da necessidade da sociedade por um sistema de troca eficiente, começando com a troca de bens, evoluindo gradualmente para um sistema mais complexo que utiliza itens com valor intrínseco.

Da mesma forma, na biografia não autorizada de Felix Martin, "Dinheiro: Uma Biografia Não Autorizada", o autor também discute o conceito do dinheiro como uma tecnologia social, uma tecnologia que se desenvolveu em resposta à necessidade de um sistema de troca mais eficiente. Martin, assim como Marx, acredita que o dinheiro é um equivalente universal que se origina de uma mercadoria comum da era do escambo.

Por fim, o livro de David Graeber, "Dívida: os primeiros 5000 anos", apresenta uma perspectiva única, defendendo que a moeda evoluiu a partir de sistemas de dívida e obrigações, cuja existência precedeu a própria invenção da moeda. No entanto, a visão de Graeber ainda está alinhada com uma ideia central: a moeda foi criada como um equivalente universal, com o objetivo de facilitar a troca de bens e serviços.

Esses recursos enfatizam ainda mais o papel da moeda como meio de troca, em consonância com as opiniões de Davies e Marx.

Em resumo, o consenso na academia sobre a moeda é que a função da moeda após seu surgimento é ser um equivalente geral, sendo um produto que resolve a liquidez do mercado. A divergência reside em saber se o ponto de partida da moeda é o produto ou a dívida.

A moeda é a resposta dos antigos elites para o problema da liquidez do mercado antes do aparecimento da internet de valor; a moeda é um meio de aumentar a liquidez.

No passado, as velhas forças que equiparavam moeda à liquidez raramente tentaram melhorar a estrutura organizacional do mercado para alcançar melhores condições de liquidez; nunca consideraram como construir a liquidez do mercado na ausência de moeda. Talvez seja porque, como pulgas presas em uma caixa coberta, ficaram lá tanto tempo que esqueceram até onde podem saltar.

DEX: O poder da transformação

O principal objetivo de qualquer mercado é fornecer os preços mais precisos e a alocação de recursos mais eficaz. Cada componente, mecanismo e estrutura é projetado para alcançar esse objetivo. Desde tempos antigos, a humanidade tem continuamente criado novas maneiras de aumentar a eficiência do mercado.

Ao longo de vários séculos, o mercado passou por mudanças significativas. O mecanismo de geração de preços passou por várias atualizações. Para atender a diferentes necessidades econômicas, o mercado desenvolveu vários procedimentos de liquidação, como o mercado de comerciantes, o mercado baseado em ordens, o mercado de corretagem e o mercado de dark pool.

Com o surgimento da tecnologia blockchain, encontramos novas limitações e também tocamos em novas oportunidades para resolver problemas de liquidez. Até aqui, podemos criar métodos inovadores para atender à demanda de troca e fornecer liquidez para os Ativos de criptografia.

Resumindo, as exchanges de tokens contemporâneas enfrentam um dilema triplo: 1### liquidez adequada, 2) precificação eficaz, 3) descentralização.

![Ativos de criptografia iniciais e ideais: na cadeia de troca])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-826d94b94a06527727619276eafa5e8d.webp(

Embora as exchanges centralizadas, representadas pela Binance, ofereçam a melhor experiência de negociação, os seus usuários também estão sujeitos a riscos de fraude e à exploração monopolista. Mesmo a antiga segunda maior exchange do mundo, a FTX, atualmente está em processo de falência devido à apropriação de ativos dos usuários. Qualquer exchange que tenha um pouco mais de liquidez cobra taxas elevadas de listagem dos projetos, assim como outros termos rigorosos. Em contraste, as exchanges descentralizadas são mais flexíveis, projetadas com diferentes mecanismos para atender a diferentes cenários de demanda. Por exemplo, o Pump.fun é conhecido por oferecer curvas de fornecimento de tokens extremamente sensíveis, enquanto uma determinada DEX oferece, na maioria dos casos, a melhor liquidez, em vez de sensibilidade à descoberta de preços. Essas exchanges adotam vários modelos para satisfazer as preferências de negociação de seus diferentes clientes-alvo. É inegável que cada uma tem seu foco e sacrifícios.

) tentativa de criar liquidez na cadeia

As exchanges descentralizados já fizeram grandes progressos na inovação para resolver esse dilema triplo e outros desafios de negociação na cadeia. A longa jornada começa com o primeiro passo, que é estabelecer liquidez na cadeia. Aqui está um breve resumo do setor: um DEX é o padrão nesse nicho. A inovação da curva conjunta marca o início de uma nova era. Antes da curva "X*Y=C" de um DEX, as exchanges descentralizadas usavam livros de ordens para liquidar a demanda de negociação na cadeia. O seguinte market maker automático ###AMM( seguiu a direção exploratória de um DEX, criando pools de liquidez. No DEX V2, diferentes pares de negociação estão em pools.