Fluxo de fundos institucionais, tokenização de ações e transformação da liquidez: Perspectivas de um gestor de investimentos sênior sobre o futuro do mercado de criptomoedas

Após várias rodadas de alternância entre mercados em alta e em baixa, Pranav Kanade, gerente de portfólio de uma empresa de investimento, tornou-se sem dúvida um dos melhores ângulos para observar o fluxo de fundos institucionais. Em uma recente entrevista aprofundada, ele revelou as mudanças estratégicas que os investidores institucionais estão enfrentando, as oportunidades estruturais no mercado de tokens de liquidez e suas reflexões prospectivas sobre a iminente onda de tokenização de ações, especialmente após o ajuste de mercado de 2022, sobre como as instituições estão reavaliando sua alocação de capital no campo da encriptação.

A verdadeira entrada de fundos institucionais

O capital institucional está a entrar gradualmente no campo da encriptação, manifestando-se principalmente de duas formas: a compra direta de ativos relacionados e a criação de produtos em cadeia através da tokenização de ativos. Atualmente, o fluxo de capital global é principalmente controlado por escritórios familiares, indivíduos de alto património, fundos de doação, fundações, fundos de pensões e fundos soberanos, sendo que estes detentores de capital normalmente tomam decisões de investimento através de estratégias passivas (como ETFs) ou estratégias ativas.

Os escritórios de família podem ter entrado mais cedo, pois viram o potencial de retorno em termos de liquidez. No ano passado, muitas instituições começaram a comprar ETFs de Bitcoin, que é uma forma simples de acesso. Outra maneira é através de capital de risco, procurando grandes gestores para alocação. No entanto, ainda há muitas instituições que não se aventuraram em ativos de liquidez ou em seu campo de atuação, que é exatamente a vantagem atual.

Oportunidades no mercado de Liquidez Token

Desde 2022, cerca de 60 mil milhões de dólares em capital fluiram para projetos de capital de risco em fase inicial, muitos fundadores tendem a realizar saídas na forma de Token, em vez do caminho tradicional de IPO. Desde a ronda de seed até ao IPO, normalmente são necessários de 6 a 8 anos, enquanto a emissão de tokens requer apenas cerca de 18 meses. Para certos modelos de negócios, a saída na forma de Token é mais atractiva.

No entanto, essa tendência também expôs problemas de liquidez no mercado. Muitos projetos que saíram através de Tokens nos últimos 12 a 24 meses viu os preços dos Tokens caírem em geral, devido à falta de demanda de mercado suficiente para sustentar o valor desses Tokens. No mercado financeiro tradicional, empresas apoiadas por capital de risco têm um mercado público de ações profundo como suporte durante o IPO, mas o mercado de liquidez de Tokens ainda não formou um ecossistema semelhante.

Investimento Inicial VS Mercado Secundário: Mudanças no Fluxo de Capital

No mercado de criptomoedas, a discrepância entre oferta e demanda é significativa, especialmente em termos de liquidez. Devido à insuficiência de capital, enquanto a demanda do mercado por tokens e projetos é enorme, os investidores precisam filtrar entre os muitos tokens para identificar projetos com potencial. Apenas um número muito limitado de projetos com um claro ajuste ao mercado de produto, que podem gerar receita e retribuir aos detentores de token, merece atenção.

Se no futuro o valor de mercado de todas as criptomoedas além das principais moedas de criptomoeda crescer várias vezes, alguns projetos se beneficiarão diretamente dessa tendência, e seus Tokens podem atrair a maior parte do fluxo de valor. Esse tipo de investimento é considerado ter um alto potencial de retorno ajustado ao risco, ao mesmo tempo em que mantém a vantagem de Liquidez.

Modelo de receita e narrativa de fluxo de caixa

A indústria de criptomoedas enfrenta atualmente uma escolha binária: ou se torna um apêndice da internet, ou precisa se concentrar em criar valor real (como receita). A maioria dos grandes fundos de capital no mundo quer ou alocar ativos de "armazenamento de valor", ou se concentrar em ativos "de retorno de capital".

O setor de encriptação parece ter evitado a questão crucial de como provar o verdadeiro valor de seus ativos. Se o setor de encriptação deseja atrair capital mainstream, deve se concentrar na adequação do produto ao mercado e esclarecer por que esses ativos têm valor. Somente quando a resposta a essa pergunta se tornar evidente, haverá um influxo maciço de fundos e a escala da categoria de ativos encriptados se expandirá.

tokenização de ações: a próxima válvula trilionária

A evolução futura do mercado pode seguir duas direções principais. Uma delas é impulsionar o crescimento do valor de mercado através da popularização da tokenização de ações, por exemplo, empresas tradicionais optando por sair do mercado na forma de tokens em vez de ações. A tokenização de ações não apenas possui as propriedades das ações tradicionais, mas também pode realizar mais usos através de funções programáveis, como recompensar usuários ou criadores.

Outra situação é a valorização dos preços dos ativos existentes, semelhante à anterior "temporada de altcoins". Se políticas de estímulo semelhantes às da pandemia voltarem a ser implementadas, os investidores poderão alocar fundos em ativos que ainda não subiram significativamente, impulsionando assim a valorização das altcoins.

Legislação sobre stablecoins e oportunidades comerciais

A legislação sobre moedas estáveis está prestes a ser aprovada, o que deverá impulsionar uma série de empresas a adotarem moedas estáveis para otimizar a sua estrutura de custos operacionais. Alguns investidores já começaram a prestar atenção às empresas que possam beneficiar-se das moedas estáveis no mercado público, desde empresas de internet até plataformas de comércio eletrônico, economia de bicos e apostas esportivas, analisando a proporção das taxas pagas ao sistema bancário em relação à base de custos e avaliando se a utilização de moedas estáveis pode efetivamente reduzir custos.

Avaliação L1: agora VS futuro

A maioria dos Tokens L1 não desfrutará de um "prêmio monetário" semelhante ao do Bitcoin. O mercado acabará por considerar esses Tokens como ativos avaliados com base em múltiplos de fluxo de caixa. O importante é focar no desenvolvimento nos próximos 2 a 5 anos, avaliando os desenvolvedores que estão construindo aplicações nesses cadeias, e quanta demanda será gerada para o espaço de bloco da cadeia se suas aplicações forem extremamente bem-sucedidas no futuro.

o futuro das infraestruturas e aplicações

Atualmente, ainda não há casos de aplicações killer que tenham migrado de sua blockchain e construído uma pilha de tecnologia completa de forma independente. A infraestrutura L1 pode formar um padrão semelhante ao da computação em nuvem, com as aplicações podendo alternar entre alguns gigantes, em vez de construir suas próprias blockchains.

Se as criptomoedas se tornarão mainstream através das gigantes do Web2 existentes que decidem construir ou utilizar essas tecnologias, ou se isso acontecerá através de startups apoiadas por VC que criam aplicações matadoras, essa questão ainda precisa ser respondida. No futuro, funcionalidades semelhantes à integração de stablecoins no WhatsApp podem se tornar o próximo ponto de ruptura, mas a forma exata de implementação ainda não está clara.