BTC Reduzir para metade um ano: o mercado muda silenciosamente

O Bitcoin passou um ano desde a última redução para metade, e este ciclo apresenta uma situação completamente diferente em comparação com o passado. Ao contrário do aumento explosivo que ocorreu após a redução para metade anterior, o aumento neste ciclo é relativamente moderado, com uma subida de apenas 31%. Em contraste, o aumento no mesmo período do ciclo anterior foi de impressionantes 436%.

Ao mesmo tempo, indicadores de detentores de longo prazo como a razão MVRV mostram uma grande diminuição nos lucros não realizados, indicando que o mercado está a tornar-se maduro, com espaço de subida limitado. Em suma, essas mudanças sugerem que o BTC pode estar a entrar numa nova era, caracterizada não mais por picos parabólicos, mas por um crescimento progressivo mais impulsionado por instituições.

Um ciclo diferente

Este ciclo de desenvolvimento do BTC é claramente diferente dos anos anteriores, o que pode indicar que a forma como o mercado reage ao evento de Reduzir para metade está a mudar.

Os ciclos iniciais (, especialmente de 2012 a 2016 e de 2016 a 2020 ), o BTC tende a subir fortemente neste período. A redução para metade geralmente é acompanhada por uma forte tendência de alta e uma trajetória de preços em forma de parábola, impulsionada principalmente pelo entusiasmo dos pequenos investidores e pela demanda especulativa.

No entanto, o ciclo atual está a seguir um caminho diferente. O preço não acelerou após a Reduzir para metade, mas começou a disparar antecipadamente em outubro e dezembro de 2024, seguido de uma consolidação em janeiro de 2025 e uma correção no final de fevereiro. Este comportamento de alta antecipada é completamente diferente do padrão histórico.

Os fatores que causam essa transformação são diversos. O BTC não é mais apenas um ativo especulativo movido por varejistas, mas é cada vez mais visto como uma ferramenta financeira madura. O aumento da participação de investidores institucionais, juntamente com a pressão macroeconômica e as mudanças na estrutura do mercado, resultou em uma reação de mercado mais cautelosa e complexa.

Outro sinal óbvio dessa evolução é a diminuição da intensidade de cada ciclo. À medida que o valor de mercado do BTC cresce, as explosões de alta dos primeiros anos tornam-se cada vez mais difíceis de replicar. Por exemplo, no ciclo de 2020-2024, o BTC subiu 436% um ano após a redução para metade. Em comparação, o aumento durante o mesmo período deste ciclo foi de apenas 31%, bastante mais moderado.

Esta mudança pode significar que o BTC está a entrar numa nova fase, caracterizada por uma volatilidade reduzida e um crescimento a longo prazo mais estável. Reduzir para metade pode já não ser o principal motor, enquanto outros fatores como taxas de juro, liquidez e fundos institucionais estão a desempenhar um papel maior.

É importante notar que, nos ciclos anteriores, houve também fases de consolidação e correção antes da recuperação da tendência de alta. Embora essa fase possa parecer lenta ou desestimulante, ainda pode representar um ajuste saudável antes da próxima onda de alta.

Este ciclo ainda pode continuar a desviar-se do padrão histórico. Pode não haver uma dramática explosão de bolha no topo, mas sim uma tendência de alta mais duradoura e estruturalmente sólida, impulsionada mais pelos fundamentos do que pela especulação.

O índice MVRV dos detentores de longo prazo revela um mercado maduro

O valor de mercado dos detentores de longo prazo ( LTH ) e a razão MVRV têm sido um indicador confiável de lucros não realizados. Isso mostra os lucros obtidos pelos investidores de longo prazo antes de começarem a vender. Mas, com o passar do tempo, esse valor está a diminuir.

No ciclo de 2016-2020, a taxa MVRV LTH atingiu um pico de 35,8, indicando um enorme lucro contábil e uma formação de topo evidente. No ciclo de 2020-2024, este pico caiu drasticamente para 12,2, embora o preço do BTC tivesse alcançado um novo máximo histórico na altura.

Neste período, até agora, o valor máximo da razão LTH MVRV foi de apenas 4,35, com uma grande queda. Isso indica que os lucros dos detentores de longo prazo estão muito abaixo dos ciclos anteriores, apesar do grande aumento no preço do BTC. Esta tendência é evidente: o múltiplo de lucros a cada ciclo está a diminuir.

O espaço de valorização explosiva do BTC está a ser comprimido, e o mercado está a amadurecer. Não é um fenómeno acidental. À medida que o mercado amadurece, os ganhos explosivos são naturalmente mais difíceis de obter. A era dos múltiplos de lucro extremos e impulsionados por ciclos pode estar a desvanecer, dando lugar a um crescimento mais moderado ou estável.

O crescimento do mercado significa que é necessário um capital exponencialmente maior para impulsionar significativamente o aumento dos preços.

No entanto, isso não pode confirmar que o ciclo atual já atingiu o pico. Os ciclos anteriores geralmente incluem longos períodos de consolidação ou pequenas correções, antes de atingir novos máximos.

Com o papel dos investidores institucionais a tornar-se cada vez mais importante, a fase de acumulação pode durar mais tempo. Assim, a venda de lucros máximos pode não ser tão repentina como nas fases anteriores.

No entanto, se a tendência de queda do índice MVRV continuar, isso pode reforçar a ideia de que o BTC está passando de um aumento frenético e cíclico para um padrão de crescimento mais moderado, mas estruturado.

A maior parte do aumento mais acentuado pode já ter passado, especialmente para os investidores que entraram no mercado na fase final do ciclo.