A escalada da guerra tarifária global provoca pânico no mercado, o índice VIX dispara para níveis históricos

Em 2025, o padrão de comércio global sofreu um grande impacto. O governo de um país anunciou a imposição de tarifas de pelo menos 10% sobre os produtos da maioria dos países e aumentou taxas ainda mais altas para cerca de 60 países com grandes déficits comerciais. Esta decisão gerou pânico no mercado global, sendo as principais razões incluídas:

1. O aumento dos custos empresariais pressiona as expectativas de lucro
2. A cadeia de suprimentos global foi afetada, aumentando a incerteza econômica
3. Pode provocar tarifas retaliatórias de outros países, aumentando o risco de uma guerra comercial.

Neste ambiente, o comportamento dos participantes do mercado de capitais tende a:

• Reduzir a alocação em ativos de risco (como ações, criptomoedas)
• Aumentar a posse de ativos de proteção (como ouro, dólares, ienes)
• Aumentar as expectativas de volatilidade do mercado, levando a um aumento do índice VIX

As reações em cadeia da política tarifária levaram ao aumento dos custos, interrupções na cadeia de suprimentos global, aumento do risco de retaliação, diminuição da disposição para investir e movimentação de fundos de proteção, resultando, por fim, em pânico no mercado.

No dia 7 de abril, o índice de medo VIX disparou para 60, um nível extremamente raro na história. Isso ocorreu apenas três vezes no passado, a última vez em 5 de agosto de 2024, e a primeira durante a pandemia de COVID-19 em 2020.

Atualmente, o índice VIX está em níveis extremos históricos. Diante dessa situação, como podemos usar o VIX para prever a tendência do mercado?

Introdução ao Índice VIX

O índice VIX é calculado com base nos preços das opções do índice S&P 500 e reflete a expectativa de volatilidade do mercado para os próximos 30 dias, sendo considerado um importante indicador da incerteza do mercado e do sentimento de pânico.

Em suma, um VIX mais alto indica que o mercado espera uma volatilidade futura mais intensa e sentimentos de pânico mais fortes; um VIX mais baixo indica um mercado calmo e maior confiança. A experiência histórica mostra que o VIX costuma disparar durante quedas acentuadas do mercado de ações e recuar quando o mercado de ações se estabiliza em alta. Devido à sua relação inversa com o mercado de ações, o VIX é também conhecido como "índice de pânico" ou termômetro do sentimento do mercado.

O nível normal do VIX está cerca de 15-20, que pertence à zona de calma; acima de 25 indica que o mercado começa a entrar em pânico evidente; acima de 35 é considerado pânico extremo. Em eventos de crise extrema (como crises financeiras ou surtos de pandemia), o índice VIX pode até superar 50, refletindo uma emoção extrema de aversão ao risco no mercado. Portanto, ao observar a variação do VIX, os investidores podem perceber a força da emoção de aversão ao risco do mercado atual, como uma referência para ajustar suas estratégias de investimento.

Intervalo de pânico de alta volatilidade: VIX ≥ 30

Quando o índice VIX sobe acima de 30, geralmente significa que o mercado está em um estado de grande medo ou pânico. Essa situação geralmente é acompanhada por uma queda acentuada no mercado de ações, mas dados históricos mostram que, após um medo extremo, o mercado frequentemente apresenta uma recuperação.

Entre 2018 e 2024, houve cerca de dez eventos em que o preço de fechamento do VIX subiu acima de 30, incluindo a tempestade de volatilidade em fevereiro de 2018, a onda de vendas de fim de ano em dezembro de 2018, o pânico da pandemia de fevereiro a março de 2020, a tempestade de investidores de varejo no início de 2021 e o aumento das taxas de juros e conflitos geopolíticos no início de 2022.

Estatísticas mostram que, nos 7 dias após esses eventos de pânico, o índice S&P 500 sobe, em média, cerca de 1,4%, e há aproximadamente 73% de probabilidade de que suba 7 dias após o evento. Isso indica que quando o VIX dispara acima de 30 (zona de pânico), o mercado de ações tende a ter uma recuperação técnica na maioria das situações a curto prazo.

O Bitcoin tende a ter uma forte recuperação após um extremo medo. Os dados estimam que a média de aumento do Bitcoin em 7 dias seja de cerca de 10%, com uma taxa de sucesso de cerca de 75-80%. Por exemplo, em fevereiro de 2022, quando o VIX ultrapassou 30 devido a uma crise geopolítica, o Bitcoin subiu mais de 20% na semana seguinte, mostrando um fenômeno de recuperação semelhante ao que ocorre no mercado de ações após a dissipação do sentimento de aversão ao risco.

Pico de pânico extremo: VIX ≥ 40

Aumentar o padrão para VIX ≥ 40 (extremo pânico) é extremamente raro durante o período de 2018 a 2024, na verdade, apenas as quedas drásticas em 5 de fevereiro de 2018 e 28 de fevereiro de 2020, causadas pela pandemia, fizeram o VIX fechar acima de 40 (pela primeira vez em quatro anos), depois disso o VIX disparou em março para impressionantes 82 pontos.

Devido ao número muito limitado de amostras, os resultados estatísticos têm apenas um caráter referencial: após o evento de 2020, o índice S&P 500 subiu ligeiramente cerca de 0,6% em 7 dias (o mercado teve uma grande volatilidade naquela semana, mas uma leve recuperação técnica), enquanto o Bitcoin subiu cerca de 7%. Em termos de taxa de sucesso, ambos foram de 100%, mas isso se deve apenas ao aumento causado por um único evento (não garante que situações semelhantes no futuro resultarão em alta). De modo geral, quando o VIX atinge valores extremos históricos acima de 40, geralmente significa que a pressão de venda por medo no mercado está perto do pico, e há uma oportunidade relativamente alta de uma recuperação a curto prazo, sendo que, em ciclos mais longos, isso costuma ser um ponto baixo relativo.

Apesar de o desempenho a curto prazo após uma extrema panico estatisticamente ser tendencialmente positivo, a escassez de amostras significa uma alta incerteza, além de que a correlação entre o Bitcoin e o mercado de ações dos EUA na época não era tão alta quanto é agora. Na prática, um VIX superior a 40 é mais um sinal de confirmação de que o mercado está em um estado de extrema pânico, e a tendência futura ainda precisa ser avaliada em conjunto com informações fundamentais.

Intervalo de baixa volatilidade: VIX ≤ 15

Quando o índice VIX cai para abaixo de 15, geralmente representa que o mercado está em um estado relativamente calmo. O sentimento dos investidores é mais otimista e a demanda por proteção é baixa. No entanto, neste momento, a tendência subsequente não é tão claramente uniforme quanto quando o VIX está alto:

Entre 2018 e 2024, o VIX caiu várias vezes abaixo de 15, como no início de 2019 após uma forte recuperação do mercado, no final de 2019 durante um período de estabilidade do mercado, durante a fase de alta do mercado em meados de 2021 e também em meados de 2023. Nesses períodos, a volatilidade do mercado estava em níveis historicamente baixos.

Após 7 dias de um ponto de evento com VIX extremamente baixo, a média de retorno do índice S&P 500 é de cerca de 0,8%, com uma taxa de sucesso de aproximadamente 60-75% (um pouco acima da probabilidade aleatória). De modo geral, em um ambiente de baixa volatilidade, os índices de ações tendem a manter uma leve alta ou oscilações pequenas. Por exemplo, na semana após o VIX ter caído abaixo de 15 em outubro de 2019, o índice S&P 500 permaneceu praticamente estável e atingiu novas máximas; em julho de 2023, quando o VIX estava em torno de 13, o índice continuou a subir lentamente cerca de 2% na semana seguinte. Isso indica que um VIX baixo não necessariamente leva a uma correção imediata, e o mercado pode continuar a manter uma tendência de alta por um tempo. No entanto, é preciso estar atento, pois uma volatilidade extremamente baixa muitas vezes implica uma complacência do mercado, e uma vez que um evento negativo inesperado ocorra, a volatilidade e as quedas podem se amplificar significativamente.

O desempenho do Bitcoin durante períodos de baixa do VIX carece de uma direção clara. As estatísticas mostram que sua média de aumento em 7 dias é de apenas cerca de 2%, com uma taxa de sucesso de 60% nas altas. Às vezes, os períodos de calma de baixo VIX coincidem com a fase de alta do próprio Bitcoin (por exemplo, na primavera de 2019, um VIX baixo acompanhou um forte aumento do Bitcoin); mas também há momentos em que, durante períodos de baixo VIX, o Bitcoin passa por correções (por exemplo, no início de 2018, quando o VIX se manteve baixo, o Bitcoin estava em uma tendência de queda após a explosão da bolha).

Portanto, o baixo VIX não tem um valor preditivo claro para a evolução futura do Bitcoin, devendo ser combinado com a emoção do capital e as considerações cíclicas do próprio mercado de criptomoedas.

De uma forma geral, quando o VIX está abaixo de 15, o índice S&P 500 tende a continuar a tendência existente (na maioria das vezes, uma lenta subida), mas a amplitude de subida e a taxa de vitória são claramente inferiores ao rebote após o pânico. Por outro lado, o Bitcoin neste ambiente carece de um padrão de resposta uniforme, mostrando que a baixa volatilidade do mercado tradicional não significa necessariamente uma sincronia com o mercado de criptomoedas.

Conclusão: Risco e oportunidade coexistem, a aplicação mecânica deve ser cautelosa

Quando o VIX dispara para a faixa de 30-40:

• O trading de curto prazo pode envolver riscos, mas também contém oportunidades de reversão potenciais.
• O Bitcoin geralmente cai em sincronia durante vendas de pânico, mas à medida que a ansiedade diminui, as posições vendidas acumuladas em excesso podem desencadear um forte rebound técnico.
• Se observar que o VIX começa a atingir o pico e a recuar (de 35 gradualmente para abaixo de 30), pode ser um momento potencial para comprar Bitcoin a curto prazo.
• É necessário avaliar simultaneamente a gravidade do evento em si; se houver uma grande crise financeira, o mercado pode continuar a cair ainda mais.

Quando VIX ≥ 40:

• Indica que o mercado caiu em pânico extremo, incluindo a possibilidade de exaustão de liquidez, retirada massiva de fundos, entre outros.
• A probabilidade de uma queda acentuada do Bitcoin no curto prazo é extremamente alta, mas geralmente, uma ou duas semanas depois, se o pânico diminuir um pouco, a expectativa de uma recuperação do Bitcoin também será relativamente surpreendente.
• Este ambiente sugere que os especuladores de curto prazo mantenham um alto controle de risco e executem rigorosamente as ordens de stop loss, pois ao "lamber o sangue de uma lâmina", o lucro e o risco coexistem.
• Do ponto de vista de um período maior, normalmente é um ponto relativamente baixo.

Quando VIX ≤ 15:

• O mercado está geralmente em estado natural. Se o Bitcoin sobe, geralmente depende mais do ciclo do próprio mercado de criptomoedas, da liquidez ou das tendências técnicas.
• Em um ambiente excessivamente calmo, deve-se estar atento a possíveis mudanças inesperadas ou eventos cisne negro, pois o VIX pode subir rapidamente, e o Bitcoin também pode acompanhar a queda.
• Pode considerar manter parte do dinheiro ou stablecoins como reserva durante este período, prestando atenção às mudanças nos fatores de risco.

A zona intermédia do VIX 15-30:

• Geralmente considerado como o intervalo de "flutuação normal". O Bitcoin também será afetado pelos ciclos de criptomoedas e pela situação macroeconômica, nesse momento o VIX pode servir como um indicador auxiliar.
• Se o VIX subir de 20 para perto de 30, indica que o sentimento de pânico está a aumentar, sendo necessário ter cuidado com os riscos; por outro lado, se o VIX cair gradualmente de 25 para abaixo de 20, isso mostra que o sentimento de pânico está a diminuir, e a trajetória do Bitcoin pode ser relativamente estável.

Atualmente, o VIX está em 50, e diante da incerteza das políticas tarifárias, o sentimento do mercado continua em um estado de extrema apreensão; no entanto, o mercado muitas vezes se desenvolve na desesperança.

Durante a pandemia de 2020, o VIX ultrapassou os 80, enquanto o índice S&P 500 estava cerca de 2300 pontos. Mesmo com a recente queda de pânico, o S&P 500 ainda está perto dos 5000 pontos, com um retorno superior a 100% em cinco anos. Nesse período, o Bitcoin estava em um excelente ponto de compra, custando apenas 4800 dólares, enquanto o pico deste ciclo de alta atingiu 110 mil dólares, com um aumento máximo de quase 25 vezes.

Cada grande queda é frequentemente acompanhada por uma reavaliação do mercado e movimentos de capital; a confusão pode tornar-se uma escada para a ascensão, e a capacidade de escalar e saltar a partir disso é uma questão-chave deste período.