Problemas existentes no projeto Bittensor e suas dificuldades de desenvolvimento

Embora o Bittensor se autodenomine um projeto de "mineração justa", na verdade, sua Subtensor subjacente não é uma blockchain PoW nem uma blockchain PoS, mas sim uma cadeia única gerida pela fundação Opentensor, com mecanismos não transparentes. A sua suposta estrutura de governança binária de "três gigantes + senado" é, na verdade, composta por membros internos ou partes interessadas.

Desde a ativação da rede em 3 de janeiro de 2021 até o lançamento da testnet em 2 de outubro de 2023, o Bittensor minerou 5,38 milhões de TAO. No entanto, as regras de distribuição e o fluxo desses tokens não estão claros, e é muito provável que sejam divididos entre membros internos e grupos de interesse. Com base na atual emissão de 8,61 milhões, pelo menos 62,5% dos TAO estão em mãos internas. Além disso, a fundação e algumas instituições de investimento também operam nós de validação, o que pode significar que a proporção real detida é ainda maior.

Embora a capitalização de mercado do TAO tenha alcançado 2 bilhões de dólares, o volume de circulação real é muito baixo. A taxa de staking histórica manteve-se entre 70% e 90%, o que significa que pelo menos 1,4 bilhões de dólares em TAO nunca participaram da circulação. A capitalização de mercado real é de apenas 600 milhões de dólares, enquanto a capitalização de mercado totalmente diluída atinge impressionantes 5 bilhões de dólares, sendo um típico projeto de baixa circulação e alta capitalização de mercado.

A atualização dTAO de fevereiro deste ano parece ter sido feita para oferecer uma oportunidade de saída para os primeiros participantes. Ao introduzir o modo de token de sub-rede, o TAO tornou-se a moeda base de todos os tokens de sub-rede. Os tokens de sub-rede costumam ter altas flutuações, criando pressão de compra para o TAO e também fornecendo cobertura para a venda de TAO pelos nós de validação. No entanto, devido ao ecossistema fechado e ao enfraquecimento do ambiente de mercado, a atualização não atraiu liquidez externa suficiente.

Desde o lançamento do dTAO, o protocolo injetou 450.000 TAO no pool de sub-rede, dos quais 33% fluíram para os nós de validação da rede principal através do mecanismo de "venda automática". O montante em staking da rede principal diminuiu em 150.000 TAO, o que significa que cerca de 300.000 TAO (no valor de 7 milhões de dólares) podem ter sido retirados da rede principal e liquidadas na exchange.

O modelo dTAO é desfavorável para as equipas de projetos de sub-rede, destruindo a consistência de interesses existente. Os tokens da sub-rede Alpha têm dificuldade em construir um modelo económico de tokens eficaz, obrigando as equipas de projetos a utilizarem a recompra de rendimentos para manter o preço do token. Isso resulta no fato de que tanto as equipas de projetos quanto os mineradores estão, essencialmente, a trabalhar para os nós de validação, enquanto os nós de validação podem continuar a vender os tokens da sub-rede para obter lucro.

Após perder o mecanismo de subsídio por parte do projeto, o Bittensor pode ter dificuldade em continuar a atrair novos projetos para estabelecer sub-redes. Isso prejudicará sua base de desenvolvimento a longo prazo, fazendo com que perca seu último ponto de apoio.