O Bitcoin está atualmente em uma fase de bolha?

【TL；DR】

• O atual aumento do Bitcoin não é uma bolha especulativa, mas um crescimento saudável apoiado por fundamentos.
• O investimento institucional, a economia macroeconômica e o efeito de redução pela metade estão impulsionando o mercado para um novo ciclo de alta.
• Os indicadores técnicos mostram que o mercado do Bitcoin ainda não está superaquecido e permanece dentro de uma faixa de avaliação razoável.

Introdução: O aumento do Bitcoin é uma nova bolha ou um novo ciclo?

sempre que Preço do Bitcoin Quando o preço sobe muito, você ouvirá vozes familiares no mercado dizendo: ‘A bolha do Bitcoin está prestes a estourar!’ Isso não é novidade e não será a última vez. Nos últimos dez anos, o Bitcoin passou por várias altas e baixas, e a cada vez que o preço atinge um novo recorde, há sempre muita discussão sobre bolhas criptográficas.

Mas a realidade é que o Bitcoin não só não desapareceu, como também está a tornar-se cada vez mais maduro, atraindo a atenção do capital global e dos investidores institucionais. O mercado está a passar por mudanças profundas, com padrões de comportamento dos investidores, liquidez financeira e taxas de adoção institucional diferentes dos de há alguns anos.

Então, o atual aumento do Bitcoin realmente significa uma bolha? Será que teremos um colapso acentuado como em 2017 e 2021? Ou será que o crescimento do mercado desta vez é apoiado por fundamentos sólidos, fazendo parte de um ciclo de touro normal? Este artigo analisa a situação atual do mercado de Bitcoin em termos de oferta e demanda, adoção institucional, economia macroeconômica, dados técnicos, etc., chegando à conclusão clara de que o atual aumento não é uma bolha especulativa, mas um crescimento saudável impulsionado por fundamentos.

Três elementos comprovam que o Bitcoin não entrou na fase da bolha

1. Efeito de redução pela metade do Bitcoin: impacto estrutural na oferta do mercado

O mecanismo de fornecimento do Bitcoin é o cerne do seu modelo econômico. A cada quatro anos, a recompensa em blocos diminui pela metade, reduzindo a quantidade de novos Bitcoins em circulação em 50%, o que diminui o fornecimento adicional no mercado. Isso faz com que a relação entre oferta e demanda tenda continuamente para a escassez.

Ao olharmos para a história, todas as vezes que o Bitcoin passou por um halving, o preço teve um grande aumento nos próximos 1-1.5 anos.

2012年减半 → 2013年牛市，比特币从$10涨至$1,000+
2016年减半 → 2017年牛市，比特币从$400涨至$20,000
2020年减半 → 2021年牛市，比特币最高触及$69,000

Em abril de 2024, o Bitcoin passou pela quarta redução pela metade, o que significa que 2025 pode ser o período principal de explosão do mercado em alta. Os dados históricos mostram que o impacto do fornecimento trazido pela redução pela metade não é imediatamente refletido no preço, mas sim liberado cerca de um ano depois. O atual aumento de preço é uma reação racional do mercado a essa mudança cíclica, e não uma bolha irracional.

2. Investimento institucional em alta: mercado mais maduro

Comparado com os últimos ciclos de alta, a maior diferença no mercado do Bitcoin é a profunda participação dos investidores institucionais. Isso difere fundamentalmente da bolha especulativa impulsionada por varejistas em 2017.

(1) O lançamento do ETF do Bitcoin
Em 2024, o ETF de Bitcoin spot foi oficialmente aprovado, o que representa uma grande conquista para o mercado criptográfico, tornando mais fácil para as instituições financeiras tradicionais alocarem Bitcoin. A criação do ETF:

• Redução das barreiras de investimento, mais fundos institucionais podem ser alocados diretamente em Bitcoin
• Introdução de fluxos de fundos estáveis, reduzindo o risco de volatilidade de mercado
• Aumento da conformidade de mercado, o Bitcoin está gradualmente se tornando uma das principais classes de ativos

(2) Aumento da posição de Bitcoin pela empresa listada
• A MicroStrategy tornou-se a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo, mantendo uma visão sólida sobre o valor a longo prazo do Bitcoin.
• Empresas como Tesla, Square, entre outras, também compraram Bitcoin, sinalizando um aumento na aceitação de ativos criptográficos por empresas.
• Outras empresas e instituições continuam a aumentar suas participações, e gigantes financeiros tradicionais como BlackRock, Fidelity, entre outros, também estão se posicionando profundamente.

O envolvimento profundo das instituições reduziu o componente especulativo do mercado, aumentou a estabilidade a longo prazo e formou um contraste marcante com os típicos mercados de bolhas.

3. Contexto Macroeconômico: A natureza de refúgio do Bitcoin

Bitcoin não é apenas um ativo especulativo, mas também é cada vez mais considerado como o “ouro digital” em meio à incerteza econômica global.

• A pressão inflacionária global ainda existe: nos últimos anos, os bancos centrais em todo o mundo têm estado a imprimir dinheiro em larga escala, aumentando o risco de desvalorização da moeda. O fornecimento fixo de Bitcoin (limite de 21 milhões de moedas) confere-lhe propriedades anti-inflacionárias.
  • Impacto da liquidez do dólar: se a Reserva Federal dos Estados Unidos começar a baixar as taxas de juro em 2025, a liquidez global aumentará e o Bitcoin poderá atrair um novo influxo de capital.
  • O Bitcoin tornou-se uma ferramenta global de armazenamento de valor: investidores de mais países estão a considerá-lo como um meio de proteção contra a incerteza financeira.

Estes fatores moldaram em conjunto o Bitcoin como um ativo de refúgio, tornando-o não dependente de especulações a curto prazo como ativos inflacionados, mas sim com propriedades financeiras a longo prazo.

Análise técnica: O mercado ainda não entrou na zona de bolha

Além dos fundamentos, também podemos verificar se o Bitcoin está em estado de bolha através de indicadores técnicos.

Modelo de Lei de Potência (Power-Law Model): O Bitcoin ainda está em um caminho de crescimento saudável
O modelo de lei de potência é um modelo matemático baseado na tendência de crescimento a longo prazo do Bitcoin, o que indica Preço do Bitcoin Vai flutuar ao longo de uma curva de crescimento de longo prazo do índice.

O preço atual do Bitcoin ainda está dentro da trajetória de crescimento desse modelo e não está tão distante da linha de tendência como nas fases de bolha de 2017 e 2021.
Em outras palavras, o aumento do Bitcoin faz parte de uma tendência de longo prazo, não uma bolha de mercado de curto prazo.

MVRV Z-Score: O mercado ainda não está superaquecido
O MVRV Z-Score é um indicador importante para medir se o mercado de Bitcoin está entrando em uma fase de bolha.

• Quando o Z-Score é superior a 8, geralmente significa que o mercado está sobreaquecido (fase de bolha)
• Quando o Z-Score está entre 2 e 6, o mercado está em uma faixa de valorização razoável
A partir dos dados atuais, o MVRV Z-Score ainda está em uma faixa saudável, longe dos níveis observados durante os últimos períodos de bolha do mercado. Isso indica que o aumento do Bitcoin não é irracional, mas sim baseado em uma estrutura de mercado saudável.

Conclusão e Reflexão

O ambiente de mercado atual é totalmente diferente dos períodos de bolha de 2017 e 2021. O aumento do Bitcoin não é impulsionado apenas por um frenesi de mercado puro, mas sim apoiado por mudanças na oferta e demanda, adoção institucional, tendências macroeconômicas e atualizações tecnológicas.

Para os investidores, este é um estágio de mercado que merece atenção. Dependendo das preferências de investimento, diferentes estratégias podem ser escolhidas:

• Investidores de longo prazo: comprar em baixa e manter (HODL), evitando perder ganhos a longo prazo devido a flutuações de curto prazo.
• Traders de curto prazo: podem participar de operações de ondas com pequenas posições, mas devem ser cuidadosos e não deixar as emoções afetar as decisões de negociação.
• Novos participantes: adotar a estratégia de construção gradual de posições, evitando investimentos únicos e reduzindo o risco causado pela volatilidade de curto prazo do mercado.

O mercado de Bitcoin ainda tem uma tendência de longo prazo positiva, mas a melhor estratégia para lidar com a volatilidade do mercado é manter a racionalidade, evitar comprar a preços elevados e vendas de pânico.