全球貿易新格局下的Web3創業邏輯

宏觀環境變化——新秩序正在形成

金融秩序重構

自川普再次執政以來,一系列出人意料的經濟政策引發全球市場動蕩。最具震撼力的是關稅政策升級:從2025年4月起,美國對進口商品普遍加徵10%關稅,對60個國家徵收更高的"對等關稅"。這導致美債遭遇拋售、美股劇烈震蕩、美元指數大幅下挫。

二戰後以美國爲核心的國際經濟體系正面臨瓦解風險。新興經濟體崛起削弱了美國優勢,巨額債務侵蝕美元信譽,中國等國在科技領域的突破引發美國精英階層焦慮。

在此背景下,美國決策層開始構建新的貿易金融秩序,以維護其主導地位。其戰略目標包括:打擊主要競爭對手,削弱他國利用全球化紅利快速發展的勢頭;爲動搖的美元信用尋求新的價值錨定。

值得注意的是,美國政府對加密貨幣的態度出現重大轉變。川普上任後公開表示關注虛擬貨幣,共和黨內部分力量也逐漸擁抱比特幣,將其視爲對沖美元風險的"數字黃金"。

比特幣與黃金:美元的新"雙錨"

美國正嘗試以"雙資產錨定"爲美元打造新的信用基石,既包括傳統黃金儲備,也加入新興的比特幣儲備。這一策略意圖通過實物資產+數字資產的組合,鞏固美元在新秩序下的信譽。

2025年3月,美國政府在加密領域接連放出重磅舉措:川普簽署行政命令,宣布建立"戰略比特幣儲備"和"美國數字資產儲備"。次日白宮召開加密高峰會,川普表示"建立比特幣儲備就是建立虛擬的諾克斯堡",將比特幣儲備視作數字時代的國庫黃金。

美國欲將比特幣與黃金共同作爲新金融體系的錨定資產。市場傳聞美國計劃累積控制約100萬枚比特幣(佔總供應量的5%)。如果美元未來能部分錨定實物黃金和數字黃金(比特幣),美國有望在未來的全球金融博弈中搶佔先機。

市場環境回調與"下半場"創業機會

過去一年多,全球加密市場經歷了從狂熱到冷靜的轉變。市場進入深度調整與出清階段,大量缺乏真正價值支撐的項目銷聲匿跡。然而對堅信區塊鏈長期價值的創業者而言,此刻反而是築底蓄力、孕育新機的最佳時機。

在當前"下半場"環境中,創業者應思考:簡單的流量打法已難以爲繼,取而代之的是圍繞硬核價值的創業邏輯。以下幾個方向蘊藏着新的機遇:

• 比特幣(BTC)生態:圍繞比特幣網路的金融創新("BTC Fi")、基礎設施升級,以及基於BTC的現實資產和支付網絡重構。

• 其他公鏈生態:在以太坊等公鏈上回歸效率和盈利本質的創新,擺脫單純"卷流量",以產品爲導向打造可持續的去中心化金融(DeFi)等應用。

• 現實世界資產(RWA)與支付金融(PayFi):將鏈上技術與現實資產、支付場景相結合,發展出有穩定現金流支撐的新模式。

• 加密概念股:關注傳統資本市場中崛起的"區塊鏈概念股"浪潮,以及Web3創業公司走向股票化的新路徑。

圍繞BTC的創業機會

圍繞BTC網路,我們看到三大創業機會:

1. BTC Fi(Bitcoin Finance):在比特幣網路上創造新型金融資產。比特幣不再只是靜態的價值儲藏,而正演變爲發行各類金融資產的底層平台。近期興起的BRC-20、Runes等協議掀開了在BTC主網上發行代幣資產的熱潮。代表性項目如Bedrock、Solv等,專注於在比特幣網路上構建借貸、交易、衍生品等去中心化金融服務。

2. BTC Infra(Bitcoin Infrastructure):重塑比特幣上的智能化基礎設施。業界正嘗試爲比特幣打造類似以太坊的智能合約層,包括EVM兼容的比特幣側鏈或Layer2,以及原生於比特幣協議族的方案(如RGB協議、閃電網絡等)。代表性項目如Unisat、Merlin、B²等,專注於構建比特幣的Layer2、中間件工具等。

3. BTC-Powered RWA & PayFi:釋放比特幣在真實世界資產和支付領域的潛力。基於比特幣網路的RWA正逐步興起,例如將美國國債、實物資產等進行代幣化。同時,依托閃電網絡等支付基礎設施湧現的"PayFi"模式,將比特幣重新帶回支付舞臺。代表性項目如LNFi,專注於提升比特幣在RWA與支付場景中的實際應用效率與用戶體驗。

圍繞其他公鏈的創業機會

除了比特幣之外,其他公鏈(如以太坊、BSC、Solana等)領域同樣孕育着新的創業邏輯和機會。在經歷DeFi熱潮和公鏈大戰後,行業開始回歸理性,出現了兩大趨勢:

1. 回歸"能掙錢"的底層邏輯:無論是鏈上的借貸、交易、做市還是衍生品,只要圍繞資本流轉,就一定能找到驗證商業模式和盈利路徑的方法。在當前環境下,能"掙錢"的業務才具有穿越週期的底氣。

2. 公鏈生態從"卷流量"轉向"卷效率",產品型創業崛起:資本更青睞提升效率、改善用戶體驗的實用型項目。無論是新的去中心化交易平台、收益更佳的做市機制、低風險的借貸協議,抑或是安全高效的鏈上資產發行平台、數據服務工具等,只要能解決真實需求、跑通商業模式,就更有可能獲得青睞。

可持續創業模型:現金流驅動的路徑選擇

無論是在比特幣生態還是其他公鏈上,打造可持續的現金流已經成爲創業項目能否走遠的分水嶺。傳統資本市場正開始以成熟企業的標準來審視加密創業公司,"現金流"與"盈利能力"成爲評估關鍵。

當前,一些具備現實商業模型的加密項目,正在成爲連接Web3與傳統資本市場的橋梁。這類項目通常擁有明確的收入來源、穩定的現金流預期,並具備良好的合規適配能力,因而正受到傳統機構的高度關注。

幾個值得關注的細分賽道包括:

• DePIN:通過將計算、電力、帶寬等現實資源上鏈管理,結合經濟激勵機制,構建面向物理世界的分布式基礎設施網路。代表性項目如PEAQ、Jambo、OORT、Swan等。

• AI+Crypto:通過結合AI Agent、鏈上身分與微支付機制,推動智能體之間的數據交互與資源調度。項目如Footprint專注於數據分析引擎,DeAgent.ai構建去中心化AI Agent協議。

• RWA(現實世界資產):鏈上美債、企業債、房地產等資產的代幣化持續推進。代表性項目如The PAC,提供合規框架下的資產映射服務。

• PayFi(支付金融):2024年,穩定幣交易額突破15.6萬億美元,首次超越Visa。項目如Aisa正將穩定幣與AI錢包結合,構建支持自動化與實時結算的支付基礎設施。

對於創業者而言,這一趨勢帶來的啓示是:以現金流爲導向設計商業模式。在項目早期就考慮如何產生穩定的收入,而非單純依賴代幣升值或補貼燒錢擴張。只有當你的項目有了真實世界的營收和利潤模型,才能既吸引加密原生資金,又打動更保守的傳統投資者。

加密概念股:走向主流金融的結構性接軌

傳統資本市場中出現的"加密概念股"浪潮,是加密行業與主流金融融合的重要標志。這些上市公司各自以不同方式參與區塊鏈產業,爲投資者提供了多元化的布局標的。根據商業模式與業務重心的差異,大致可將加密概念股分爲以下幾類:

1. 資產驅動型(BTC儲備爲核心):這類公司將比特幣等加密資產作爲公司資產負債表上的核心部分。典型代表如美國的MicroStrategy,以及Semler Scientific、博雅互動等。

2. 礦業型概念股(算力基礎設施方向):這類公司直接參與加密貨幣挖礦及相關業務。代表企業有Marathon Digital、CleanSpark、Riot Blockchain、Core Scientific、TeraWulf、Hut 8等。

3. 基礎設施與解決方案提供商:提供區塊鏈底層硬件、雲服務及技術解決方案的企業,典型代表有嘉楠科技(Canaan)、Bitdeer、BitFuFu等。

4. 交易所型概念股:經營合規的加密交易平台或托管業務,如美國的Coinbase(COIN)、Bakkt(BKKT)等。

5. 支付型概念股:由傳統支付巨頭拓展而來,將區塊鏈支付納入其業務版圖,代表企業如Block(原Square)和PayPal等。

加密概念股的興起促使越來越多創業者重新思考融資路徑。在代幣融資以外,股票化路徑正成爲新一代Web3項目的重要補充——特別是對那些具有穩定營收和清晰合規架構的公司而言,更長線、更穩健的資本化方式正在浮現。

一些公司正通過實際案例驗證這種路徑。例如,博雅互動(00434.hk)就以持幣+業務轉型雙輪驅動,成功在公開資本市場獲得價值重估。而胡桃資本(00905.hk)則代表另一種做法——以投資控股方式介入加密資產與Web3項目,計劃將傳統證券、非上市基金、衍生工具與區塊鏈新資產體系對接。港亞控股(01723.hk)也走出了一條從傳統主營向數字資產管理過渡的路徑。此外,Nano Labs(NA.Nasdaq)作爲中國領先的區塊鏈硬件制造商,2025年年初宣布將部分美元儲備用於購入比特幣,正式將BTC納入公司戰略資產配置體系。

股票化的Web3創業路徑:幣、股、雙軌並進

面對上述趨勢,特別是加密概念股成功的示範,Web3創業者在融資與發展路徑上也有了新的思考。總體來看,Web3創業有三種可選路徑,各有利弊:

1. "幣"路徑(加密代幣融資):通過發行代幣進行融資和激勵社區。這一路徑靈活度高、啓動快,適合早期產品快速驗證和社區建設。然而,其缺點是對市場行情高度敏感,融資額和代幣估值受加密市場波動影響巨大。

2. "股"路徑(股權融資及IPO):走傳統創業公司的道路,引入股權投資,專注於業務落地和營收增長,待公司成熟後尋求IPO或被並購退出。這種方式下,創業公司以股權形式接受投資,更符合監管框架,也更容易被保守的機構投資者接受。

3. "雙軌"路徑(代幣+股權並行):兼顧加密和傳統兩種融資手段,分階段利用各自優勢。通常的做法是在早期先發行代幣