ステーブルコイン決済:グローバル金融取引の枠組みを再構築する

全球金融体系は深刻な変革を経験しています。従来の支払いネットワークは、古いインフラ、長い決済周期、高額な手数料のため、ステーブルコインの全面的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、国境を越えた価値の流れ、企業間取引、個人の金融サービスの取得方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、グローバルな支払いの重要な基盤構造となりました。大手フィンテック企業、支払い処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業資金の流れに統合しています。同時に、支払いゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品などの新興金融ツールまで、ステーブルコインの使用の利便性が大いに向上しました。

本報告は技術とビジネスの二重視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形作る重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラストラクチャ、そしてその応用を推進するダイナミックな需要を研究します。また、ステーブルコインが新しい金融アプリケーションシーンを生み出す方法や、世界経済プロセスに広く統合される際に直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか?

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な支払いソリューションを見直す必要があります。これらの伝統的システムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、自動清算所(ACH)、ピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、多くの支払いチャネル、例えばACHやSWIFTのインフラは1970年代から存在しています。当時は画期的でしたが、今日ではこれらのグローバルな支払いインフラの大部分は時代遅れであり、高度に断片化しています。全体的に見て、これらの支払い方法は高い費用、高い摩擦、長い処理時間、24時間365日の決済ができないこと、そしてバックエンドのプロセスが複雑であるという問題に悩まされています。さらに、本人確認、融資、コンプライアンス、詐欺保護、銀行統合などの不要な追加サービスに対しても、しばしば支払いを強いられます。

ステーブルコインの支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減少させ、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン決済の主な利点は以下のように要約できます:

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性あり: ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間段階を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ:分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーできない市場(を対象にしており、銀行口座を持たない人々)に対して金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン決済業界の構図

ステーブルコイン決済業界は四つの技術スタックレイヤーに細分化される。

( 1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主に様々な決済サービスプロバイダー)PSP###で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコイン接続方法を提供し、アプリケーション層で開発される開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 決済ゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には:

• ストライプ: 伝統的な決済プロバイダーが、USDCなどのステーブルコインを統合して、グローバルな支払いに利用しています。
• MetaMask:本体は直接の法定通貨交換機能を提供しておらず、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio: 45 万のアクティブウォレットと 6000 の商人。Solana Pay プラグインを利用することで、数百万の Shopify 商人が暗号通貨での決済を行い、即座にUSDYを他のステーブルコイン（USDC、EURC、PYUSDなど）に変換できます。
• その他のWeb2決済アプリもユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可し、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げました。

支払いゲートウェイプロバイダーの分野は明確に二つのカテゴリに分けられ(ある程度の重複が存在)

1(開発者向けの決済ゲートウェイ;2)消費者向けの決済ゲートウェイ。ほとんどの決済ゲートウェイプロバイダーは、通常、一方のカテゴリにより重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインのインフラをワークフローに組み込む必要がある企業、フィンテック企業、および企業にサービスを提供することを目的としています。通常、アプリケーションプログラミングインターフェース)API)、ソフトウェア開発キット(SDK)、および開発者ツールを提供し、既存の決済システムに統合して、自動決済、ステーブルコインウォレット、仮想口座、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます:

• BVNK: 企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業口座を提供し、顧客のステーブルコイン決済を受け入れるためのツールを企業に提供するマーチャントサービスも行っています。 年間取引額は100億ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• Iron (in beta): APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコインの支払いインフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な支払いワークフロー(をサポートします。これには、定期的な支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払い)が含まれます。
• Juicyway:企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供しており、サポートされている通貨にはナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、USDコイン(USDC)が含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザー中心で、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを行うのを便利にします。通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引が含まれます。このような簡単な支払い体験をユーザーに提供することに特化した著名なプロジェクトには、以下が含まれます:

• Decaf: ブロックチェーンバンキングプラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで地元のプロバイダーと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現しており、1万人以上の南米ユーザーを持ち、Solanaの開発者の間で高い評価を得ている。
• Meso:入出金ソリューション、商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにします。摩擦は非常に少ないです。Mesoはまた、USDCの購入をサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo: Venmoのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーは直接ブロックチェーンインフラとやり取りすることなく、簡単にデジタルドルを送受信し、使用することができます。

Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商業者で暗号通貨やステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可するカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク(（VisaやMastercard)など）と統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することにより、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客には多くの企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しており、主に取引額の手数料で香港の銀行と提携し、アメリカ以外の大部分の地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしています。2024年7月の取引額は$30Mに達します。
• Raincards:アメリカ大陸の発行業者で、多くの会社の発行をサポートし、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分はUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産(を使用して、USDC)で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社と類似しており、複数の企業の発行をサポートします; スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパ + アジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はサポートしておらず、arbitrumのチャージのみ可能です。 成長は遅く、総ユーザー数は2万人、月収は$100K-150Kです。
• Kast:ソラナ上で急成長しているUカードは、現在1万枚以上発行されており、5-6kの月間アクティブユーザーがいます。2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムは、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを導入し、L1とL2の統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版でまだデータはありません。

暗号通貨カード提供者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨において違いがあり、通常、エンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを利用する積極性を高めています。

( 2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、ペイメントプロセッサーはペイメントチャネルの柱であり、主に2つのカテゴリーを含みます: 1. 入出金サービスプロバイダー 2. ステーブルコイン発行サービスプロバイダー。彼らはペイメントライフサイクルにおいて重要な中間層として機能し、Web3ペイメントと従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供して、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• Ramp Network: 150以上の国をカバーし、90種類以上の暗号資産に入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC)認証###、AML(マネーロンダリング)およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay: 法定通貨と暗号資産の双方向交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しました。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれています。前者は企業が様々なステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省および財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力と資源の優位性を備えています。
• Brale (in beta): ブリッジ製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でコンプライアンスの許可があり、提携企業はKYB(企業身元確認)を通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを開設し、KYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンのOGで、ブリッジに比べて投資家の支持やBDはやや劣ります。
• Perena (in beta):Perena の Numeraire プラットフォームは、ユーザーが単一のプールで集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。Numeraire は「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USD* が中心準備資産として、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」として機能します。このメカニズムにより、異なる資産や法域にリンクされた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能となり、それぞれのステーブルコインはUSDと類似の「スポーク」として接続されています。このシステム構造を通じて、Numeraireは深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型のステーブルコインはUSDを介して相互運用可能であり、各取引ペアに対して分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

( 3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、償還を担当します。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ざやを稼ぎます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインの革新は三つのレベルに分かれます: 静的な準備金で支えられたステーブルコイン、生息するステーブルコイン、及び収益共有ステーブルコイン。

1. 静的準備金によって支えられたステーブルコイン