Decifrar as novas tendências de investimento institucional: perspetiva da lista Grayscale para o mercado de criptomoedas em 2025

No mundo em rápida mudança da encriptação, as movimentações do capital institucional muitas vezes são pistas-chave para entender o futuro. Como pioneira no campo da gestão de ativos de encriptação, uma conhecida empresa de investimentos atualiza a lista dos 20 principais ativos a cada trimestre, que mais parece um "mapa do tesouro" do mercado de criptomoedas sob a perspectiva institucional, delineando uma previsão profunda das "tendências de adoção factual" para a próxima fase do mercado.

No terceiro trimestre de 2025, este "mapa do tesouro" ajustou-se silenciosamente: o novato Avalanche(AVAX) e Morpho(MORPHO) destacam-se na lista, enquanto o antigo gigante Lido DAO(LDO) e a estrela em ascensão da Layer 2, Optimism(OP), infelizmente saem de cena. Entre a entrada e a saída, que mudanças de tendência estão realmente ocultas no mercado de criptomoedas? Vamos analisar profundamente e desvendar a nova narrativa de investimento em criptomoedas de 2025, por trás desta troca de lista que parece comum.

Sinais de transformação estrutural

Avalanche(AVAX): a forte batida do "pulso" na cadeia

Avalanche(AVAX) descreve um futuro de blockchain escalável e personalizável. Seu "mecanismo de consenso de avalanche" alcança alta taxa de transferência, baixa latência e descentralização, enquanto a arquitetura de três cadeias(X-Chain, C-Chain, P-Chain) garante finalização de transações em milissegundos, estabelecendo a base para aplicações em larga escala.

Em 2025, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250 mil para quase 1,2 milhão, graças à atualização Etna que reduziu as taxas de transação médias em mais de 90%, estimulando enormemente a vitalidade na cadeia.

Avalanche captura com precisão a demanda por GameFi e aplicações empresariais, jogos como MapleStory Universe são lançados na sub-rede (Subnets). Também abraça ativamente o mundo tradicional, colaborando com várias gigantes do Web2, promovendo a tokenização de ativos do mundo real, que é um passo chave para a penetração da economia Web3 no mainstream.

As instituições de investimento veem potencial no Avalanche, devido ao seu avanço tecnológico, expansão estratégica do ecossistema e à fusão com o Web2, formando uma "roda de crescimento multidimensional". Isso indica que a competição Layer 1 está se voltando para uma nova pista mais ampla, com atividades econômicas reais e potencial de fusão entre Web2/Web3.

Morpho(MORPHO):"Transformers" estilo de empréstimo descentralizado

Morpho(MORPHO) está traçando um novo caminho institucional para o empréstimo descentralizado. É um protocolo de empréstimo DeFi baseado na cadeia Ethereum e Base, que otimiza os rendimentos e garante segurança através dos "Morpho Vaults" e mercados isolados. O design do protocolo foca em baixas taxas de transação e já passou por mais de 25 auditorias.

Morpho tem se destacado: a receita anual de taxas atingiu 100 milhões de dólares, o valor total bloqueado (TVL) dobrou para mais de 4 bilhões de dólares, consolidando-se como o segundo maior no empréstimo DeFi. Na rede Base, é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. Investimentos de grandes fundos superam 69 milhões de dólares.

Mais significativo ainda, uma grande plataforma de negociação integrou o Morpho em seu aplicativo principal, permitindo que os usuários tomem emprestado USDC com garantia em bitcoins, o que é um dos maiores casos de adoção institucional de DeFi até agora. O lançamento do Morpho V2 também declara a determinação de trazer DeFi para instituições financeiras tradicionais.

A ascensão da Morpho valida seu potencial como "motor de institucionalização DeFi". Ela compreende profundamente as exigências das instituições em relação à gestão de risco e conformidade, resolvendo os pontos críticos da entrada das finanças tradicionais no DeFi através de um design de mercado refinado e apoio a mercados licenciados. As instituições de investimento a favorecem, pois acreditam em sua capacidade de aumentar a eficiência do DeFi, reduzir riscos e conectar-se efetivamente com as finanças tradicionais.

Velhos jogadores saem: A despedida da Lido e da Optimism

Lido DAO(LDO): A "império" de staking líquido enfrenta ventos contrários

O Lido DAO foi uma gigante indiscutível do "império" no campo da liquidez de staking em Ethereum, gerenciando cerca de 33% do ETH em staking. No entanto, por trás do sucesso estão as preocupações com os riscos de centralização: a coleção de validadores "com licença", o controle do token LDO sobre os privilégios centrais e o incidente em que uma carteira quente de um nó validante foi comprometida em maio de 2025, tudo isso soou o alarme.

A atualização de Shanghai do Ethereum em abril de 2023 permitiu a retirada de ETH, enfraquecendo a "muralha" da Lido em termos de liquidez. Os usuários têm mais opções, voltando-se para plataformas centralizadas ou novos concorrentes não custodiais emergentes. Inovações de re-staking, como a EigenLayer, também intensificaram a competição.

A remoção do Lido é um reflexo da reavaliação dos investidores em relação ao "risco de centralização". Após a atualização em Xangai, as características de "centralização" do Lido tornam-se mais proeminentes em um contexto de concorrência acentuada e clareza regulatória, onde a ( SEC considera a "staking de protocolo" como uma atividade não-securitária. Os investidores podem perceber que a relação risco-retorno já não é atrativa. A saída do Lido marca um aumento nos padrões de avaliação dos investidores institucionais em relação ao staking líquido, priorizando mais a descentralização, a transparência da governança e os riscos regulatórios potenciais.

) Optimism###OP(: A grande visão do Layer 2, presa no "mito" da captura de valor

A Optimism, como um dos principais planos de escalabilidade Layer 2 do Ethereum, carrega a responsabilidade de melhorar a capacidade de transação, reduzir os custos de Gas e aprimorar a experiência do usuário. Sua visão "super cadeia" )Superchain( atraiu vários projetos de destaque através do OP Stack. No entanto, em termos de TVL e atividade, ainda fica um pouco atrás dos concorrentes.

Os tokens OP são o núcleo da estrutura de governança descentralizada do Optimism Collective. No entanto, o seu modelo de distribuição de receitas apresenta um "mito": atualmente, a receita dos ordenadores pertence à Fundação Optimism, utilizada para financiar bens públicos, em vez de ser distribuída diretamente aos detentores de tokens OP. Embora haja esperança de uma partilha no futuro, essa incerteza afeta a captura de valor direto dos tokens, gerando dúvidas nos investidores institucionais.

Além disso, a governança do Optimism não é um mar de rosas. A baixa participação nas votações e o grande controle que os colaboradores principais e os investidores iniciais têm sobre o processo de votação ainda deixam espaço para melhorias na prática do compromisso de "descentralização".

A saída da Optimism reflete uma profunda dúvida das instituições de investimento sobre o "mecanismo de captura de valor" do seu token OP. Uma grande visão ecológica não pode ser diretamente convertida em um valor claro para o token. Os investidores institucionais tendem a preferir caminhos de captura de valor do token que sejam claros e diretos. A baixa participação na governança e a concentração dos direitos de voto na equipe central também aumentam a complexidade e o risco dos investimentos institucionais. Diante da intensa concorrência na camada 2, as instituições de investimento podem considerar que o OP terá dificuldade em oferecer "retornos ajustados ao risco mais atraentes" a curto prazo. A saída da Optimism reflete um aprofundamento da avaliação das instituições sobre a economia dos tokens da camada 2: a mera liderança tecnológica não é suficiente para sustentar o valor a longo prazo; o token deve ter um mecanismo de captura de valor claro e sustentável, além de uma verdadeira governança descentralizada.

Por trás da lista: o "índice de tendências" e a "mudança estrutural" dos investimentos em encriptação em 2025

) O "fluxo" de fundos institucionais: do Bitcoin para o vasto oceano de aplicações diversificadas

No primeiro trimestre de 2025, o interesse das instituições por ativos digitais continua a crescer. Pesquisas mostram que até 86% dos investidores institucionais entrevistados já detêm ou planejam alocar ativos digitais, quase 60%###59%( planejam investir mais de 5% do AUM em encriptação. A aprovação sucessiva dos ETFs de Bitcoin e Ethereum abre as portas do mundo financeiro mainstream para a encriptação, e um conhecido fundo de gestão de ativos teve seu ETF de Bitcoin quebrou o recorde de crescimento mais rápido da história.

Esta onda já ultrapassou as "ilhas" do Bitcoin e do Ethereum. Os dados mostram que 73% dos investidores já possuem criptomoedas alternativas, com a participação no DeFi prevista para triplicar em dois anos. A tokenização de ativos do mundo real )RWA( e a adoção de stablecoins estão a acelerar, com um valor de mercado total de 234 bilhões de dólares, com vários protocolos a conectar o DeFi com as finanças tradicionais.

O investimento institucional está a passar de uma simples "fé no Bitcoin" para uma ampla profundidade de "diversificação de ativos" e "implementação de cenários de aplicação". A inclusão da Avalanche e da Morpho na lista é uma profunda manifestação da tendência do investimento institucional "de pontos a superfícies" e "de especulação a aplicação".

) A "teoria da evolução" do DeFi: de "crescimento selvagem" a "sobrevivência refinada"

Em 2024, o valor total bloqueado em DeFi ### TVL ( aumentou 129%, e o volume de negociação das exchanges descentralizadas de derivados ) DEXs ( disparou 872%. DeFi está desenvolvendo stablecoins baseadas em rendimento, atraindo as finanças tradicionais. Tendências como finanças embutidas, automação e inteligência artificial/aprendizagem de máquina ) AI/ML ( estão reformulando o cenário. O sucesso da Morpho é um reflexo da inovação em empréstimos DeFi.

O DeFi está passando pela "evolução" de um "crescimento selvagem" para uma "sobrevivência refinada". As aplicações de Layer 2 e AI/ML visam resolver pontos de dor e aumentar a eficiência. Moedas estáveis com rendimento e finanças embutidas enriqueceram as formas de produto, conectando-se perfeitamente às finanças tradicionais. O crescimento explosivo dos DEXs de derivativos e o caminho institucional do Morpho indicam que o DeFi está atendendo às necessidades complexas de negociação e gerenciamento de risco das instituições. O favoritismo das instituições de investimento pelo Morpho é um reconhecimento da tendência de "auto-evolução e fusão externa" do DeFi, que acredita na capacidade de aumentar a eficiência, reduzir riscos e conectar as finanças tradicionais.

) A "corrida" da Layer 2: uma batalha integrada entre ecossistema, tecnologia e captura de valor

Soluções de Layer 2, como a "autoestrada" do Ethereum, melhoram significativamente sua escalabilidade e reduzem os custos para os usuários. Optimistic Rollups e ZK-Rollups são as tecnologias principais. O mercado de Layer 2 é altamente competitivo, com um projeto conhecido mantendo a liderança em TVL e número de protocolos. A Optimism, através da visão "superchain" e do OP Stack, está comprometida em construir um ecossistema interoperável, atraindo vários projetos de peso.

A competição entre as Layer 2 mudou para uma luta abrangente entre a "capacidade de construção de ecossistemas" e o "modelo de captura de valor de tokens". A remoção da Optimism demonstra que, mesmo com uma grande visão ecológica, se o mecanismo de captura de valor do token não for suficientemente claro, ou se existir risco de centralização, será difícil obter a preferência a longo prazo das instituições. A avaliação das Layer 2 pelas instituições de investimento já superou os indicadores superficiais, aprofundando-se na criação e distribuição de valor sustentável a longo prazo.

O "filtro" da supervisão: conformidade, o "bilhete de entrada" dos fundos institucionais

Em 2025, o ambiente de regulamentação de criptomoedas nos Estados Unidos torna-se gradualmente mais claro, como se estivesse a criar um "filtro" para a entrada de fundos institucionais no mercado de criptomoedas. A SEC publica novas diretrizes, esclarecendo que "staking de protocolo" não é uma emissão de valores mobiliários. O Congresso dos Estados Unidos aprova uma lei que aboliu a obrigação de relatórios de corretores do IRS sobre a entrada e saída de moeda fiduciária não tradicional em plataformas DeFi ###.

A clarificação da regulamentação é o "catalisador" chave para a entrada em massa de instituições no mercado de criptomoedas, ao mesmo tempo que é um "filtro" preciso. Reduz o risco legal e operacional para as instituições, encorajando mais instituições em conformidade a entrar no ecossistema PoS e DeFi. No entanto, a regulamentação clara também significa que os requisitos de conformidade são mais rigorosos. A remoção da Lido pode ser, em parte, devido à sua preocupação com o "sistema de licenças" e a centralização da governança. Como uma empresa de gestão de ativos rigorosamente regulamentada, a decisão de investimento dá grande importância à conformidade. Isso indica que, a partir de 2025 e além, a conformidade se tornou o "bilhete de entrada" para atrair capital institucional.

Resumo

Ajustes na lista delineiam claramente o caminho de evolução do investimento institucional no mercado de criptomoedas em 2025. Foca na inovação tecnológica dos projetos, cenários de aplicação reais, modelos de captura de valor sustentáveis e práticas de governança descentralizada. A inclusão da Avalanche e Morpho representa o reconhecimento do mercado ao potencial explosivo de blockchains de alto desempenho em aplicações GameFi/empresariais, bem como a expectativa de que o DeFi em empréstimos se desenvolva para níveis institucionais e de conformidade. A exclusão da Lido DAO e Optimism, por outro lado, alerta para os riscos de centralização do staking líquido e como a incerteza na captura de valor no modelo econômico dos tokens Layer 2 afeta a atratividade para instituições.

Resumo da lógica de investimento central para o mercado de criptomoedas em 2025:

• Layer 1/Layer 2 impulsionados por aplicações: o futuro pertence às blockchains públicas e soluções de escalabilidade que conseguem atrair usuários em larga escala e aplicações empresariais através da inovação tecnológica.
• Infraestrutura DeFi de nível institucional: o mercado favorece protocolos DeFi que conseguem resolver os pontos críticos das finanças tradicionais e conectar os mundos on-chain e off-chain.
• Captura de valor clara e governança descentralizada: os tokens devem ter mecanismos de captura de valor claros e sustentáveis, bem como uma governança descentralizada eficaz.