Глибока аналітика проекту Ethena: протокол стейблкоїнів нового покоління в індустрії криптоактивів

Один, фон команди Ethena

Члени команди Ethena мають багатий професійний досвід та практичні знання у сферах Криптоактиви, фінансів та технологій. Засновник G раніше працював у хедж-фонді з капіталізацією 60 мільярдів доларів, а після краху Luna заснував Ethena. COO Елліот Паркер раніше обіймав посаду менеджера продуктів у відомій інвестиційній компанії, а також працював на платформі деривативної торгівлі. Керівник зростання інституційного бізнесу в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні Джейн Лю раніше була керівником досліджень у інвестиційній компанії, а також відповідала за інституційні партнерства певного протоколу стейкінгу.

Два, ситуація з фінансуванням Ethena

Згідно з відкритими даними, Ethena завершила три раунди фінансування, загальна сума фінансування склала 119,5 мільйона доларів США. Основними інвесторами є кілька відомих венчурних інституцій. Інвестори Ethena включають біржі, маркет-мейкерів, інвестиційні установи з традиційним фінансовим фоном та інші, що забезпечують їй достатню фінансову підтримку та галузеві ресурси.

Три, Вступ до проекту Ethena

Ethena є синтетичним доларовим протоколом, який запустив доларовий стейблкоїн USDe та доларовий заощаджувальний актив sUSDe. Стабільність USDe підтримується криптоактивами та відповідними Delta нейтральними хеджевими позиціями. Ethena має на меті з'єднати централізовані фінанси, децентралізовані фінанси та традиційні фінанси через USDe, захоплюючи різницю в процентних ставках між цими сферами, щоб надати користувачам вищий дохід.

USDe стейблкоїн механізм

Випуск і викуп USDe обмежені лише двома незалежними юридичними особами в білому списку. Емітент повинен взаємодіяти з смарт-контрактом, використовуючи BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC в якості застави. Інформація про ціни надходить з кількох джерел, включаючи централізовані біржі, децентралізовані біржі, позабіржовий ринок та послуги оракулів.

Щоб забезпечити стабільність USDe, Ethena використовує автоматизовану стратегію нейтралізації Delta для хеджування коливань цін заставних активів.

джерело доходу sUSDe

收益 sUSDe 主要来自 Ethena до управління заставою:

1. Утримуйте стейблкоїн, щоб отримувати фіксовану процентну ставку за депозитами
2. Встановлення короткої ф'ючерсної позиції через керуючого на біржі для отримання фінансової ставки
3. Проводьте стейкінг застави ETH, отримуючи дохід від стейкінгу

Ці доходи розподіляються користувачеві у вигляді додаткового USDe, коли користувач скасовує стейкування sUSDe.

Чотири, Інновації Ethena

1. Дельта-нейтральна стратегія хеджування коливань цін на заставні активи, що підвищує стабільність
2. Висока капітальна ефективність, співвідношення застави близьке до 1:1
3. Використання моделі OES для забезпечення безпеки активів
4. Злиття традиційних фінансів для розширення масштабу та сценаріїв використання USDe

П’ять, стан розвитку проекту

Станом на березень 2025 року, обсяг випуску USDe перевищив 5,5 мільярдів доларів, ставши третьою за величиною стейблкоїном у доларах. Ethena стала важливою складовою декількох DeFi протоколів та працює над створенням екосистеми навколо USDe. Заплановано запуск децентралізованої торгової платформи Ethereal та ланцюгового торгового протоколу Derive.

Шість, потенційні ризики

1. Основний дохід USDe нестабільний, значно залежить від ринкового середовища.
2. Автоматичний механізм зниження кредитного плеча централізованих бірж може вплинути на дельта-нейтральні стратегії
3. Партнери можуть нести ризик ліквідності

Сім, аналіз інвестицій токена ENA

ENA наразі повністю розведена оцінка приблизно 5,6 мільярда доларів, а ринкова капіталізація становить 2 мільярди доларів. Графік розблокування токенів показує, що після 5 травня щомісяця розпочнеться лінійне розблокування великої кількості токенів, що належать інвестиційним установам. У короткостроковій перспективі ціна токена може бути під тиском, але основний бізнес проєкту має довгострокову цінність.