VC視角下的Memecoin熱潮：行業結構變化與投資策略思考

在當前市場環境下，很多人都在討論Meme幣的崛起是否意味着傳統VC投資模式的衰落。然而，作爲一家獨立自主的常青基金，我們並不感到焦慮，反而早已預見到了這種局面的出現。

行業結構性變化

近期，加密貨幣行業呈現出明顯的兩極分化趨勢:

1. 傳統金融通過ETF等合規方式吸納了大量加密資產，這部分資金難以重新流入場內。

2. 另一方面，注意力經濟進一步壓縮，直接炒作Meme幣成爲最原生的加密貨幣參與方式。

這種兩極分化導致場內流動性持續萎縮，行業中間環節面臨巨大挑戰。包括離岸交易所、做市商、加密金融服務提供商以及風險投資機構等都無法幸免。

例如，芝加哥商品交易所(CME)的期貨持倉量已超過某交易平台，主流幣種越來越多地在合規場所交易。同時，Meme幣項目也能在鏈上實現10億美元以上的市值。這種趨勢正在擠壓傳統加密交易所的生存空間。

同樣，隨着華爾街量化團隊的進場，傳統加密做市商也面臨嚴峻挑戰。相關的第三方金融機構存在感也越來越弱，更不用說無法主動交易的VC了。

VC代幣面臨的問題

市場對VC代幣的負面情緒可以理解。項目往往以高估值上線，隨後不斷解鎖砸盤獲利。相比之下，Meme幣市場看起來更加公平。

這個問題的本質在於行業流動性供應鏈出現了問題。健康的生態應該是:鏈上參與者願意買入並傳播項目理念，從而形成正向循環。

然而現在的情況是，主網剛上線就進行代幣生成事件(TGE)，產品尚未落地，社區成員多爲獲取空投而來，帶來的都是賣盤壓力。同時，上輪牛市中VC募集了大量資金，爲了向LP展示良好的帳面回報，不得不一輪輪抬高項目估值。

這就造成了當前VC代幣的困境:高估值上線卻缺乏買盤支撐，只能不斷下跌。在這種背景下，投資者轉而選擇估值較低、看似更公平的Meme幣也就不足爲奇了。

Meme幣的機遇與挑戰

Meme幣已經成爲行業不可忽視的重要賽道。它承載了集體意識、情緒與認同，類似於一種數字時代的文化現象。Meme幣的產品本質是其承載的思潮與敘事，其潛力取決於這些思潮的影響力大小。

對Meme幣來說，代幣就是產品本身。它需要通過價格波動來構建堅實的社區基礎，將短期投機者轉化爲長期持有者。這一點上，Meme幣比VC代幣有明顯優勢，因爲產品社區與投資社區高度重合。

然而，Meme幣發行門檻低，導致投資信噪比很低。如何在海量項目中篩選出優質標的，仍然是一個巨大挑戰。盡管如此，我相信Meme幣會成爲跨週期的重要機會，因爲它代表了一種持續演進的文化現象。

更重要的是，Meme幣爲普通投資者提供了暴富機會，這也是加密行業生機勃勃的重要原因之一。

市場週期與展望

當everyone都滿懷熱情、覺得能永遠盈利時，我們要警惕獲利回吐的風險。回想當年NFT狂熱時期的場景:人人以猴子頭像爲榮，各種品牌聯名、全球派對此起彼伏，最後又如何?

一旦出現膨脹的自信與不切實際的預期，當持有Meme幣被認爲優於持有主流幣，當各種黑客攻擊與詐騙項目頻發，我們就應該保持警惕了。如果行業整體流動性趨緊，比特幣遇到阻力，所有高風險資產都會加速下跌。

實際上，Meme幣的轉折點出現在某交易平台上線小型項目之後。當時VC代幣陷入困境，擁抱社區Meme讓各方都獲利，由此引發了後續熱潮。但現在鏈上Meme項目的盲目競爭，是否又重復了當年交易所上幣策略帶來的惡性競爭?

交易所會根據市場預期調整上幣策略，從而引導市場方向。而加密行業因資產發行成本低、流動性溢價顯著，往往會陷入同質化競爭亂象，最終導致市場疲勞。

從小週期來看，不要盲目追隨交易所支持的項目，真正爲行業建設的項目終會脫穎而出。從大週期來看，熊市終將淘汰那些缺乏實質的過度供給，讓市場回歸正軌。

市場永遠在長期主義建設與短期主義情緒中搖擺。主流項目與Meme幣將成爲光譜兩端，隨市場情緒此消彼長。無需焦慮，找到適合自己的節奏即可。

投資就是這樣一場遊戲，我們基於認知做判斷下注，盈利則享受，虧損則復盤，永葆好奇與敬畏之心。