Aperçu et perspectives du marché

Signaux anormaux du marché

Cette semaine, les marchés financiers ont connu de fortes fluctuations, avec les trois grandes catégories d'actifs - actions, obligations et devises - en baisse simultanément :

• Les actions américaines ont connu de fortes fluctuations, l'indice S&P 500 enregistrant une hausse de 5 % sur une semaine.
• Le rendement des obligations américaines à 10 ans a grimpé à un sommet de 4,47 %.
• L'indice du dollar a rarement chuté en dessous de 100.

Performance différenciée des actifs refuge :

• Le prix de l'or a franchi 3200 dollars l'once
• Des monnaies refuges traditionnelles comme le yen et le franc suisse se renforcent.
• Le statut de refuge du dollar remis en question

Analyse des données économiques

Les données sur l'inflation montrent des signes précoces de stagflation :

• L'IPC a diminué par rapport à l'année précédente, principalement en raison de la baisse des prix de l'essence.
• Les prix du logement et des aliments continuent d'augmenter dans l'inflation de base.
• L'IPP a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, reflétant une contraction de la demande et une rigidité des coûts.

Les données actuelles ne reflètent pas encore l'impact des nouvelles taxes douanières, et les attentes du marché sont plutôt pessimistes.

Crise de liquidité en vue

Le marché obligataire américain connaît une spirale de ventes.

• Les prix des obligations à long terme ont chuté de manière significative
• La baisse de la valeur des garanties a conduit les fonds spéculatifs à vendre à perte.
• Le taux de rendement continue d'augmenter, créant un cercle vicieux.

Pression accrue sur le marché de rachat :

• L'écart entre BGCR et SOFR s'élargit
• Réflexion sur l'augmentation soudaine des coûts de financement des garanties
• L'intensification de la stratification de la liquidité

Politiques et risques externes

Conflits de politique commerciale :

• Les droits de douane américains sur la Chine augmentent à 145%
• Les droits de douane de contre-mesure de la Chine augmentent à 125%
• La guerre commerciale se calme partiellement mais les risques à long terme persistent

Pression de refinancement des obligations américaines :

• Environ 9 billions de dollars d'obligations américaines arriveront à échéance en 2025.
• Les détenteurs étrangers pourraient accélérer leurs ventes.
• ou aggraver la pression sur la liquidité

Perspectives de la semaine prochaine

La logique du marché se tourne vers la défense :

• Les flux de capitaux vers des actifs refuges non américains tels que l'or, le yen, etc.
• La logique de transaction de stagflation domine, les obligations à long terme et les actifs à forte levée de fonds sous pression.

Indicateurs de surveillance clés:

• Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans dépassera-t-il 5 % ?
• Changement de détention des obligations américaines par la Chine
• Intervention sur le taux de change de la Banque du Japon
• Évolution des spreads des obligations à haut rendement

Les investisseurs doivent prêter une attention particulière aux multiples facteurs de risque tels que le risque de crédit du dollar, la pression de la stagflation et la liquidité du marché obligataire, et procéder à une allocation prudente des actifs.