【Forex】Dolar AS/Yen tergantung pada pemerintahan Trump - Bagian Pertama | Daily Forex Yoshida Tsune | Media informasi investasi Monex Securities dan informasi berguna tentang uang

Hedge fund yang beralih dari penjualan yen ke pembelian yen

Dolar AS/Yen yang naik hingga 161 yen pada Juli 2024, meskipun sempat kembali naik menjadi 158 yen sebelum pemerintahan Trump dimulai, namun kemudian mengalami penurunan besar, dan pada bulan April sempat jatuh di bawah 140 yen (lihat Grafik 1). Dalam hal ini, pasar yang beralih dari penguatan Dolar AS dan pelemahan Yen menjadi pelemahan Dolar AS dan penguatan Yen, peran penting dimainkan oleh Hedge Fund (selanjutnya disebut Hedge F).

【Gambar 1】Chart mingguan USD/JPY (Januari 2024～) Sumber: Manex Trader FX Posisi spekulatif yen dari CFTC (Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS) yang mencerminkan perdagangan Hedging F, pada bulan Juli 2024 ketika dolar AS/yen naik hingga 161 yen, meluas hingga 180.000 kontrak, hampir setara dengan rekor penjualan bersih (pembelian dolar AS) terbesar sebelumnya (lihat Grafik 2). Dengan kata lain, pada saat yen mencapai level terendah sejarah di 161 yen, Hedging F tampaknya memainkan peran utama dalam pembelian aktif dolar AS dan penjualan yen.

【Tabel 2】Posisi yen spekulatif CFTC dan dolar AS/yen (Mei 2024～) Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities Namun, hedging F tersebut menjadi berhati-hati dalam membeli dolar AS dan menjual yen setelah dipastikan kembalinya pemerintahan Trump dalam pemilihan presiden AS November 2024. Dan akhirnya, dengan beralih ke penjualan dolar AS dan pembelian yen yang lebih agresif, kali ini memimpin penurunan dolar AS dan penguatan yen.

Mempertahankan pembelian yen yang tidak masuk akal dari perspektif selisih suku bunga yang dipandu oleh penguatan yen Amerika Serikat

Mengapa Hedge F secara besar-besaran mengubah strategi perdagangan dari menjual yen ke membeli yen seiring dengan lahirnya pemerintahan Trump? Penguatan penjualan yen hingga Juli 2024 adalah hal yang masuk akal mengingat perbedaan suku bunga yang signifikan antara Jepang dan AS (keunggulan dolar AS dan kelemahan yen) (lihat Grafik 3). Perbedaan suku bunga Jepang dan AS kemudian menyusut karena AS bergerak untuk menurunkan suku bunga sementara Jepang bergerak untuk menaikkan suku bunga. Meskipun demikian, secara absolut, penguatan pembelian yen yang masih belum menguntungkan jika dilihat dari perbedaan suku bunga yang besar adalah hal yang tidak masuk akal, tetapi Hedge F telah bergerak untuk memperluas pembelian yen yang tidak masuk akal tersebut dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya.

【Tabel 3】Posisi Yen spekulan CFTC dan selisih suku bunga kebijakan Jepang dan AS (2005–) Sumber: Data dari Refinitiv dikumpulkan oleh Monex Securities Ketidakrasionalan pembelian yen yang dibenarkan oleh kenaikan nilai tukar yen, yaitu lemahnya dolar AS dan menguatnya yen. Menteri Keuangan Bessent yang bertanggung jawab atas kebijakan mata uang di pemerintahan Trump tampaknya bergerak menuju kebijakan yang membuat dolar AS melemah dan yen menguat. (Berlanjut ke bagian kedua)