Los inicios y ideales de las Activos Cripto: el auge del comercio on-chain

En este artículo, exploraremos dos pistas teóricas interrelacionadas: la primera pista rastrea la evolución de la tecnología de liquidez de las finanzas descentralizadas (DeFi), y la segunda pista enfatiza el impacto transformador del trueque on-chain desde la perspectiva de la historia del desarrollo económico. Este artículo tiene como objetivo argumentar que una profunda revolución de DeFi está por llegar, solo se necesita un poco más de paciencia. Aquellos constructores visionarios que se aferran al idealismo finalmente serán recompensados por el mercado.

Hemos examinado detenidamente la evolución del mercado de los intercambios descentralizados (DEX) para demostrar que la aparición del comercio de intercambio en cadena no es una coincidencia, sino un verdadero cambio en las reglas del juego. Representa un capítulo importante en la historia de los constructores de Web3. Para lograr su funcionalidad, se requiere una gran cantidad de innovación y mejoras a nivel interno de DEX y en la infraestructura subyacente.

Si el comercio de trueque on-chain se convierte en un hito importante en la historia, creemos que todos los esfuerzos y contribuciones relacionados deben ser debidamente conmemorados.

01, ¿hemos perdido el control del ritmo de la industria de encriptación?

Desde enero de 2023, impulsado por la aprobación del ETF y las expectativas de una nueva ronda de flexibilización cuantitativa, el Bitcoin ha rebotado desde los mínimos hasta alcanzar nuevos máximos. Sin embargo, el rendimiento de precios de la mayoría de las monedas alternativas no ha sido tan fuerte como en el pasado. Algunos inversores se burlan de la verdadera innovación debido al rendimiento del mercado de tokens VC con alta valoración y baja liquidez, considerando el mundo de la encriptación como un ámbito del crimen. En ciertas conferencias de la industria, algunos líderes del sector incluso han comparado abiertamente toda la industria con un casino. Muchos entusiastas de la encriptación se deleitan con la emoción de los jugadores en (PvP). El rendimiento general del mercado se ha caracterizado por la popularidad de los memes en la primera etapa del mercado alcista, mientras que los tokens de valor han sido ignorados por el mercado, ausentes durante toda la ronda del mercado alcista.

En este ciclo de mercado alcista, muchos veteranos sienten que esta vez es realmente diferente, incluso superando el invierno del sector de 2018-2019. Algunos desarrolladores se sienten confundidos y comienzan a cuestionar el propósito inicial de entrar en el sector: ¿pueden realmente los Activos Cripto cambiar el mundo real? Desde el año pasado, con el surgimiento de la inteligencia artificial, muchas personas han desviado su atención hacia la IA, y aún más personas siguen indecisas.

¿Por qué es diferente el mercado de Activos Cripto esta vez?

No podemos ignorar el impacto del capital de riesgo y la avaricia del equipo, la desalineación de intereses, el comportamiento poco ético y el pensamiento a corto plazo. El mercado ha permanecido en un bosque oscuro a largo plazo. Aparte del código, casi no hay reglas para regular el comportamiento de los participantes. Aunque estos problemas han existido durante mucho tiempo, no son suficientes para explicar la debilidad de este ciclo alcista.

Por lo tanto, proponemos una razón adicional: la autoexpansión dentro del mercado de Activos Cripto ya no es suficiente para proporcionar la liquidez necesaria a nuestro ecosistema de encriptación. Por favor, vea la imagen a continuación:

En el pasado, Bitcoin y Ethereum eran en gran medida equivalentes generales del mercado. Podían convertirse en fuentes de liquidez para otros tokens, y en las fases de mercado alcista, las monedas alternativas y las monedas principales como fuentes de liquidez se disparaban en espiral, promoviendo mutuamente. En esta estructura de mercado donde los tokens en sí dominan la liquidez, las monedas alternativas rara vez carecían de liquidez. Y ahora, la mayoría de los pares de negociación están vinculados a stablecoins atadas al dólar. Incluso si el valor de Bitcoin o Ethereum aumenta drásticamente, no sirve de nada, la posición de las stablecoins dificulta que BTC y ETH inyecten liquidez en otros tokens.

el poder de fijación de precios de la encriptación cae en manos de Wall Street

Todos los stablecoins vinculados al dólar y otras herramientas financieras de cumplimiento son cebos. La encriptación sigue el ritmo de Wall Street.

En octubre de 2014, Tether comenzó a ofrecer una moneda digital estable que puede cerrar la brecha entre los Activos Cripto y las monedas fiduciarias, proporcionando la estabilidad de las monedas tradicionales y la flexibilidad de las monedas digitales. Ahora se ha convertido en el tercer token más grande por capitalización de mercado. Además, el USDT tiene el mayor número de pares de negociación en el índice, siendo 10 veces más que Ethereum o wBTC.

En septiembre de 2018, Circle se asoció con Coinbase y lanzó USD Coin(USDC) bajo el Centre Consortium. Está vinculado al dólar, cada token USDC está respaldado 1:1 con reservas en dólares. Como un token ERC-20, USDC permite transacciones sin problemas e integración con diversas aplicaciones descentralizadas.

El 10 de diciembre de 2017, la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) fue la primera en lanzar futuros de Bitcoin, que aunque solo se liquidan en dólares, pueden influir en el precio al contado de Bitcoin, especialmente considerando que actualmente la posición de Bitcoin representa el 28% del mercado global.

Wall Street no solo influye físicamente en el mercado de Activos Cripto, sino que también influye psicológicamente en la liquidez dentro del mercado de Activos Cripto. ¿Recuerdas cuando comenzamos a prestar atención a la actitud de la Reserva Federal, la reducción de la confianza de Greyscale, el "gráfico de puntos" de la FOMC y el flujo de efectivo del BTC-ETF? Toda esta información influye psicológicamente en nuestro comportamiento.

Las monedas estables son un cebo lanzado por el gobierno de Estados Unidos. Desde que aceptamos las monedas estables vinculadas al dólar como un medio para proporcionar liquidez, comenzaron a acumular consenso, reemplazando el papel de liquidez de los tokens nativos de criptografía, compitiendo y debilitando la credibilidad de otros tokens, mientras que el dólar gradualmente ocupa una posición dominante en el mercado de equivalentes generales.

De esta manera, hemos perdido nuestro propio ritmo de mercado.

No estoy aquí para criticar las stablecoins vinculadas al dólar, por el contrario, es el resultado natural de la competencia justa y la elección del mercado. Tether y Circle ayudan a los inversores a invertir directamente en activos vinculados al dólar en la cadena, permitiéndoles asumir riesgos equivalentes al dólar, y también brindan a los inversores más opciones.

¡El mercado está luchando por la liquidez! Al perder el control sobre la liquidez, también hemos perdido el control sobre el ritmo de la encriptación.

02, La guerra milenaria de la liquidez

La liquidez siempre es la verdadera demanda

La liquidez es una característica fundamental del mercado, cualquier innovación que pueda mejorar la liquidez del mercado es un gran avance en la historia.

Según la teoría organizacional, el mercado se define como un entorno estructurado para el intercambio de bienes, servicios e información entre compradores y vendedores. Este entorno está guiado por reglas, normas e instituciones establecidas, con el fin de facilitar la coordinación, reducir los costos de transacción y apoyar interacciones económicas eficientes.

La liquidez es crucial para la organización del mercado, ya que afecta directamente la eficiencia, la estabilidad y la atracción del mercado. Una alta liquidez reduce los costos de transacción al minimizar el deslizamiento y aumentar el volumen de transacciones. Los mercados con alta liquidez también muestran una mayor elasticidad de precios, mejores precios, atraen a más participantes y ayudan a encontrar información de precios más precisa. La economía de la información enfatiza el papel del mercado en el descubrimiento de información. En un mercado ideal, la información fluye libremente, permitiendo a los participantes tomar decisiones informadas, optimizar la asignación de recursos y lograr precios equilibrados. Los mercados con alta liquidez generan información confiable, lo que ayuda a distribuir recursos de manera más efectiva.

Ya sea la eficiencia del descubrimiento de precios, la estabilidad y resiliencia de precios, o los bajos costos de transacción, estas características aumentan la capacidad del mercado para atraer participantes. La atracción del mercado, a su vez, mejora aún más la liquidez del mercado, aumentando la eficiencia en todos los aspectos del mercado. Por lo tanto, aumentar la liquidez es esencial para cualquier mercado.

La moneda es una innovación para aliviar los problemas de liquidez.

Académicamente, hay dos teorías principales sobre el origen de la moneda. Una sostiene que la moneda es un medio de intercambio conveniente, aceptado por el público en general y los académicos; la otra proviene de "Deuda: los primeros 5000 años" de David Graeber, quien argumenta que la moneda se origina en las relaciones de deuda, pero también reconoce su función como equivalente universal.

Además de "Historia del Dinero: Desde la Antigüedad hasta el Presente" de Green Davis y "El Capital: Tomo I" de Karl Marx, hay otros materiales que sostienen puntos de vista similares sobre el origen y la evolución de la moneda.

Por ejemplo, Neil Ferguson en su libro "El auge del dinero: una historia financiera del mundo" señala que el desarrollo de la moneda también surgió de la necesidad social de un sistema de intercambio eficiente, comenzando con el trueque y evolucionando gradualmente hacia un sistema más complejo que utiliza objetos con valor intrínseco.

De igual manera, en "Dinero: una biografía no autorizada" de Félix Martín, el autor también aborda el concepto del dinero como una tecnología social, una tecnología que se desarrolló en respuesta a la necesidad de un sistema de intercambio más eficiente. Al igual que Marx, Martín considera que el dinero es un equivalente general que tiene su origen en una mercancía común de la era del trueque.

Finalmente, "Deuda: los primeros 5000 años" de David Graeber presenta una perspectiva única, argumentando que la moneda evolucionó a partir de un sistema de deudas y obligaciones, y que estos sistemas surgieron antes de la invención de la moneda misma. Sin embargo, la perspectiva de Graeber sigue siendo coherente con una idea central: la moneda fue creada como un equivalente universal con el propósito de facilitar el intercambio de bienes y servicios.

Estos recursos subrayan aún más el papel de la moneda como medio de intercambio, en consonancia con las opiniones de Davis y Marx.

En resumen, el consenso en la academia sobre la moneda es que la función de la moneda tras su creación es ser un equivalente general, un producto que resuelve la liquidez del mercado. La discrepancia radica en si el punto de partida del portador de la moneda es un bien o una deuda.

La moneda es la respuesta de las élites antiguas a los problemas de liquidez del mercado antes de la aparición de Internet de valor, la moneda es un medio para aumentar la liquidez.

El antiguo poder que solía igualar la moneda con la liquidez rara vez intentó mejorar la estructura organizativa del mercado para lograr mejores condiciones de liquidez; nunca consideraron cómo construir la liquidez del mercado sin moneda. Quizás porque, como pulgas atrapadas en una caja cubierta durante demasiado tiempo, olvidaron lo alto que pueden saltar.

DEX: El poder de la transformación

El objetivo primordial de cualquier mercado es ofrecer los precios más precisos y la asignación de recursos más efectiva. Cada componente, mecanismo y estructura está diseñado para lograr este fin. Desde tiempos antiguos, la humanidad ha estado creando nuevas formas de mejorar la eficiencia del mercado.

Durante siglos, el mercado ha experimentado cambios enormes. El mecanismo de generación de precios ha pasado por múltiples actualizaciones. Para satisfacer diferentes necesidades económicas, el mercado ha desarrollado varios programas de liquidación, como el mercado de comerciantes, el mercado impulsado por órdenes, el mercado de corretaje y el mercado de dark pools.

Con la aparición de la tecnología blockchain, nos encontramos con nuevas limitaciones y también tocamos nuevas oportunidades para resolver el problema de la liquidez. Hasta aquí, podemos crear métodos innovadores para satisfacer la demanda de intercambio y proporcionar liquidez a los tokens.

En resumen, los intercambios de tokens contemporáneos enfrentan un dilema triple: 1) liquidez suficiente, 2) precios efectivos, 3) descentralización.

Aunque los intercambios centralizados, representados por Binance, ofrecen la mejor experiencia de negociación, sus usuarios también enfrentan riesgos de fraude y explotación monopolística. Incluso el antiguo segundo intercambio más grande del mundo, FTX, actualmente ha quebrado debido a la malversación de activos de los usuarios. Cualquier intercambio con una liquidez algo mejor debe cobrar tarifas considerables por la inclusión de monedas, así como otros términos severos. En contraste, los intercambios descentralizados son más flexibles, diseñando mecanismos diferentes para satisfacer diversas necesidades. Por ejemplo, Pump.fun es conocido por ofrecer curvas de suministro de token extremadamente sensibles, mientras que cierto DEX generalmente proporciona la mejor liquidez en la mayoría de los casos, en lugar de sensibilidad al descubrimiento de precios. Estos intercambios utilizan varios modelos para satisfacer las preferencias de negociación de sus diferentes clientes objetivo. No se puede negar que cada uno tiene sus propios enfoques y sacrificios.

Intento de crear liquidez on-chain

Los intercambios descentralizados han logrado un progreso significativo en la innovación para resolver este dilema y otros desafíos de negociación on-chain. El viaje de mil millas comienza con un solo paso, y el primer paso es establecer la liquidez on-chain. Aquí hay un simple resumen de la industria: cierto DEX es el estándar en este sector. La innovación de la curva conjunta marca el comienzo de una nueva era. Antes de la curva "X*Y=C" de cierto DEX, los intercambios descentralizados utilizaban libros de órdenes para liquidar la demanda de negociación on-chain. El posterior creador de mercado automático (AMM) sigue la dirección exploratoria de cierto DEX, creando un fondo de liquidez. En cierto DEX V2, en diferentes fondos de pares de intercambio.