Dòng tiền của tổ chức, chứng khoán mã hóa và cách mạng thanh khoản: Các nhà quản lý đầu tư dày dạn nhìn về tương lai của thị trường tiền điện tử

Sau nhiều lần thị trường tăng giảm đan xen, giám đốc danh mục đầu tư của một công ty đầu tư, Pranav Kanade, chắc chắn trở thành một trong những góc nhìn tốt nhất để quan sát dòng tiền của các tổ chức. Trong cuộc phỏng vấn sâu gần đây, ông đã tiết lộ sự chuyển biến chiến lược mà các nhà đầu tư tổ chức đang trải qua, những cơ hội cấu trúc trong thị trường thanh khoản token, và những suy nghĩ tiên phong về làn sóng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu sắp tới, đặc biệt là sau sự điều chỉnh của thị trường vào năm 2022, cách mà các tổ chức đang xem xét lại việc phân bổ vốn của họ trong lĩnh vực mã hóa.

Sự tham gia thực sự của quỹ tổ chức

Quỹ tổ chức đang dần dần tham gia vào lĩnh vực mã hóa, chủ yếu thể hiện qua hai hình thức: mua trực tiếp tài sản liên quan và thiết lập sản phẩm trên chuỗi thông qua mã hóa kỹ thuật số tài sản. Hiện tại, dòng vốn toàn cầu chủ yếu được kiểm soát bởi các văn phòng gia đình, cá nhân có giá trị tài sản ròng cao, quỹ từ thiện, quỹ tài chính, quỹ hưu trí và quỹ tài sản chủ quyền, những người nắm giữ vốn này thường thực hiện quyết định đầu tư thông qua các chiến lược thụ động (như ETF) hoặc chiến lược chủ động.

Các văn phòng gia đình có thể đã tham gia sớm hơn vì họ thấy tiềm năng lợi nhuận về thanh khoản. Năm ngoái, nhiều tổ chức bắt đầu mua Bitcoin ETF, đây là một cách tiếp cận đơn giản. Một cách khác là thông qua đầu tư mạo hiểm, tìm kiếm các nhà quản lý lớn để phân bổ. Tuy nhiên, hiện vẫn còn nhiều tổ chức chưa tham gia vào tài sản thanh khoản hoặc lĩnh vực đại lý của nó, đây chính là lợi thế hiện tại.

Cơ hội của thị trường tiền điện tử thanh khoản

Kể từ năm 2022, khoảng 60 tỷ USD vốn đã chảy vào các dự án đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu, nhiều người sáng lập có xu hướng thực hiện việc thoái vốn qua hình thức Token, thay vì con đường IPO truyền thống. Thời gian từ vòng hạt giống đến IPO thường mất từ 6 đến 8 năm, trong khi việc phát hành token chỉ mất khoảng 18 tháng. Đối với một số mô hình kinh doanh, việc thoái vốn dưới hình thức token hấp dẫn hơn.

Tuy nhiên, xu hướng này cũng làm lộ ra vấn đề thanh khoản của thị trường. Nhiều dự án rút lui bằng cách sử dụng Token trong 12 đến 24 tháng qua, giá Token đã giảm chung, nguyên nhân là do thiếu nhu cầu thị trường đủ để hỗ trợ giá trị của những Token này. Trong thị trường tài chính truyền thống, các công ty được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm có một thị trường cổ phiếu công cộng sâu sắc để làm chỗ dựa khi IPO, nhưng thị trường Token thanh khoản vẫn chưa hình thành một hệ sinh thái tương tự.

Đầu tư sớm VS thị trường thứ cấp: sự thay đổi dòng vốn

Trong thị trường tiền điện tử, hiện tượng mất cân bằng cung cầu rất rõ ràng, đặc biệt là về thanh khoản. Do thiếu hụt nguồn cung vốn, trong khi nhu cầu đối với các token và dự án rất lớn, các nhà đầu tư cần phải lọc ra những dự án có tiềm năng trong số nhiều token. Chỉ có rất ít dự án có sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm, có khả năng tạo ra doanh thu và mang lại lợi ích cho những người nắm giữ token mới đáng được chú ý.

Nếu trong tương lai, giá trị thị trường của tất cả các loại tiền điện tử ngoài các loại tiền điện tử chính tăng gấp nhiều lần, một số dự án sẽ trực tiếp hưởng lợi từ xu hướng này, và mã hóa kỹ thuật số của chúng có thể thu hút phần lớn giá trị đầu tư. Loại hình đầu tư này được coi là có tiềm năng sinh lời cao sau khi điều chỉnh rủi ro, đồng thời vẫn giữ được lợi thế thanh khoản.

Mô hình doanh thu và câu chuyện dòng tiền

Ngành mã hóa hiện đang đối mặt với sự lựa chọn nhị phân, hoặc trở thành một phụ kiện của internet, hoặc cần tập trung vào việc tạo ra giá trị thực (như doanh thu). Hầu hết các quỹ vốn lớn trên thế giới, hoặc muốn phân bổ tài sản "lưu trữ giá trị", hoặc chú trọng vào tài sản "tạo ra lợi nhuận vốn".

Ngành công nghiệp mã hóa dường như luôn tránh né câu hỏi then chốt về cách chứng minh giá trị thực sự của tài sản của mình. Nếu ngành công nghiệp mã hóa muốn thu hút vốn chính thống, họ phải tập trung vào sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, và làm rõ lý do tại sao những tài sản này lại có giá trị. Chỉ khi câu hỏi này có câu trả lời rõ ràng thì mới có dòng vốn lớn vào, và quy mô của các loại tài sản mã hóa mới có thể mở rộng.

mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: van cấp tỷ đô tiếp theo

Sự phát triển của thị trường trong tương lai có thể có hai hướng chính. Một hướng là thúc đẩy sự tăng trưởng giá trị thị trường thông qua việc phổ biến mã hóa kỹ thuật số quyền sở hữu, chẳng hạn như các doanh nghiệp truyền thống chọn rút lui khỏi thị trường dưới dạng mã thông báo thay vì quyền sở hữu. Quyền sở hữu mã hóa kỹ thuật số không chỉ có các thuộc tính của quyền sở hữu truyền thống mà còn có thể thực hiện nhiều mục đích hơn thông qua các chức năng lập trình, chẳng hạn như thưởng cho người dùng hoặc người sáng tạo.

Một tình huống khác là giá của tài sản hiện có tăng lên, tương tự như "mùa altcoin" trước đây. Nếu các chính sách kích thích tương tự như trong thời kỳ đại dịch lại xuất hiện, các nhà đầu tư có thể đầu tư vào những tài sản chưa tăng mạnh, từ đó đẩy giá của altcoin lên.

Luật pháp về stablecoin và cơ hội kinh doanh

Luật về stablecoin sắp được thông qua, dự kiến sẽ thúc đẩy một loạt công ty áp dụng stablecoin để tối ưu hóa cấu trúc chi phí kinh doanh của họ. Một số nhà đầu tư đã bắt đầu quan tâm đến các doanh nghiệp có thể hưởng lợi từ stablecoin trên thị trường công khai, từ các công ty internet đến các nền tảng thương mại điện tử, kinh tế gig và cá cược thể thao, phân tích tỷ lệ chi phí mà họ phải trả cho hệ thống ngân hàng so với cơ sở chi phí của mình, và đánh giá liệu việc sử dụng stablecoin có thể giảm chi phí một cách hiệu quả hay không.

Định giá L1: Hiện tại so với Tương lai

Hầu hết các L1 Token sẽ không được hưởng "điểm cộng tiền tệ" giống như Bitcoin. Thị trường cuối cùng sẽ coi những Token này là tài sản được định giá dựa trên hệ số dòng tiền. Điều quan trọng là tập trung vào sự phát triển trong 2 đến 5 năm tới, đánh giá các nhà phát triển hiện đang xây dựng ứng dụng trên những chuỗi này, nếu ứng dụng của họ thành công lớn trong tương lai, sẽ tạo ra nhu cầu lớn như thế nào đối với không gian khối của chuỗi.

Tương lai của cơ sở hạ tầng và ứng dụng

Hiện tại chưa có trường hợp nào về ứng dụng killer app di chuyển từ chuỗi của nó và xây dựng một stack công nghệ hoàn chỉnh độc lập. Hạ tầng L1 có thể tạo ra một mô hình tương tự như trong lĩnh vực điện toán đám mây, ứng dụng có thể chuyển đổi giữa một vài ông lớn, thay vì xây dựng chuỗi riêng.

Liệu tiền điện tử có trở thành xu hướng chính thống thông qua việc các ông lớn Web2 hiện tại quyết định xây dựng hoặc tận dụng những công nghệ này, hay là thông qua các công ty khởi nghiệp được VC hỗ trợ tạo ra các ứng dụng đột phá, câu hỏi này vẫn còn chưa có lời giải. Trong tương lai, các tính năng tích hợp stablecoin tương tự như WhatsApp có thể trở thành điểm đột phá tiếp theo, nhưng cách thức thực hiện cụ thể vẫn chưa được xác định.