تعتقد بنك أمريكا أن Labubu و Maotai على الرغم من أنهما يمتلكان صفات عملة اجتماعية، إلا أن هناك اختلافات واضحة بين الأجيال.
كتابة: يي تشين
المصدر: وول ستريت جورنال
Labubu المشهور أطلق عليه لقب "ماوتاي الشباب"، فما هي أوجه الاختلاف والتشابه بينهما؟
وفقًا لأخبار منصة تداول تشايفنغ، أصدرت بنك أمريكا مؤخرًا تقريرًا يقارن بين هذا IP العصري وعملاق مشروبات الكحول التقليدية، محاولًا توضيح ما إذا كان وراء ذلك إعادة تمثيل تاريخية لدورة الاستهلاك، أم أنها تحول عميق في النموذج.
أشار محللو بنك أمريكا آليس ما، تشين لو، ولوسي يو إلى أن كلاهما عملة اجتماعية، إلا أن الخصائص الاجتماعية لـ Labubu تعتمد بشكل أكبر على الاهتمامات والقيم المشتركة بين الشباب، بينما تعتمد الوظائف الاجتماعية لـ Maotai أكثر على السلطة والعلاقات الهرمية. تعكس هذه الفروق الاختلاف الجوهري بين "الاستهلاك الجديد" و"الاستهلاك التقليدي".
أشارت بنك أوف أميركا إلى أن باوبو مارت يواجه أيضًا اختبارًا مزدوجًا من دورة الملكية الفكرية وخصائص الاستثمار، وإذا حدثت فترة طويلة من الفراغ بين Labubu والملكية الفكرية الناجحة التالية، فقد يتباطأ النمو العالمي للشركة.
بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن للمستثمرين تجاهل خطرين رئيسيين هما التنظيم وزيادة الزحام في السوق. تذكر التقرير أن الظاهرة الحالية لتركيز رأس المال في مسار "الاستهلاك الجديد" تشبه إلى حد كبير سابقة تجمع الأموال حول الأسهم الزرقاء الاستهلاكية التي تمثلها ماوتاي، وقد تؤثر هشاشة هذا التداول الزائد بشكل كبير على التقييم.
أبقت بنك أوف أمريكا على تصنيف الشراء لشركة باوبو مارت، مع سعر مستهدف يبلغ 275 دولار هونج كونج. وفقًا للإحصاءات، كان سعر سهم باوبو مارت في نطاق 52 أسبوعًا بين 34.4-283.4 دولار هونج كونج، حتى إغلاق يوم الاثنين كان 244.2 دولار هونج كونج.
الفروق بين الأجيال في العملة الاجتماعية
يعتقد فريق أبحاث بنك أوف أمريكا أن Labubu و Maotai، على الرغم من أن كلاهما يمتلك خصائص العملة الاجتماعية، إلا أنهما يختلفان بشكل واضح عبر الأجيال. تعكس الوظيفة الاجتماعية لـ Maotai المزيد من دور أدوات الإنتاج كـ "مواد تزيين اجتماعية / أعمال"، بينما تمثل Labubu سعي الجيل الشاب نحو القيم العاطفية، حيث تقدم للمستهلكين تجربة "دوبامين" فورية وناعمة وبأسعار معقولة في عصر وسائل التواصل الاجتماعي الرقمية.
أشار المحللون إلى أنه في عالم رقمي يواجه فيه المستهلكون "فقدان المعنى" وزيادة الضغط، تشير Labubu إلى أن الصين تشهد انتقالًا تدريجيًا من نموذج النمو المدفوع بالاستثمار إلى نموذج مدفوع بالاستهلاك. ماوتاي متجذرة بعمق في الثقافة التقليدية الصينية، ولا تزال عمليتها العالمية في مراحلها الأولى، بينما حققت Labubu نجاحًا عالميًا كبيرًا يتماشى بدرجة عالية مع روح العصر العالمية.
اختلاف الخصائص الاجتماعية: تعتمد الخصائص الاجتماعية لمشروب ماوتاي بشكل أكبر على السلطة ونظام الطبقات، وتخدم بشكل رئيسي المناسبات التجارية؛ بينما تمثل Labubu الجيل الشاب الذي يعتمد على الاهتمامات والقيم الاجتماعية، مع التركيز على القيمة العاطفية والإشباع الفوري.
دوافع الاستهلاك: يمكن أن تعتبر ماوتاي "أداة إنتاجية" (مزلق تجاري)، بينما تلبي Labubu رغبة الشباب في القيم العاطفية والاستهلاك "الدوباميني" في بيئة التواصل الرقمي، مما يعكس اتجاه تحول الصين من الاستثمار المدفوع إلى الاستهلاك المدفوع.
عملية العولمة: ماوتاي متجذرة في الثقافة التقليدية الصينية، والعولمة لا تزال في المراحل المبكرة؛ بينما حققت Labubu نجاحًا ملحوظًا على مستوى العالم، متوافقة مع الاتجاهات العالمية.
مخاطر دورة الـ IP وخصائص الاستثمار كسيف ذي حدين
بينما تنمو بسرعة، أشارت البنوك الأمريكية أيضًا إلى التحديات المماثلة بين Bubble Mart وماوتاي، أي الاختبار المزدوج الذي تفرضه دورة حياة الملكية الفكرية وخصائص استثمار المنتجات.
تعتقد بنك أمريكا أنه لا يهم ما إذا كانت الأرباح الصافية لبابلو مارت ستكون 80 مليار يوان أو 100 مليار يوان في عام 2025، لأنها تعتمد على سرعة شحن Labubu. بدلاً من ذلك، الأهم هو كيفية تحقيق التوازن بين النمو القصير الأجل ودورة حياة الملكية الفكرية.
مخاطر دورة حياة الملكية الفكرية: أثبتت ماوتاي، التي تمتلك تاريخًا يمتد لمئة عام وتأييدًا رسميًا، قدرتها على تجاوز الدورات. بينما تاريخ بابلو مارت و LABUBU لا يتجاوز 15 و 10 سنوات على التوالي، تظل دورة حياة الملكية الفكرية هي الخطر الأساسي.
تعتقد التقارير أنه كمنصة IP، فإن مجموعة IP المتنوعة لـ泡泡玛特 يمكن أن تقلل من المخاطر، لكن LABUBU تعتبر حيوية لنجاحها العالمي. إذا حدثت فترة طويلة من الفجوة بين LABUBU و IP الضارب التالي، فقد يتباطأ نموها العالمي. علاوة على ذلك، فإن "تحويل الثقافة الفرعية إلى السائدة" قد يؤدي إلى زيادة النمو، ولكنه قد يخفف أيضًا من الهوية الاجتماعية الفريدة لـ LABUBU، مما قد يبعد شريحة المستهلكين الأساسية.
مزايا وعيوب الخصائص الاستثمارية: تُظهر تاريخ ماوتاي أن "قابلية الاستثمار" هي سيف ذو حدين، حيث تكون دافعاً في فترات الارتفاع، ولكنها تصبح مضاعفاً في فترات الانخفاض.
أشار التقرير إلى أن باوباو مارت تدير بنشاط أسعار السوق الثانوية لضمان جاذبيتها للمستهلكين الشباب، وخلق بيئة ملائمة لإطلاق IPs ومنتجات جديدة. ويعتبر الانخفاض الأخير في أسعار سلسلة دمى LABUBU المحنطة نتيجة لإدارة باوباو مارت النشطة لديناميات العرض والطلب.
أكد التقرير في النهاية أن التنظيم والمشاعر السوقية هما عاملان خطران آخران يجب على المستثمرين مواجهتهما.
مخاطر تنظيمية: تتأثر ماو تاي دائمًا بسياسات مثل ضوابط الأسعار وحملة مكافحة الفساد. بالمثل، فإن بوبا مارت ليست في منطقة فراغ تنظيمية. مؤخرًا، حذرت مقال في صحيفة الشعب اليومية من المخاطر المتعلقة بالسوق. ومع ذلك، يعتقد محللو بنك أمريكا أنه مع تزايد تنوع قاعدة مستهلكي بوبا مارت، فإن "التوجه السائد" قد خفض من تعرضها لمخاطر القاصرين في السوق الصينية. في الوقت نفسه، فإن النمو المستمر في الأعمال التجارية الخارجية (المتوقع أن يسهم بأكثر من نصف الإيرادات بحلول عام 2025) سيساعد أيضًا في تحوط المخاطر التنظيمية في سوق واحدة. لكن هذه المخاطر لا تزال قد تؤثر سلبًا على الأساسيات الخاصة بالشركة، أو تؤدي إلى "ضجيج العناوين" الذي قد يتسبب في تقلبات في أسعار الأسهم.
التعرض للتداول "التجمعي": يمكن أن يحدث "التداول المزدحم" المهيمن في أسواق رأس المال في كل دورة. من عام 2016 إلى عام 2021 ، تدفقت الأموال على الأسهم الاستهلاكية القيادية التي تمثلها Motai ، وهو مشابه تماما للتركيز الحالي للأموال على مسار "الاستهلاك الجديد" مع التركيز على Bubble Mart. يمكن أن يكون للتغيرات في تدفقات رأس المال وتحديد المواقع تأثير كبير على التقييمات - كانت نسبة السعر إلى الربحية الآجلة لشركة Moutai قريبة من 60 ضعفا في بداية عام 2021 وهي الآن 18-19x فقط. على الرغم من أن التغيرات الأخيرة في تدفقات رأس المال قد فرضت بعض الضغط على أسهم "الاستهلاك الجديد" مثل Pop Mart ، إلا أن التقرير يعتقد أن هذا الوضع "المزدحم" قد يستمر لبعض الوقت في سياق ندرة أهداف الاستثمار عالية الجودة. قد لا تأتي نقطة التحول الحقيقية حتى تكون هناك نقطة انعطاف ذات مغزى في البيانات عالية التردد من الأسواق الخارجية ، أو عندما يوفر الانتعاش الاقتصادي القوي للصين للمستثمرين المزيد من الخيارات.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
وول ستريت تتحدث عن LABUBU وماوتاي: هل هي ذكريات مألوفة أم تحول في النموذج؟
كتابة: يي تشين
المصدر: وول ستريت جورنال
Labubu المشهور أطلق عليه لقب "ماوتاي الشباب"، فما هي أوجه الاختلاف والتشابه بينهما؟
وفقًا لأخبار منصة تداول تشايفنغ، أصدرت بنك أمريكا مؤخرًا تقريرًا يقارن بين هذا IP العصري وعملاق مشروبات الكحول التقليدية، محاولًا توضيح ما إذا كان وراء ذلك إعادة تمثيل تاريخية لدورة الاستهلاك، أم أنها تحول عميق في النموذج.
أشار محللو بنك أمريكا آليس ما، تشين لو، ولوسي يو إلى أن كلاهما عملة اجتماعية، إلا أن الخصائص الاجتماعية لـ Labubu تعتمد بشكل أكبر على الاهتمامات والقيم المشتركة بين الشباب، بينما تعتمد الوظائف الاجتماعية لـ Maotai أكثر على السلطة والعلاقات الهرمية. تعكس هذه الفروق الاختلاف الجوهري بين "الاستهلاك الجديد" و"الاستهلاك التقليدي".
أشارت بنك أوف أميركا إلى أن باوبو مارت يواجه أيضًا اختبارًا مزدوجًا من دورة الملكية الفكرية وخصائص الاستثمار، وإذا حدثت فترة طويلة من الفراغ بين Labubu والملكية الفكرية الناجحة التالية، فقد يتباطأ النمو العالمي للشركة.
بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن للمستثمرين تجاهل خطرين رئيسيين هما التنظيم وزيادة الزحام في السوق. تذكر التقرير أن الظاهرة الحالية لتركيز رأس المال في مسار "الاستهلاك الجديد" تشبه إلى حد كبير سابقة تجمع الأموال حول الأسهم الزرقاء الاستهلاكية التي تمثلها ماوتاي، وقد تؤثر هشاشة هذا التداول الزائد بشكل كبير على التقييم.
أبقت بنك أوف أمريكا على تصنيف الشراء لشركة باوبو مارت، مع سعر مستهدف يبلغ 275 دولار هونج كونج. وفقًا للإحصاءات، كان سعر سهم باوبو مارت في نطاق 52 أسبوعًا بين 34.4-283.4 دولار هونج كونج، حتى إغلاق يوم الاثنين كان 244.2 دولار هونج كونج.
الفروق بين الأجيال في العملة الاجتماعية
يعتقد فريق أبحاث بنك أوف أمريكا أن Labubu و Maotai، على الرغم من أن كلاهما يمتلك خصائص العملة الاجتماعية، إلا أنهما يختلفان بشكل واضح عبر الأجيال. تعكس الوظيفة الاجتماعية لـ Maotai المزيد من دور أدوات الإنتاج كـ "مواد تزيين اجتماعية / أعمال"، بينما تمثل Labubu سعي الجيل الشاب نحو القيم العاطفية، حيث تقدم للمستهلكين تجربة "دوبامين" فورية وناعمة وبأسعار معقولة في عصر وسائل التواصل الاجتماعي الرقمية.
أشار المحللون إلى أنه في عالم رقمي يواجه فيه المستهلكون "فقدان المعنى" وزيادة الضغط، تشير Labubu إلى أن الصين تشهد انتقالًا تدريجيًا من نموذج النمو المدفوع بالاستثمار إلى نموذج مدفوع بالاستهلاك. ماوتاي متجذرة بعمق في الثقافة التقليدية الصينية، ولا تزال عمليتها العالمية في مراحلها الأولى، بينما حققت Labubu نجاحًا عالميًا كبيرًا يتماشى بدرجة عالية مع روح العصر العالمية.
مخاطر دورة الـ IP وخصائص الاستثمار كسيف ذي حدين
بينما تنمو بسرعة، أشارت البنوك الأمريكية أيضًا إلى التحديات المماثلة بين Bubble Mart وماوتاي، أي الاختبار المزدوج الذي تفرضه دورة حياة الملكية الفكرية وخصائص استثمار المنتجات.
تعتقد بنك أمريكا أنه لا يهم ما إذا كانت الأرباح الصافية لبابلو مارت ستكون 80 مليار يوان أو 100 مليار يوان في عام 2025، لأنها تعتمد على سرعة شحن Labubu. بدلاً من ذلك، الأهم هو كيفية تحقيق التوازن بين النمو القصير الأجل ودورة حياة الملكية الفكرية.
مخاطر دورة حياة الملكية الفكرية: أثبتت ماوتاي، التي تمتلك تاريخًا يمتد لمئة عام وتأييدًا رسميًا، قدرتها على تجاوز الدورات. بينما تاريخ بابلو مارت و LABUBU لا يتجاوز 15 و 10 سنوات على التوالي، تظل دورة حياة الملكية الفكرية هي الخطر الأساسي.
تعتقد التقارير أنه كمنصة IP، فإن مجموعة IP المتنوعة لـ泡泡玛特 يمكن أن تقلل من المخاطر، لكن LABUBU تعتبر حيوية لنجاحها العالمي. إذا حدثت فترة طويلة من الفجوة بين LABUBU و IP الضارب التالي، فقد يتباطأ نموها العالمي. علاوة على ذلك، فإن "تحويل الثقافة الفرعية إلى السائدة" قد يؤدي إلى زيادة النمو، ولكنه قد يخفف أيضًا من الهوية الاجتماعية الفريدة لـ LABUBU، مما قد يبعد شريحة المستهلكين الأساسية.
مزايا وعيوب الخصائص الاستثمارية: تُظهر تاريخ ماوتاي أن "قابلية الاستثمار" هي سيف ذو حدين، حيث تكون دافعاً في فترات الارتفاع، ولكنها تصبح مضاعفاً في فترات الانخفاض.
أشار التقرير إلى أن باوباو مارت تدير بنشاط أسعار السوق الثانوية لضمان جاذبيتها للمستهلكين الشباب، وخلق بيئة ملائمة لإطلاق IPs ومنتجات جديدة. ويعتبر الانخفاض الأخير في أسعار سلسلة دمى LABUBU المحنطة نتيجة لإدارة باوباو مارت النشطة لديناميات العرض والطلب.
! [](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0bfa889d6c623789d38f2713f20a55cc.webp019283746574839201
تنظيم لا يمكن تجاهله وزحام السوق
أكد التقرير في النهاية أن التنظيم والمشاعر السوقية هما عاملان خطران آخران يجب على المستثمرين مواجهتهما.
مخاطر تنظيمية: تتأثر ماو تاي دائمًا بسياسات مثل ضوابط الأسعار وحملة مكافحة الفساد. بالمثل، فإن بوبا مارت ليست في منطقة فراغ تنظيمية. مؤخرًا، حذرت مقال في صحيفة الشعب اليومية من المخاطر المتعلقة بالسوق. ومع ذلك، يعتقد محللو بنك أمريكا أنه مع تزايد تنوع قاعدة مستهلكي بوبا مارت، فإن "التوجه السائد" قد خفض من تعرضها لمخاطر القاصرين في السوق الصينية. في الوقت نفسه، فإن النمو المستمر في الأعمال التجارية الخارجية (المتوقع أن يسهم بأكثر من نصف الإيرادات بحلول عام 2025) سيساعد أيضًا في تحوط المخاطر التنظيمية في سوق واحدة. لكن هذه المخاطر لا تزال قد تؤثر سلبًا على الأساسيات الخاصة بالشركة، أو تؤدي إلى "ضجيج العناوين" الذي قد يتسبب في تقلبات في أسعار الأسهم.
التعرض للتداول "التجمعي": يمكن أن يحدث "التداول المزدحم" المهيمن في أسواق رأس المال في كل دورة. من عام 2016 إلى عام 2021 ، تدفقت الأموال على الأسهم الاستهلاكية القيادية التي تمثلها Motai ، وهو مشابه تماما للتركيز الحالي للأموال على مسار "الاستهلاك الجديد" مع التركيز على Bubble Mart. يمكن أن يكون للتغيرات في تدفقات رأس المال وتحديد المواقع تأثير كبير على التقييمات - كانت نسبة السعر إلى الربحية الآجلة لشركة Moutai قريبة من 60 ضعفا في بداية عام 2021 وهي الآن 18-19x فقط. على الرغم من أن التغيرات الأخيرة في تدفقات رأس المال قد فرضت بعض الضغط على أسهم "الاستهلاك الجديد" مثل Pop Mart ، إلا أن التقرير يعتقد أن هذا الوضع "المزدحم" قد يستمر لبعض الوقت في سياق ندرة أهداف الاستثمار عالية الجودة. قد لا تأتي نقطة التحول الحقيقية حتى تكون هناك نقطة انعطاف ذات مغزى في البيانات عالية التردد من الأسواق الخارجية ، أو عندما يوفر الانتعاش الاقتصادي القوي للصين للمستثمرين المزيد من الخيارات.