ビットコイン現物ETF獲得承認:デジタル資産禁止令の実施は困難

ビットコイン現物ETFの承認は広範な議論を引き起こし、大半はそのビットコイン価格への短期的な影響に集中しています。しかし、この決定の深遠な影響は、アメリカがデジタル資産を禁止することを難しくし、ビットコインが通貨運作方式の変革を持続的に推進できるようにすることにあります。

インフレーションの政治的動機

15年前、中本聡はビットコインのホワイトペーパーで、人々が長年抱いてきた通貨の政治経済学への懸念を再確認しました: 政府は、支出が収入を上回る目標を達成するために、自国の法定通貨を価値を下げる強い動機を持っています。

政府支出の増加は通常好まれますが、増税はそうではありません。したがって、政府は支出を増やすために借入を通じて行動する傾向がありますが、借入が不可能になった場合は、さらなる通貨を無から創造します。

短期内この方法は政治的に可能であり、政治家は支持者への支出を増やすことで再選を勝ち取ることができます。しかし、長期的には通貨供給量の増加が1単位の通貨の購買力の低下、つまりインフレを引き起こすことになります。

中本聡らは、ビットコインの供給量を2100万に制限することでこの問題を解決しようとしました。主要な法定通貨の供給量が時間とともに増加するのとは異なり、ビットコインの流通総量は政治的影響を受けません。理論的には、これによりビットコインは現代の法定通貨よりもより信頼できる長期的な価値の保存手段となります。

アメリカ政府はビットコインを禁止できるか?

もしビットコインが本当にドルよりも優れた価値の保存手段になるなら、アメリカ政府がこの暗号通貨を禁止する可能性を懸念する人がいます。ある著名な投資家は2021年のインタビューで次のように述べました："ビットコインを禁止する可能性は非常に高い。" 彼は、1930年代に政府が個人の金の保有を禁止し、資金流出を防ぐために外国為替管理を実施したことを指摘しました。

技術的に言えば、アメリカ政府はビットコインを禁止することはできません。インターネットを禁止できないのと同様です。ビットコインはアメリカの管轄外の分散型コンピュータネットワーク上で動作しています。実際、2021年に中国がビットコインのマイニングを禁止したにもかかわらず、2022年初頭には約5分の1のビットコインのマイニング電力消費が依然として中国で発生していると推定されています。中国の暗号通貨トレーダーは、通常、VPNなどのツールを使用して規制を回避しています。

しかし、これはアメリカ政府に影響力が全くないことを意味するわけではありません。理論的には、アメリカは主要な取引所でドルを使ってビットコインと交換することを禁止し、主流の銀行がビットコイン企業と取引することを禁止し、上場企業がバランスシートにビットコインを保有することを阻止し、小売企業がビットコインでの支払いを受け入れることを妨げる障害を設定することができます。

言い換えれば、アメリカがビットコインネットワークの稼働を禁止することはできないが、理論的には主流のアメリカ人がビットコインを使用したり購入したりするのを非常に難しくすることができる。これは1933年の民間の金保有を禁止する措置に似ている。

ETFはビットコインの禁止を極めて困難にする。

これが新しいビットコインETFが機能する場所です。規制当局の承認により、金融界で最大かつ最も影響力のあるいくつかの企業が数十億ドルのビットコインを保有します。ETFは、暗号通貨取引所で取引されたことがない、または非公開でビットコインを保有していた投資家が、ビットコインに即座にアクセスできるようにします。

この点は非常に重要です。なぜなら、それはアメリカの金融市場におけるビットコインの地位を支持し、維持し、強化する特殊利益団体を大幅に拡大するからです。もし国会議員や規制当局が制限的な政策を策定しようとするなら、彼らはビットコイン保有者の意見だけでなく、ワシントンでかなりの影響力を持つ主要な金融参加者の声も聞くことになるでしょう。

この一点だけで、政策立案者はビットコインの使用を積極的に制限することが非常に難しい。特別な利益団体は政策立案プロセスにおいて非常に重要な役割を果たしており、特に顧客の利益に悪影響を及ぼす新しい政策に反対するのが得意である。

現在、ETFが保有するビットコインは250億ドルを超え、そのうち約10億ドルは規制当局が新しいETFにゴーサインを出した後の2週間以内に発生したものです。大手金融機関にとっても、これは真の金銭です。

規制当局の考慮事項

規制当局はこれをすべて理解しており、これがビットコインETFの承認を巡る激しい闘争の理由でもあります。関連法令によれば、規制当局の責任はビットコインが良い投資かどうかを決定することではなく、それは投資家や市場が決定することです。しかし、過去10年間、規制当局は投資家が主流の、規制されたツールを通じてビットコインにアクセスすることを強く抵抗してきました。これは、彼らがその認可が投資家のデジタル資産への関心を大いに高めることを知っているからです。

規制当局は裁判所の圧力の下で現物ビットコインETFを承認しました。裁判所は以前の抵抗が「気まぐれかつ恣意的」であったと考えており、なぜならその機関はほぼ同じビットコイン先物および他の商品の製品を承認しているからです。

規制当局の責任者がビットコインを「主に投機的で不安定な資産であり、違法活動にも使用されている」と批判しているにもかかわらず、彼は「最も持続可能な前進の道は上場を承認することだ」と考えています。

危機の潜在的な状況

もしビットコインがドルと競争できる価値保存手段として十分に上昇した場合、アメリカは介入してビットコインを抑え込むのでしょうか？

試してみることはできますが、その時には手遅れかもしれません。アルゼンチンを例にとると、政府は市民が毎年200ドルを超えるペソをドルに交換することを禁止していますが、アルゼンチン人が保有するドルは流通しているドルの総額の10%を占めており、2000億ドル以上の現金があります。

現在、アメリカの連邦債務は約34兆ドルです。ビットコインの流動性は約7兆ドル(の現在の時価総額の9倍)でアメリカ国債と競争し始める可能性があります。連邦債務が増加し続けるにつれて、この閾値も上昇します。

しかし、ビットコインが価値保存手段としてより広く認識されるようになったときにのみ、その時価総額は7兆ドルに達することができるでしょう。その時、アメリカのビットコインに対する抑圧は逆効果になる可能性が高く、これは世界市場に対してアメリカがもはやドルの固有の優位性を信じていないという信号を送ることになります。

財政改革を支援する

理想的には、アメリカは財政問題、特に医療給付における過剰支出を解決し、連邦債務を持続可能な道に導くべきです。その前に、アメリカ人は連邦債務の急増によってドルが価値を失う保険としてビットコインを購入することができます。規制当局の最近の決定は、この保険の長期的な存在を保証しました。