ドバイの仮想資産規制フレームワークとRWAコンプライアンスの道筋解析

規制の状況と中核機関

ドバイの仮想資産規制分野は主に2つの機関によって主導されています：

1. Virtual Assets Regulatory Authority(VARA):2022年3月に設立され、ドバイの暗号通貨法を監督し、仮想資産とNFTの発行、提供、開示を監督しています。

2. ドバイ金融サービス管理局（DFSA）：ドバイ国際金融センターの規制当局として、その暗号トークン制度は2022年11月に発効し、暗号トークンに関連する金融サービスのユーザーを保護することを目的としています。

この二つの機関はそれぞれの規制フレームワークを策定しました：

VARAフレームワークは、法律および規制、ルールマニュアル、ガイドライン、文書などの複数のレベルを含んでいます。

DFSAフレームワークは、複数のルールとガイドラインを含んでおり、市場参加者に明確な指針を提供しています。

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VARA固有の規制要件

1. 発行前の承認

• 強制ライセンス要件：ARVAの発行はCategory 1 VA Issuanceに該当し、発行者はVARAライセンスを取得する必要があります。
• 個々の資産の承認:各ARVAの提供に先立って、VARAの承認が必要です。
• 備蓄資産要件：十分な備蓄資産を保有し、ライセンスを持つ保管者によって保管され、VASPの自己資産と分離される必要があります。

2. 情報開示

• ホワイトペーパーの公開：公開前に、一般的な内容とRWA特有の内容を含む詳細なホワイトペーパーを発表する必要があります。
• 継続的な開示：少なくとも毎月、ウェブサイトで流通するARVAの数量、価値、および準備資産の状況を公開します。

3. 自己資本要件

ARVAの発行VASPは、実資本をAED 1,500,000以上、または準備資産の24ヶ月平均時価の2%のいずれか高い方を保持する必要があります。

4. 所有権の譲渡

ARVAがRWAの直接所有権を代表する場合、所有権が合法に設定され、トークンの移転と同時に移転されることを確保し、関連する法律要件を遵守する必要があります。

5. 償還メカニズム

保有者は、AEDまたはホワイトペーパーに規定されたその他の同等の形態での償還を許可されるべきであり、合理的な期間内に無料で償還要求を処理する必要があります。

6. 監査およびレポーティング

• 指定された独立した第三者監査人を選任し、VARAに通知する。
• 6か月ごとに流通するARVAおよび準備資産の独立監査を行います。
• 上級管理層は、VARAに対して監査の正確性証明を速やかに提出する必要があります。

7. 多重ルールコンプライアンス

発行者は、会社、コンプライアンスおよびリスク管理、技術と情報、市場行動などの複数のルールマニュアルの要件を遵守する必要があります。

DFSA規制の更新

2025年3月17日、DFSAは「トークン化規制サンドボックスガイドライン」を発表し、RWAのトークン化を主流の金融規制システムに組み込みました。サンドボックスプログラムの参加プロセスは2つの段階に分かれています：

1. 意向書の提出：企業はトークン化ビジネスに従事する必要があり、暗号通貨とステーブルコインを除外します。ゼロ料金の申請、DFSAによる初期審査を行います。

2. イノベーションテストライセンス（ITLトークン化コホート）：DFSAのライセンスを取得し、承認プロセスを完了した後に参加できます。

この措置は、世界中のプロジェクトに低いハードル、高い解像度、全チェーンのコンプライアンスパスを提供します。

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まとめ

ドバイはVARAとDFSAの2つの規制機関を通じて、特にRWAに対する規制要件を含む包括的な仮想資産規制フレームワークを構築しました。発行前の承認から継続的な監視、情報開示から資本要件に至るまで、市場の安定性と投資家保護に対する重視が反映されています。また、革新的なサンドボックスプログラムは新興プロジェクトに実践の機会を提供し、業界のコンプライアンスの発展を促進しました。この一連の措置は、ドバイに良好な仮想資産エコシステムを構築するだけでなく、世界の他の地域の規制実践に有益な参考を提供しています。