ディスカッション：Delphi Labs - AIバブル、OGミームの衰退とビットコインの主導地位

最新のHivemindポッドキャストでは、Delphi Labsのコアチームメンバーが2025年の暗号市場の展望について深い対話を展開しました。ホストのJoseは、Ceteris Parabus、Duncan、Jasonと共にAIのナラティブの進化、ビットコインL2エコシステム、インフラの価値回帰などの市場のホットトピックについて探りました。

! Delphi Labsとの対談:OGミームの終焉、AIバブル、BTCの支配

マーケットウォッチ

最近、市場は激しく変動していますが、基本的な面は変わっていません。ビットコインは依然として最も優れた資産であり、DeFiプロジェクトや古いMeme通貨にはあまり動きがありません。市場の関心は根本的に移っていないようで、反発の中で最も良いパフォーマンスを示しているのは、底で優れたパフォーマンスを示した資産です。

マクロ要因とテクニカル調整は、ボラティリティの主な原因です。トランプの就任日が近づくことで市場に影響を与える可能性があり、彼は2016年のように一連の大統領令を発表するかもしれません。その中には暗号通貨を対象としたものもあるかもしれません。

全体的に見ると、暗号通貨の発展を推進することはトランプの利益に合致し、市場はこれに対して比較的楽観的です。

AIバブル

AI自身は2025年最大の物語となるでしょう。汎用人工知能(AGI)は2025年に実現する可能性があります。現在、シリコンバレーやテクノロジー界隈では、AIが世界にどのような影響を与えるかを本当に理解している人はごくわずかですが、今後数年で、世界中がこのことを認識することになるでしょう。

AIの大バブルはまだ本当に到来していませんが、その出現はほぼ避けられないものです。たとえ暗号AIに基本面が全くないと仮定しても、資金の流れ自体が市場を押し上げるには十分です。市場にはAIのストーリーに懐疑的な人々がまだ多く存在しており、これがこの市場に入ってくる可能性のある大量の潜在的資金を示しています。

現在の市場の主要なリーダーはVirtualsとai16zですが、彼らには越えられない堀があるわけではありません。今後、市場は厳しい資金の循環を伴い、これらの変化に完全に追いつくことが難しいかもしれません。

OGミームの衰退

AIは本質的にWIFよりも大きなMemeです。2025年には、Meme通貨だけでなく、暗号通貨市場のほとんどの資金の流れがAIに向かうでしょう。Meme通貨市場の変化はより直接的である可能性があり、AIがMemeを代理することは、ある程度従来のMemeよりも優れており、より大きな物語を語ることができます。

市場は伝統的なMemeに飽きており、人々は少なくともいくつかの実際の価値や価値の道筋があるものを購入したいと望んでいます。11月中旬から市場は明確にAIを好んでいることを示しています。一部のOG Meme通貨はまだ良いパフォーマンスを示すかもしれませんが、3月のあのMeme通貨の波はすでに終わっているかもしれません。

DOGEは全体のMeme通貨市場を評価するための良いベンチマークです。Metaの物語は確かに変化しましたが、現在は代理とAIの分野で簡単に稼げる機会があります。これはすべてのMeme通貨が終わったという意味ではなく、昨年のように唯一の投資価値のある分野にはならないということです。

ファンダメンタルズの回帰

実際に収入を生み出すことができるプロジェクト、例えばいくつかのL1/インフラプロジェクトが、より多くの注目を集めています。暗号分野の収入の50%以上が現在Solanaアプリから来ています。もし年末までにSolanaがこれらの指標で80%に達することができれば、それがETHを超える可能性があることを信じるのは難しくありません。

市場はある種のバランスに向かっています。実際の収入を生み出す基盤通貨は、ある価格で買い手のサポートを見つけるでしょうが、Meme通貨や過大評価された基盤インフラトークンは、基本的に収入がないため、価格の底を見つけるのが難しいです。

AI全体の前景は大きいかもしれませんが、今これらの急騰しているトークンは、時間とともに市場が最終的にバランスを取り戻すでしょう。実際の収入がある基礎的なプロジェクトは、ある価格で買い手を見つけるでしょうが、Meme通貨や過大評価された基盤トークンは底を見極めるのが難しいです。なぜなら、基本的に収益を生み出さず、主観的な指標でしか評価できないからです。

次世代のL2とL3

L2は昨年好成績を収め、総ロックアップ量(TVL)は倍増し、220億から400億に成長しました。今後の展望として、SolanaとL2は期待が持て、2025年までに少なくとも1つの大手金融機関が自社のL2を発表することが予想されます。

現在、3つのL2のTPS(が毎秒の取引数)でイーサリアムを超えています。Mega ETHが発売されると、良いパフォーマンスを示す可能性がありますが、その資金は既存のL2プロジェクトから移転される可能性が高いです。

ビットコイン主導地位

2022年から、ビットコインの主導地位は着実に上昇しています。2022年時点では40%で、選挙後数週間で61%のピークに達し、現在は約58%です。従来の意味での「アルトコインシーズン」という概念は、もはや時代遅れかもしれません。それに代わって、強力なファンダメンタルと明確なナarrativeを持つプロジェクトが顕著なパフォーマンスを発揮し、他のプロジェクトは平凡なパフォーマンスを示すでしょう。

今年、ビットコインは引き続きイーサリアムを上回る可能性があり、特にいくつかの有利な行政命令が出た場合はそうなるでしょう。ビットコインが125,000-150,000ドルに上昇した場合、BTCの支配率は62%-63%に戻り、その後は減少を始める可能性があります。

ビットコインL2の実現可能性

2025年ビットコインL2は黒馬になる可能性があります。現存するマルチシグL2の採用率はあまり高くありませんが、2025年には本物のZK L2がビットコインに登場することが期待されます。たとえば、CitreaやAlpen Labsなどのプロジェクトです。

ビットコインL2は拡張能力を提供するだけでなく、プログラム可能性も実現します。たとえ1-2%のビットコインがL2エコシステムに入っても、L2のTVLが数倍になるには十分です。

StarkwareのStarknetはビットコインL2の隠れた逸材かもしれません。OP_CATが通過すれば、彼らはビットコインに証明を提出し始めることができます。たとえ2.5%のビットコイン保有者がこれらのサービスを利用するだけでも、それは500億ドルの市場に相当します。

現在、約10,000のビットコインが既存のビットコインL2にあり、この数字は将来的に約10倍に増加する可能性があります。もしZKブリッジが存在するか、ビットコインを預けてUSDCのようなステーブルコインを借りることを許可する非常に信頼できるコードベースがあれば、またはMakerのCDP(債務倉庫)操作を行うことができれば、このようなソリューションには一定の市場があるに違いありません。

未来のビットコイン需要の主要な源は、暗号資産原生の市場ではないかもしれません。現在、約320億ドルのビットコインがL2のような状態にあり、イーサリアム、アービトラム、ベース、ソラナなどのチェーン上のビットコインが含まれています。もしビットコインに真の解決策が現れれば、この数字は大幅に増加するでしょう。