# SharpLinkへの投資：イーサリアムの準備金戦略の先手を打つ2025年5月、私たちはSharpLinkへのPIPE投資を完了しました。これは、今年注力しているPIPE市場における段階的な成果です。今年の初めから、私たちは積極的に取り組んできており、先見の明を持ってCeDeFiの融合トレンドを捉え、デジタル資産準備金に関連するPIPE取引に焦点を当てています。この枠組みの中で、私たちは代表的な取引事例を系統的に研究してきましたが、SharpLinkは間違いなく私たちがこれまで参加した中で最も重要で、最も代表的な取引の一つです。私たちはSharpLink Gaming, Inc.（NASDAQ: SBET）の4.25億ドルのPIPE取引に参加しました。この投資は、エーテルを準備として戦略としたネイティブ企業への投資という独自の機会を私たちに提供します。この投資構造はオプション属性と長期的な資本増価の潜在能力を兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるエーテルの戦略的地位に対する私たちの強い信念を反映しています。また、暗号資産の制度的発展トレンドに対する私たちの全体的な判断とも一致しています。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a03282a7abf15cd861d61a04cd1228ca)## 投資する理由### ETH vs BTC:生産価値のスペクトルBTCの原生収益能力が欠如しているのに対し、イーサリアムは生息性資産として、質権利収益を生産する特性を自然に備えています。BTCを基にした戦略は主に資金調達による購入に依存しており、資産の自己生産収益を持たず、レバレッジリスクが高くなります。一方、SBETはETHの質権利収益とDeFiエコシステムを直接利用する潜在力があり、オンチェーンでの複利成長を実現し、株主に実際の価値を創出します。現在、公開市場ではイーサリアムの収益層の経済的潜力を基本的に捕捉できません。SBETは差別化された道を提供します：専門的なサポートの下で、同社はプロトコルのネイティブ戦略を実行する機会があり、それによってチェーン上でかなりのリターンを得ることができます。そのモデルの予想は、将来のETHステーキングETFのパフォーマンスを上回ることさえ期待されています。さらに、イーサリアムのインプライド・ボラティリティはビットコインを大きく上回り、エクイティ・リンク構造に非対称の上昇オプションを導入しています。これは、転換社債アービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって特に魅力的です——この枠組みの中で、ボラティリティはマネタイズ可能な資産となり、リスクの源ではなくなります。### 戦略的協力私たちは、業界のリーダーである投資家と協力できることを非常に誇りに思っています。この投資家は、今回の4.25億ドルのPIPEファイナンスのリード投資家です。イーサリアムの商業化において最も効果的な実行者として、この投資家は技術的権威、製品エコシステムの深さ、運営規模の3つの面で独自の優位性を持ち、SBETをイーサリアムのネイティブ企業のプラットフォームにする理想的な投資家となっています。この投資家はイーサリアムの核心人物によって2014年に設立され、イーサリアムのオープンソース基盤をスケーラブルな現実のアプリケーションに変換する上で重要な役割を果たしました：EVMとzkEVMから、多くのユーザーをWeb3に引き込んだ人気のWeb3ウォレットまで。この会社は、トップの投資機関から7億ドル以上を調達し、成功した戦略的買収の経験を持ち、イーサリアムエコシステムの中で最も深く商業的に運営されている企業です。SBETにおいて、私たちは独自の資産と最も有能な投資家との組み合わせを見ました。この協働関係は、プロトコルのネイティブな準備金戦略とプロトコルのネイティブなリーダーの共同駆動によって形成された強力な正のフィードバックループを作り出しています。専門的なリーダーシップの下、私たちはSBETがイーサリアムの生産的資本が伝統的な資本市場において機関化および規模化を実現するフラッグシップケースになることを期待しています。## 市場評価の比較SBETの投資機会を理解するために、私たちは異なる上場企業の暗号準備金戦略を分析しました：### 暗号準備戦略のパイオニアある会社が暗号資産の準備金戦略において業界のベンチマークを確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを累計保有し、その時点での時価総額は約637億ドルに達しました。同社の戦略は、低コストの債務と株式を発行してビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しました。2025年5月時点で、同社が保有するビットコインの価値は約637億ドルであり、その株式は1.78倍のmNAV（時価総額/純資産価値）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得ることに対する投資家の強い需要が浮き彫りになっています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、指数の組み入れ資格、そして直接保有する場合に比べた取得の容易さなど、さまざまな要因が相互に作用した結果です。歴史データを見ると、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の間で変動し、市場の感情が評価に与える顕著な影響を反映しています。倍数が4.5倍に達する時は、通常ビットコインのブルマーケットと大口の買い操作を伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示します。一方、倍数が1倍に戻る時は、市場の調整段階に出現することが多く、投資家の信頼の周期的な変動を明らかにします。### 類似企業の比較私たちは、BTC準備金戦略を採用している上場企業を横断的に分析しました：- BTC純資産（BTC NAV）から見ると、企業が保有するビットコインの総価値で、上位の企業の保有量は580,250 BTC（約637億ドル）から59 BTC（約640万ドル）まで様々です。- 時価総額とBTC NAVの比率（mNAV）において、最高のプレミアムは27.06倍、最低は1.25倍に達し、市場が異なる企業戦略に対する認識の違いを反映しています。- 年初至今のBTC利回り（希薄化調整後、1株あたりBTCの成長率）に関して、小型株は継続的な増持により、1株あたりBTCの成長率が高く、最高で431%に達しました。- 現在のBTC準備金の成長率に基づいて、一部の企業は理論的に5か月以内に現在のmNAVプレミアムを埋めるのに十分なBTCを蓄積できる可能性があり、NAV収束取引と相対的な誤価格設定のための潜在的なアルファ空間を提供しています。- リスクの観点から、一部の企業はそのBTC NAVに対する債務の割合が高く、BTC価格が下落する際にはより高いリスクに直面します。一方で、債務のない企業もあり、リスクはより管理しやすいです。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-79aaf53f76d1342ea427df17c7a614cc)### 地域市場の評価アービトラージ評価の違いはしばしば資産の備蓄規模と資本配分の枠組みの違いに起因します。しかし、地域的な資本市場のダイナミクスも同様に重要であり、これらの評価の乖離を理解するための重要な要素です。その中でも、"日本版MicroStrategy"と呼ばれる企業が一つの代表的な例です。その評価プレミアムは、保有するビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映しています：- 税制の優位性：日本の個人投資家は特定の貯蓄口座を通じて積極的に同社の株式を配置しています。この仕組みは、一定額のキャピタルゲインを免税にすることができ、BTCを直接保有する場合に高い税率を支払う必要があるのに対し、魅力が大幅に高まります。- 日本の債券市場の歪み：日本の債務はGDPの割合が高く、長期国債の利回りが上昇しており、日本の債券市場が構造的な圧力に直面していることを示しています。このような背景の中で、投資家はこの会社が保有しているビットコインを円安や国内のインフレリスクに対処するためのマクロヘッジツールとしてますます重視しています。## SBET：グローバルなETHのリーダー資産をレイアウトする公開市場で運営する際、地域的な資本の流動、税制、投資家の心理、そしてマクロ経済状況は、対象資産自体と同等に重要です。これらの司法管轄区域間の違いを理解することは、暗号資産と公開株式の組み合わせにおける非対称の機会を発掘する鍵となります。SBETは、ETH資本を核心とする最初の上場企業として、戦略的な司法アービトラージによって利益を得る可能性を持っています。私たちは、SBETがアジア市場（例えば、香港証券取引所や日経）での二重上場を通じて地域の流動性をさらに引き出し、ナラティブの希薄化リスクに対抗する機会があると考えています。このクロスマーケット戦略は、SBETが世界的に最も代表的なエーテルネイティブの上場資産としての地位を確立し、機関レベルでの認識と参加を得るのに役立つでしょう。## 暗号資本構造の制度化の動向CeFiとDeFiの融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、ますます成熟していることを意味し、より広範な金融システムに徐々に統合されている。 一方、新興プロトコルは、中央集権的なコンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることで、暗号資産の実用性とアクセス性を拡大しており、この傾向を反映している。一方で、暗号資産と伝統的資本市場の融合は、より深いマクロ金融の変革を反映しています。すなわち、暗号資産は、コンプライアンスを遵守し、機関レベルの品質を持つ資産クラスとして徐々に確立されつつあります。この進化の過程は大きく三つの重要な段階に分けることができ、それぞれの段階は市場の成熟度の飛躍を示しています。1. 早期クローズドエンドファンド：規制された市場へのエクスポージャーを提供したが、償還メカニズムが欠如しているため、価格が長期間にわたり純資産価値（NAV）から乖離する結果となる。革新的である一方で、従来のラップ製品の構造的な限界も明らかにした。2. 現物ETF：毎日の創造/償還メカニズムを導入することで、価格がNAVに密接に追跡され、流動性と機関の参加度が大幅に向上しました。しかし、その本質が受動的なツールであるため、ステーキング、収益、または能動的な価値創造など、暗号資産の原生の潜在能力の重要な部分を捉えることができません。3. 企業トレジャリーストラテジー：会社は暗号資産を財務運営に組み込むことで、戦略の進化をさらに推進しました。この段階は受動的な保有を超え、複利収益、資産のトークン化、オンチェーンキャッシュフロー生成などの戦略を利用して、資本効率を向上させ、株主還元を促進します。初期のクローズドエンドファンドの硬直した構造から、現物ETFのメカニズムの突破を経て、現在は収益最適化を目指した準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が徐々に現代資本市場の構造に組み込まれていることを明確に示しており、より強力な流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-16940bfb447401a290daca3eed278dc8)## リスク警告SBETに対して自信を持っていますが、2つの潜在的なリスクに注意を払いながら慎重な姿勢を保っています。- プレミアム圧縮リスク：SBETの株価が長期間にわたりその資産純額を下回ると、以降の株式資金調達による希薄化が生じる可能性があります。- ETF代替リスク：もしETH ETFが承認され、ステーキング機能をサポートする場合、より簡便なコンプライアンス代替案を提供し、一部の資金が流出する可能性があります。しかし、私たちはSBETがETHのネイティブな収益能力を持っているため、長期的にはETH ETFを上回り、成長と収益の良好な結合を実現できると考えています。以上を踏まえ、私たちはエーテルが企業の準備金戦略において戦略的な役割を果たすという確固たる信念に基づき、SharpLink Gamingに4.25億ドルのPIPE投資を行います。専門的なサポートとリーダーシップの下で、SBETは暗号価値創造の新たな段階の代表となることが期待されています。CeFiとDeFiの融合が世界市場を再構築する中で、私たちはSBETを引き続き支援し、長期的な優れたリターンを実現し、「高潜在機会の発見」という使命を実践していきます。
SharpLink：イーサリアムのリザーブ戦略の先駆者 ネイティブな企業向けETH価値キャプチャプラットフォームを構築
SharpLinkへの投資：イーサリアムの準備金戦略の先手を打つ
2025年5月、私たちはSharpLinkへのPIPE投資を完了しました。これは、今年注力しているPIPE市場における段階的な成果です。今年の初めから、私たちは積極的に取り組んできており、先見の明を持ってCeDeFiの融合トレンドを捉え、デジタル資産準備金に関連するPIPE取引に焦点を当てています。この枠組みの中で、私たちは代表的な取引事例を系統的に研究してきましたが、SharpLinkは間違いなく私たちがこれまで参加した中で最も重要で、最も代表的な取引の一つです。
私たちはSharpLink Gaming, Inc.（NASDAQ: SBET）の4.25億ドルのPIPE取引に参加しました。この投資は、エーテルを準備として戦略としたネイティブ企業への投資という独自の機会を私たちに提供します。この投資構造はオプション属性と長期的な資本増価の潜在能力を兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるエーテルの戦略的地位に対する私たちの強い信念を反映しています。また、暗号資産の制度的発展トレンドに対する私たちの全体的な判断とも一致しています。
! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a03282a7abf15cd861d61a04cd1228ca.webp)
投資する理由
ETH vs BTC:生産価値のスペクトル
BTCの原生収益能力が欠如しているのに対し、イーサリアムは生息性資産として、質権利収益を生産する特性を自然に備えています。BTCを基にした戦略は主に資金調達による購入に依存しており、資産の自己生産収益を持たず、レバレッジリスクが高くなります。一方、SBETはETHの質権利収益とDeFiエコシステムを直接利用する潜在力があり、オンチェーンでの複利成長を実現し、株主に実際の価値を創出します。
現在、公開市場ではイーサリアムの収益層の経済的潜力を基本的に捕捉できません。SBETは差別化された道を提供します：専門的なサポートの下で、同社はプロトコルのネイティブ戦略を実行する機会があり、それによってチェーン上でかなりのリターンを得ることができます。そのモデルの予想は、将来のETHステーキングETFのパフォーマンスを上回ることさえ期待されています。
さらに、イーサリアムのインプライド・ボラティリティはビットコインを大きく上回り、エクイティ・リンク構造に非対称の上昇オプションを導入しています。これは、転換社債アービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって特に魅力的です——この枠組みの中で、ボラティリティはマネタイズ可能な資産となり、リスクの源ではなくなります。
戦略的協力
私たちは、業界のリーダーである投資家と協力できることを非常に誇りに思っています。この投資家は、今回の4.25億ドルのPIPEファイナンスのリード投資家です。イーサリアムの商業化において最も効果的な実行者として、この投資家は技術的権威、製品エコシステムの深さ、運営規模の3つの面で独自の優位性を持ち、SBETをイーサリアムのネイティブ企業のプラットフォームにする理想的な投資家となっています。
この投資家はイーサリアムの核心人物によって2014年に設立され、イーサリアムのオープンソース基盤をスケーラブルな現実のアプリケーションに変換する上で重要な役割を果たしました：EVMとzkEVMから、多くのユーザーをWeb3に引き込んだ人気のWeb3ウォレットまで。この会社は、トップの投資機関から7億ドル以上を調達し、成功した戦略的買収の経験を持ち、イーサリアムエコシステムの中で最も深く商業的に運営されている企業です。
SBETにおいて、私たちは独自の資産と最も有能な投資家との組み合わせを見ました。この協働関係は、プロトコルのネイティブな準備金戦略とプロトコルのネイティブなリーダーの共同駆動によって形成された強力な正のフィードバックループを作り出しています。専門的なリーダーシップの下、私たちはSBETがイーサリアムの生産的資本が伝統的な資本市場において機関化および規模化を実現するフラッグシップケースになることを期待しています。
市場評価の比較
SBETの投資機会を理解するために、私たちは異なる上場企業の暗号準備金戦略を分析しました：
暗号準備戦略のパイオニア
ある会社が暗号資産の準備金戦略において業界のベンチマークを確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを累計保有し、その時点での時価総額は約637億ドルに達しました。同社の戦略は、低コストの債務と株式を発行してビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しました。
2025年5月時点で、同社が保有するビットコインの価値は約637億ドルであり、その株式は1.78倍のmNAV（時価総額/純資産価値）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得ることに対する投資家の強い需要が浮き彫りになっています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、指数の組み入れ資格、そして直接保有する場合に比べた取得の容易さなど、さまざまな要因が相互に作用した結果です。
歴史データを見ると、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の間で変動し、市場の感情が評価に与える顕著な影響を反映しています。倍数が4.5倍に達する時は、通常ビットコインのブルマーケットと大口の買い操作を伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示します。一方、倍数が1倍に戻る時は、市場の調整段階に出現することが多く、投資家の信頼の周期的な変動を明らかにします。
類似企業の比較
私たちは、BTC準備金戦略を採用している上場企業を横断的に分析しました：
! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-79aaf53f76d1342ea427df17c7a614cc.webp)
地域市場の評価アービトラージ
評価の違いはしばしば資産の備蓄規模と資本配分の枠組みの違いに起因します。しかし、地域的な資本市場のダイナミクスも同様に重要であり、これらの評価の乖離を理解するための重要な要素です。その中でも、"日本版MicroStrategy"と呼ばれる企業が一つの代表的な例です。
その評価プレミアムは、保有するビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映しています：
SBET：グローバルなETHのリーダー資産をレイアウトする
公開市場で運営する際、地域的な資本の流動、税制、投資家の心理、そしてマクロ経済状況は、対象資産自体と同等に重要です。これらの司法管轄区域間の違いを理解することは、暗号資産と公開株式の組み合わせにおける非対称の機会を発掘する鍵となります。
SBETは、ETH資本を核心とする最初の上場企業として、戦略的な司法アービトラージによって利益を得る可能性を持っています。私たちは、SBETがアジア市場（例えば、香港証券取引所や日経）での二重上場を通じて地域の流動性をさらに引き出し、ナラティブの希薄化リスクに対抗する機会があると考えています。このクロスマーケット戦略は、SBETが世界的に最も代表的なエーテルネイティブの上場資産としての地位を確立し、機関レベルでの認識と参加を得るのに役立つでしょう。
暗号資本構造の制度化の動向
CeFiとDeFiの融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、ますます成熟していることを意味し、より広範な金融システムに徐々に統合されている。 一方、新興プロトコルは、中央集権的なコンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることで、暗号資産の実用性とアクセス性を拡大しており、この傾向を反映している。
一方で、暗号資産と伝統的資本市場の融合は、より深いマクロ金融の変革を反映しています。すなわち、暗号資産は、コンプライアンスを遵守し、機関レベルの品質を持つ資産クラスとして徐々に確立されつつあります。この進化の過程は大きく三つの重要な段階に分けることができ、それぞれの段階は市場の成熟度の飛躍を示しています。
早期クローズドエンドファンド：規制された市場へのエクスポージャーを提供したが、償還メカニズムが欠如しているため、価格が長期間にわたり純資産価値（NAV）から乖離する結果となる。革新的である一方で、従来のラップ製品の構造的な限界も明らかにした。
現物ETF：毎日の創造/償還メカニズムを導入することで、価格がNAVに密接に追跡され、流動性と機関の参加度が大幅に向上しました。しかし、その本質が受動的なツールであるため、ステーキング、収益、または能動的な価値創造など、暗号資産の原生の潜在能力の重要な部分を捉えることができません。
企業トレジャリーストラテジー：会社は暗号資産を財務運営に組み込むことで、戦略の進化をさらに推進しました。この段階は受動的な保有を超え、複利収益、資産のトークン化、オンチェーンキャッシュフロー生成などの戦略を利用して、資本効率を向上させ、株主還元を促進します。
初期のクローズドエンドファンドの硬直した構造から、現物ETFのメカニズムの突破を経て、現在は収益最適化を目指した準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が徐々に現代資本市場の構造に組み込まれていることを明確に示しており、より強力な流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。
! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-16940bfb447401a290daca3eed278dc8.webp)
リスク警告
SBETに対して自信を持っていますが、2つの潜在的なリスクに注意を払いながら慎重な姿勢を保っています。
しかし、私たちはSBETがETHのネイティブな収益能力を持っているため、長期的にはETH ETFを上回り、成長と収益の良好な結合を実現できると考えています。
以上を踏まえ、私たちはエーテルが企業の準備金戦略において戦略的な役割を果たすという確固たる信念に基づき、SharpLink Gamingに4.25億ドルのPIPE投資を行います。専門的なサポートとリーダーシップの下で、SBETは暗号価値創造の新たな段階の代表となることが期待されています。CeFiとDeFiの融合が世界市場を再構築する中で、私たちはSBETを引き続き支援し、長期的な優れたリターンを実現し、「高潜在機会の発見」という使命を実践していきます。