ステーブルコイン決済：技術とビジネスの観点からエコシステムを分析する

全球金融体系は深刻な変革を遂げています。従来の支払いネットワークは、老朽化したインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のために、ステーブルコインの全面的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、国境を越えた価値の流れ、企業間取引、個人の金融サービスの取得方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な決済の重要な基盤インフラとなっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体が、消費者向けアプリケーションや企業資金の流れにそれを徐々に組み込んでいます。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な利回り商品などの新興金融ツールに至るまで、ステーブルコインの利用の便利さが大幅に向上しました。

本報告は技術とビジネスの二重視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する主要な参加者、コアインフラストラクチャ、そしてアプリケーションを推進する需要のダイナミクスを研究します。また、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、グローバル経済に広く統合される過程で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を理解するためには、まず従来の決済ソリューションを見直す必要があります。これらのシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、自動清算所(ACH)、そしてピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に浸透していますが、多くの決済チャネル、例えばACHやSWIFTのインフラは1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、今日ではこれらのグローバル決済インフラはほとんどが時代遅れで高度に断片化しています。全体的に見て、これらの決済方法には高コスト、高摩擦、処理時間の長さ、24時間体制での清算ができないこと、そしてバックエンドプロセスの複雑さといった問題があります。さらに、これらはしばしば(必要のない追加サービスとして、認証、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などに対して料金を支払う必要があります。

ステーブルコインの支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済はプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を削減し、資金の流れをリアルタイムで可視化することを実現しています。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されます。

ステーブルコイン支払いの主な利点は次のように要約できます:

• リアルタイム決済: 取引がほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性: ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減:中間業者を排除することで取引手数料を大幅に削減し、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ: 分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーできていない市場)にアクセスでき、銀行口座を持たない人々(を含め、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は四つの技術スタック層に細分化される。

) 1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種決済サービスプロバイダー###PSP(で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコイン接続方法を提供し、アプリケーション層で開発を行う開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払いゲートウェイ

ペイメントゲートウェイは、安全に支払いを処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• ストライプ:従来の決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバル決済に利用。
• MetaMask:本体は直接的な法定通貨交換機能を提供しておらず、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio:45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを利用することで、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済を行い、USDYを即座に他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに変換できる。
• ある決済アプリ、ある電子財布、あるモバイル決済アプリ、あるデジタルバンク、あるオンラインバンクなどのWeb2決済アプリも、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを可能にし、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

支払いゲートウェイプロバイダーの分野は明確に2つのカテゴリに分けられ)一定の重複が存在します(

1)開発者向けのペイメントゲートウェイ;2)消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、しばしば一方のカテゴリにより重点を置き、それによってコア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、および企業を対象としています。通常、)API(、)SDK(、開発者ツールを提供し、既存のペイメントシステムに統合して自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、およびリアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには以下が含まれます:

• ある決済インフラ: 企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。同社はAPIソリューションを提供し、プロセスのシームレスな接続を実現し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを提供するマーチャントサービスを提供しています。年換算取引額は100億ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• あるAPIプロバイダー)テスト段階(: APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン支払いインフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な支払いワークフロー)には定期支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払いが含まれます(。
• ある国境を越えた決済プラットフォーム:企業向けの一連の決済、給与支払い、バルク支払いAPIを提供し、サポートされる通貨にはナイジェリア・ナイラ)NGN(、カナダドル)CAD(、米ドル)USD(、テザー)USDT(、USDコイン)USDC(が含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、シンプルで使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにします。通常、モバイルウォレット、マルチ通貨サポート、法定通貨の入出金経路、シームレスな越境取引が含まれます。ユーザーにこのシンプルな決済体験を提供することに特化した著名なプロジェクトには、以下が含まれます:

• あるブロックチェーン上の銀行プラットフォーム: 184以上の国での個人消費、送金およびステーブルコイン取引を実現; このプラットフォームはラテンアメリカで、ある有名な送金会社を含む現地の通路と協力し、ほぼゼロの出金手数料を実現しており、1万人以上の南米ユーザーがいて、あるパブリックチェーンの開発者の中で高く評価されている。
• 入出金ソリューション: 入出金ソリューションは、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に転換でき、摩擦が非常に少ないです。このプラットフォームは、あるモバイル決済アプリを通じてUSDCを購入することもサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• あるモバイル決済アプリ: このアプリのステーブルコインウォレット機能は、ステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャーと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用できます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク)やある大手決済ネットワーク、または国際的な決済機関(と統合されており、販売時点で暗号通貨資産を自動的に法定通貨に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• あるアジアの発行業者: アジアの発行業者で、顧客には複数の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額から手数料を得る)ある企業は85%-発行業者15%(香港の銀行と提携し、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポート可能; 2024年7月には取引額が$30Mに達する。
• 某アメリカの発行業者:アメリカの発行業者は、複数の会社のカードをサポートし、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分のUSDC企業カードを発行し、チェーン上の資産)を使って、USDC(で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費を支払いました。
• あるヨーロッパの発行業者: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社と似ており、複数の企業のカード発行をサポート; スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパ + アジアのユーザーにサービスを提供しており、全てのブロックチェーン取引はサポートしておらず、特定の公共ブロックチェーンへの入金のみ可能。成長は遅く、総ユーザーは2万人、月収は$100K-150K。
• あるUカード:ある公链上で急速に成長しているUカードで、現在1万枚以上のカードが発行されており、5-6kの月間アクティブユーザーがいます。2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• あるステーブルコインエコシステム:ステーブルコインエコシステムは、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2の統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。テスト段階ではデータはありません。

暗号通貨カードの提供者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨の面で違いがあり、通常、エンドユーザーに低費用のサービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを利用する意欲を高めています。

) 2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に二つのタイプを含みます: 1. 出入金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムをつなげます。

a. 入出金処理業者

• ある暗号通貨決済会社: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• ある入出金ネットワーク: 150以上の国をカバーし、90種類以上の暗号資産に入出金サービスを提供しています。このネットワークは、すべてのKYC###本人確認(、AML)マネーロンダリング(およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• 混合決済ゲートウェイ: 法定通貨と暗号資産の間で双方向の交換と支払いをサポートする混合決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現します。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター

• あるステーブルコイン発行プラットフォーム:このプラットフォームのコア製品には、複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助ける調整APIと、企業がステーブルコインを迅速に発行するのをサポートする発行APIが含まれています。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を取得しており、アメリカ国務省および財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力と資源の優位性を備えています。
• あるステーブルコインサービスプラットフォーム)テスト段階(: 上記のプラットフォーム製品と似ているのは、規制されたステーブルコイン発行プラットフォームであり、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州においてコンプライアンスライセンスを持ち、提携企業はKYB)企業身分証明(を通過する必要があります。ユーザーはそのプラットフォームでアカウントを設立し、KYCを行う必要があります。このプラットフォームの顧客は、主にオンチェーンOG)であり、例えば、特定の有名プロジェクトなど(で、上記のプラットフォームと比較して投資者の支持やBDはやや劣ります。
• あるステーブルコイン発行プラットフォーム)テスト段階(:このプラットフォームのある製品は、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、小規模ステーブルコインの発行ハードルを下げました。この製品は「中心ハブ-放射状」モデルを採用しており、USDが中心準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となっています。このメカニズムにより、異なる資産や法的管轄区域にリンクされた複数のステーブルコインを効率的に鋳造、償還、取引することが可能となり、各ステーブルコインは類似の「スポーク」としてUSDに接続されます。このようなシステム構造により、この製品は深い流動性を確保し、資本効率を向上させています。これは、小型ステーブルコインがUSD*を介して相互運用でき、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がなくなるためです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

) 3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインを作成、維持、償還する責任があります。彼らのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資してスプレッドを稼ぎます。