ステーブルコインの世界観を再構築する: 多次元分類フレームワークがユーザーの選択をサポート

ステーブルコインが世界的な支払い、DeFi、避難所としての貯蓄などのさまざまなシーンに徐々に浸透するにつれて、それはもはや一つの統一された物語で定義できる概念ではなくなっています。異なるユーザーによるステーブルコインの理解と使用には大きな違いがあります - それは国境を越えた送金の主要なツールであることもあれば、オンチェーンの収益の核心コンポーネントでもあります。

これは、ステーブルコインの使用シーンが人によって異なり、必要に応じて生まれることを意味します。多様なニーズの推進により、ユーザーの意図、リスク信頼、技術アーキテクチャに基づいた多次元の分類フレームワークが、本質的にステーブルコインエコシステムを理解するための重要な出発点となっています。

この記事は、ユーザーの視点から出発し、ユーザーの目標、リスクモデル、技術アーキテクチャの3つの次元から、ステーブルコインの世界観を再構築し、ユーザーのニーズに基づき、使用シーンに適合したステーブルコインの認知フレームワークを構築しようとしています。

一、伝統的な意味でのステーブルコイン全景図

暗号世界の物語は騒がしいが、ステーブルコインは常に不変のテーマである。

従来の物語において、市場は長い間「アンカーメカニズム」を中心に、ステーブルコインを主に三つのカテゴリに分類してきました:

• 法定通貨担保型:USDTやUSDCなど、1:1で米ドルにペッグされており、高い流動性と受け入れられやすさを持っています;
• 暗号担保型:DAIやRAIのように、過剰担保のETHなどの資産を通じてペッグを維持し、分散化と検閲耐性を強調する;
• アルゴリズムステーブルコイン: 既に崩壊したUSTのように、メカニズム設計と市場期待によって価格を調整し、実際の資産担保は不要です;

さらに、金やユーロなどの非ドル資産にペッグされたステーブルコインもあり、最近注目を集めているTether Gold(XAU₮)があります。このトークンはそれぞれ1オンスの金を表し、ブロックチェーン上での移転と実物の償還をサポートしています。現在、ある会社がスイスの独自の金庫に保管しており、保有規模は800億ドルに達し、世界最大の金の私的保有者の一人となっています。

過去数年、この分類フレームワークは私たちにステーブルコインを理解するための初歩的な切り口を提供してきましたが、使用の面では、このアンカーメカニズムに基づく分類方法は、実際には多様なユーザーの理解と選択のニーズを満たすことがますます難しくなっています。

核心原因便は、ステーブルコインの破圈出界に伴い、使用者が必ずしもチェーン上の取引者やDeFiプレイヤーではないため、単一のアンカーメカニズムの次元では、ユーザーが最も関心を持つ質問に答えることが難しくなりました:"私に適していますか？" "使って安全ですか？" "私がよく使うチェーンで使えますか？"

例えば、USDTとUSDCはどちらも法定通貨担保型ステーブルコインですが、その準備構造、コンプライアンスの程度、市場の信頼度には大きな差があります。また、新しい規制(であるGENIUS法案やMiCA)も、用途とコンプライアンスを分類基準として利用しており、従来の区分が実際の政策フレームワークに合致しにくくなっています。

二、新しい変数下のステーブルコイン分類のジレンマ

先日、ある有名なステーブルコイン発行者のCEOが説明しました: 2020年以降の経済の下方トレンドの間、一部の発展途上国は大きな影響を受け、物価の急上昇や自国通貨の価値低下、高い失業率により、多くの家庭が財政的困難に直面しています。そのため、USDTなどのステーブルコインは、ある程度これらの家庭のニーズを満たすことができ、貯蓄、国境を越えた送金、日常の支払いに使用されています。

そのため、ラテンアメリカ、中東、南アジアなどの地域では、多くのユーザーが暗号の世界に初めて触れるグローバルユーザーとなり、彼らは自国通貨の価値下落や国境を越えた送金の困難さからステーブルコインを使用しており、したがってその安定性、手数料、およびいつでも現金化できるかどうかにのみ関心を持っています。

対照的に、Cryptoのネイティブプレイヤーたち - 経験豊富なオンチェーンユーザー、アービトラージャー、機関レベルのトレーダーは、ステーブルコインに対する関心が全く異なります。彼らは、単なるアンカー機構ではなく、ネイティブ流動性、プロトコルのサポート度、ポートフォリオの効率、アービトラージパスをより追求しています。

これは、ユーザー層の分化がますます明らかになっていることを意味します。ステーブルコインの分野は、「法定通貨担保/暗号担保/アルゴリズム固定」という従来の枠組みを超える必要があり、ユーザーの視点から分類ロジックを再構築する時期に来ています。この観点から見ると、ステーブルコインの「変化」は、本質的にユーザーのニーズと市場エコシステムが共に推進する結果です。

その中には、ステーブルコインのアプリケーションシーンの爆発(、DeFiステーキングから越境給与支払い)、さらにはユーザーグループと使用ニーズの分化(、元本保証から高利回り)、そしてマクロ的な意味での規制フレームワークの整備(、EUのMiCAから米国のGENIUS法案)までが含まれている。したがって、使用者の目にはすでにいくつかのステーブルコインの世界が分裂している。

• 暗号通貨の初心者は「簡単で安全な」ステーブルコインが必要で、資金を安心して保管し、徐々に学ぶことができる。
• DeFi愛好者は「収益の可能性」を注視し、ステーブルコインを使ってAaveで貸し出し、Curveで流動性マイニングを行う;
• 経験豊富なトレーダーは"究極の流動性"を追求し、主要な取引所で迅速に交換できるステーブルコインが必要です;
• グローバルユーザーは「低コストのクロスボーダー決済」をより重視しており、オンチェーンの手数料と入金速度が核心指標です;

この伝統的な分類体系は、今日の多様化する需要の背景の中で、次第に無効になっていく運命にある。

簡単に言えば、現在のWeb3の世界とステーブルコインの分野においては、「最も優れた」ステーブルコインは存在せず、「特定の目標に最も適した」ステーブルコインのみが存在します。

三、どのようにして多次元のステーブルコインの世界観を構築するか?

また、このような背景の中で、すべてのユーザーが自分に最適なステーブルコインを見つけられるように、業界では3つのコア軸から構成されるステーブルコイン分類フレームワークが提案されています。

ユーザーの目標(から、なぜ)を使用するのか、リスク信頼(はどれほど安全か)、技術アーキテクチャ(はどこで使用され、どのように使用されるのか)の3つの側面から、各種ステーブルコインについて明確なイメージを提供し、ユーザーが複雑な状況で根拠に基づいた判断を下す手助けをすることを目的としています。

1. ユーザーの意図と財務目標( なぜ)を使用するのか

これはユーザーの動機に基づいた分類軸であり、ステーブルコインの使用シーンを明確にし、「なぜ使うのか」という質問に直接答えます。

誰もが知っているように、ステーブルコインの機能はすでに多様化しており、異なるシーンに応じて異なる選択肢があります。

• 支払いと価値の移転:USDT(Tron)のように、低コスト、広範なカバレッジ、国境を越えた送金が容易です;
• 資本保全とリスクヘッジ: USDCのように、オンチェーンのドルアカウントやベアマーケットのヘッジに適している;
• 収益生成と富の増加: USDeのように、連動メカニズムとデリバティブヘッジモデルを通じてネイティブ収益を生成;
• 担保とレバレッジの用途: DAI、USDC、USDT、DeFiプロトコルで最も一般的に使用される担保資産で、借入と取引を容易にします;

この分類は、ユーザーが最もよく抱く質問に直接応えることができます: 私はXをしたいのですが、どのステーブルコインを選べばいいですか?

2.リスク状況と信頼モデル(どれほど安全ですか)

これは、ユーザーが選択時にどれだけのリスクを負う意欲があるかを決定します。その核心要素には、準備構成、監査状況、規制ライセンスなどが含まれます。

その中で最高の階層は銀行級および規制されたステーブルコインであり、その信頼性は政府の規制と伝統的な金融システムに根ざしています。典型的な代表はUSDCとPYUSDであり、次に市場主導およびシステム的なステーブルコイン、例えばUSDTが続きます。その信頼は主に巨大なネットワーク効果と比類のない流動性から来ており、規制の地位や準備金の透明性には議論があります。

再び、分散型でオンチェーンの検証可能なステーブルコイン、例えばMakerDAOのDAIについて、ユーザーが信頼するのは公開されて監査可能なコードとコミュニティの合意であり、特定の中央集権的な実体ではありません。最後に、最前線の探求を代表する合成資産とアルゴリズム駆動のステーブルコイン、例えばEthenaのUSDeについて、その信頼は複雑な経済モデルに基づいており、同時に長期間の検証を経ていない新たなリスクも伴っています。

格付け機関S&PはUSDCを「強」、USDTを「制限付き」と評価し、このような階層的な枠組みの現実的な基盤を裏付けました。

3.技術アーキテクチャとエコシステムの適合( どこで使うか&どのように使うか)

第三の分類軸は技術アーキテクチャとエコシステムに焦点を当てており、それはステーブルコインが「どこで使用され、どのように使用されるか」を決定します。

言い換えれば、異なるチェーン上のデプロイ方法は、その可用性、安全性、費用構造を決定します。その中で、原生とクロスチェーンのデプロイの違いは非常に重要です - 原生ステーブルコインは公式によって直接発行され、(のようにBase上のUSDC)はより安全です; クロスチェーンバージョンはクロスチェーンブリッジメカニズムに依存し、スマートコントラクト攻撃のリスクがあります;

次に、ステーブルコイン主導のエコシステムはそのコアアプリケーションシーンを決定します。例えば、イーサリアムのメインネットはその高いセキュリティにより決済に適しており、ソラナなどの高性能L1はその低コストと高速により多くの支払いと送金活動を引き付けています。一方、アービトラムやベースなどのイーサリアムL2はその低廉なガス代とイーサリアムとの互換性により、急速にDeFi活動の主要な場となっています。

これは、ユーザーがオンチェーンのコストと使用のニーズに基づいて、異なるネットワーク間で最適なバージョンを選択できることを意味します。

締め切り時点で、ある有名なウォレットは上記の思考に基づいてトークンコレクション機能を構築し、ステーブルコインを探索可能な複数のサブコレクションに分けました:

• Bluechip Stables、主流のステーブルコイン:USDT、USDCおよびその他の上位資産。
• DeFiプロトコルステーブルコインDeFi Stables:DAI、crvUSD、USDeなど、幅広いDeFiシーンに対応するステーブルコイン;
• グローバル決済ステーブルコインRemit Stables: Tron-USDT、TUSDなどの決済向けのステーブルコイン;
• 法的厩舎:PYUSDやFDUSDなどの規制資産。
• 収益型ステーブルコインYield Stables:USDe、USDS、USDBなど自動的に収益メカニズムを持つステーブルコイン;
• 非米ドル厩舎:EURC、XAU₮、PAXGなどの通貨の多様化。

このトークンセットは、ユーザーの意図に基づいてステーブルコインを分類します(、初心者向け、DeFi収益、グローバルペイメント)。ユーザーは、自分の認知レベル、財務目標、地域での利用可能性に応じて、最も適切なステーブルコインの組み合わせを迅速にマッチングできます。

まとめ

ステーブルコインの本質は、人のための道具である。

従来の分類から多次元的な世界観へ、変わるのは分類方法だけではなく、ユーザーの実際のニーズに応えることです。したがって、全能のステーブルコインは存在せず、シーンに適応したステーブルコインだけがあります。

例えば、USDCの完全な説明は、ユーザーの意図において「資本保全」と「担保」の属性を兼ね備えていることになります。また、リスク状況においては第一梯隊に属し、「銀行級および規制対象」です。技術アーキテクチャにおいては、多くの主流L1およびL2上でネイティブバージョンを提供しています。

これは単なる「法定通貨担保型」ステーブルコインの一言よりもはるかに豊かで実用的であり、ユーザーが異なるステーブルコインの安全性、収益ポテンシャル、コンビナビリティ、取引効率などのトレードオフを真に理解するのを助け、自己のニーズに基づいて最も賢い選択をすることができる。

一言で言えば、私たちはステーブルコインの究極的な価値は「人にサービスする」能力にあると信じています。それは単なる暗号の物語の派生物であるべきではなく、ユーザーの資産管理ツールボックスの中で最も実用的なものであるべきです。

Web3の世界では、最良の選択は常に「自分に合った」ものである。