ソラナエコシステムの資産発行と管理インフラストラクチャ：Metaplexデプス剖析

はじめに

この牛市サイクルの中で、ソラナは間違いなく最も目立つパブリックチェーンの一つです。アクティブアドレス数や手数料収入のいずれにおいても、ソラナはLayer 1パブリックチェーンの市場シェアが爆発的に増加しています。

• アクティブアドレス数のシェアは3.48%から56.83%に増加し、前年比1533%の成長を遂げました。
• 手数料収入の割合が0.62%から28.92%に増加し、前年同期比で4564%増加しました。

Memeトークンの波は、ソラナの各種コア指標の急速な成長を推進する主要な原動力です。ソラナ自体を除いて、RaydiumなどのDEXプラットフォームもMeme取引の熱潮から大きな利益を得ており、取引量とプロトコルの収入が大幅に増加しています。

本文は、ソラナの資産発行ブームの恩恵を受ける別のプロジェクト、Metaplexに焦点を当てます。私たちは以下のいくつかの側面からMetaplexを深く分析します:

1. Metaplexのビジネス定位とビジネスモデル
2. Metaplexのビジネスデータのパフォーマンス
3. Metaplexのチーム背景と資金調達
4. メタプレックスの現在のバリュエーション水準の分析

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Metaplexのビジネス定位とビジネスモデル

Metaplexは、ソラナおよびSVMをサポートするブロックチェーン上に構築されたデジタル資産の作成、販売、管理システムです。これは、開発者、クリエイター、および企業に対して、分散型アプリケーションを構築するためのツールと標準を提供します。Metaplexがサポートする資産の種類には、NFT、同質化トークン(FT)、実物資産(RWA)、ゲーム資産、DePIN資産などが含まれます。

最近、MetaplexはSolanaエコシステムの他のインフラ分野、例えばデータインデックスやデータ可用性サービスに事業を拡大しました。長期的には、MetaplexはSolanaエコシステムで最も重要なマルチドメインインフラプロジェクトの一つになると期待されています。

Metaplexの製品マトリックス

Metaplexは、包括的な資産発行および管理システムとして、その製品マトリックスには次のものが含まれます:

1. コア:新しい世代のNFT標準で、「単一アカウント設計」を採用し、鋳造コストを大幅に削減
2. バブルガム:圧縮NFT(cNFT)を作成および管理するプログラム
3. トークンメタデータ: ソラナ上の同質化および非同質化資産にメタデータを追加する 4.キャンディーマシン:最も一般的に使用されるNFTの鋳造および発行プログラム
   5.その他の製品:MPL-Hybrid、Fusion、Hydraなど

さらに、MetaplexはAuraテストネットを立ち上げ、ソラナとSVMに対して分散型インデックスとデータ可用性サービスを提供します。

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Metaplexのビジネスモデル

Metaplexは、チェーン上の資産関連サービスを提供することで料金を請求します。直接の顧客はソラナ上のプロジェクト側ですが、収入の大部分はこれらのプロジェクトを使用する小規模な開発者や個人ユーザーから来ています。

Metaplexの主な料金項目は次のとおりです:

• NFTのミント:0.0015 SOL/回
• トークンメタデータ作成:0.01 ソラナ/回
• トークンメタデータ更新:0.0015 SOL/回

単回料金は高くはありませんが、ユーザー基盤が非常に大きいため、総収入はかなりのものです。注目すべきは、現在のMetaplexの90%以上のプロトコル収入が同質化トークン(Meme)から来ていることであり、これは一般の認識である「MetaplexはNFTインフラである」という印象とは大きな差があります。

メタプレックスの堀

Metaplexのモンスターは主に2つの側面から来ています:

1. 高い転換コスト: 開発者とユーザーがMetaplexツールにデプスに依存した後、他のプロトコルに切り替えるコストは非常に高い。

2. 標準を策定する:Metaplexの資産フォーマットはソラナエコシステムの共通標準となっており、新しいプロジェクトはより互換性の高いMetaplexを選択する傾向があります。

これらの moat のおかげで、Metaplex はソラナ エコシステム内で強力な競争相手が不足しており、強い収益性を保証しています。

Metaplexビジネスデータ:製品市場フィットが十分に検証されました

月間アクティブユーザー

2024年11月時点で、Metaplexの月間アクティブユーザー数は844,966に達し、過去最高を記録し、前年比で253%の成長を遂げました。

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プロトコル発行資産数

11月にMetaplexで鋳造された資産の種類は144万を超え、同様に歴史的な新高値を記録しました。特に注目すべきは、そのうち94%が同質化代 tokenで、わずか6%がNFTであることです。この割合は2024年1月には18.6% NFT対81.4% FTでした。

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プロトコル収入

11月のMetaplexの月間プロトコル収入は330万ドルに達し、再び新記録を樹立しました。多くのトークンインセンティブに依存するプロジェクトとは異なり、Metaplexの収入増加は有機的なものであり、直接的なトークン補助は行われていません。

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Metaplexチーム:ソラナのコアなエコシステムOGに近づく

Metaplexは2021年11月にStephen Hessによって設立されました。Hessはソラナの初期の従業員の一人で、ソラナのステーキングシステム、SPLガバナンスシステム、Wormholeの開発を担当し、初版ソラナNFT標準の策定にも参加しました。

2022年1月、MetaplexはMulticoin、Jump、Alamedaなどの機関から4600万ドルの投資を受け、評価額は約4.5億ドルとなりました。2022年11月のFTX崩壊に直面し、Hessは迅速に人員削減の決定を下し、市場に対する鋭い判断とコスト管理の意識を示しました。

現在、Metaplexチームの規模は10人以上を維持しており、スリムで効率的です。月次業務報告によると、チームは製品のイテレーションと新製品の開発において迅速に進展しています。

2024年9月、The Blockは、Pantera CapitalやParaFi Capitalなどの有名な機関が、Wave Digital Assetsから0.2ドルから0.25ドルの範囲の購入価格で多数のMPLXトークンを購入したことを明らかにしました。

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MPLX:トークンのユーティリティと評価レベル

トークン基本情報

MPLXの総量は10億で、具体的な配分は以下の通りです:

• 創作者と初期サポーター:21.9%
• メタプレックスDAO:16%
• メタプレックス財団:20.31%
• 戦略的投資家:10.2%
• パートナーEverstake:10%
• メタプレックススタジオ:9.75%
• コミュニティエアドロップ:5.4%
• 創設アドバイザー:3.34%
• 創業パートナー:3.1%

現在のMPLXの流通率は75.6%であり、大部分は流通状態にあり、ロック解除による売り圧力は小さい。

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トークンのユーティリティ

MPLXは現在、主にガバナンス投票に使用されています。2024年6月から、Metaplexは毎月10,000 SOLでMPLXを買い戻し、12月からは月間買い戻し額を12,000 SOLに引き上げる予定です。将来的には、MPLXはAuraノードのステーキング資産としても使用されます。

バリュエーション分析

同じくソラナエコシステムに属し、Memeブームの恩恵を受けているRaydiumを参考にすると、Metaplexの現在の評価はやや高い。しかし、両者の事業の違いを考慮すると、この比較は限られた参考価値しか持たない。

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潜在的な推進要因とリスク

Metaplexの優位性には次のものがあります:

• 資産サービスの上流エコロジーに占拠する
• 製品の市場適合性が高く、トークン補助なしで正のキャッシュフローを実現可能
• 新たな成長曲線を積極的に拓展する
• チームの背景が強く、ソラナエコシステムと密接に関連している
• トークンはリキャピタリゼーションメカニズムを持ち、市場価値は比較的低いです

潜在的なアップサイドドライバー:

• ソラナエコシステムに新しい活発なレーストラックが登場
• より大きな取引プラットフォームの上場により流動性を改善
• サービス料金の引き上げ

潜在リスク:

• ソラナ ミーム熱潮消退による収入の減少
• 収入モデルが持続しにくい

サマリー

大多数の投資家の印象とは異なり、「MetaplexはNFTプロトコル」であるが、実際にはソラナの全ての資産にサービスを提供するインフラであり、ミームブームの直接的な恩恵を受けています。ソラナエコシステムに期待を寄せる投資家にとって、Metaplexは長期的に注目に値します。

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