インセンティブトークン発行モデルの二面性効果

2025年、暗号市場は新しいプロジェクト開始モデル:インセンティブランキングを迎えました。このメカニズムは、早期参加者に報酬を与えることによってプロジェクトの熱を生み出し、トークン発行への道を開きます。その運用方法はシンプルで直接的です:

• 早期ユーザーの参加を促す
• プロジェクトのストーリーを構築する
• トークン発行前に需要を創出する

このモデルは確かにプロジェクトの露出度、取引量、コミュニティの認知度を効果的に向上させることができます。しかし、もう一つの重要な問題が浮上します。この注目は持続可能なのでしょうか？

この記事では、$SKATE、$HUMA、$QUAI、$SOONなど、このようなインセンティブモデルを採用している複数のプロジェクトを分析しました。明らかなトレンドが浮かび上がります：このモデルは、長期的な関心を維持するためではなく、短期的に注目を集めるためにより多く使われています。

まずはSKATEプロジェクトのケースを見てみましょう。

SKATE:高く始めて低くする典型的な例

SKATEはモジュラーゲームレイヤーに関連するトークンであり、その発行初期は強力なパフォーマンスを示しました。著名な取引所のサポートと深いプロモーションのインセンティブ活動のおかげで、SKATEは上場時に十分な流動性と高い知名度を備えていました。

• 発売日:2025年6月10日
• 提供価格: $0.06506
• 初日の終値:0.05094ドル
• 初日の取引量:4,146万ドル
• 当初のフルフロート時価総額:約6,500万ドル
• (年7月7 )7現在の価格: $0.04065
• 現在の完全取引可能な時価総額:約4,065万ドル
• 発行後の減少:約37.5%
• 現在の24時間取引量:846万ドル
• 7ヵ月( )7数量/時価総額比率:約139%

SKATEの初期取引の動向は非常に楽観的でした。6月10日、このトークンは注目を集め、価格は一時0.06539ドルまで急上昇しましたが、その後すぐに0.05094ドルまで急落し、初日だけで約22%の下落が見られました。

その後、SKATEの動きは大体次のようになります:

• 6月中旬:上場後の勢いに支えられ、価格は0.051-0.048ドルの範囲で変動(6月11-16日)。
• 6月21-23日:取引量が大幅に変動(、1日の取引量は約1.1億ドル)ですが、明確な方向性が欠けています。
• 6月30日-7月4日:短期的な変動が見られ、最高で0.06234ドルに達した後、急速に回復した。
• 7月5-7日:価格は0.04065ドルに下がり、発行価格から37%の下落、7月4日の高値からは約22%の下落です。

ソーシャルの熱度は、初期のピークの後に急速に冷却する傾向を示しています。プロジェクトが開始されてから7〜10日以内に、初期参加者の注意は新しいプロジェクトや活動に移り、その結果、関連する議論や参加度が明らかに減少します。

総じて、SKATEは多くの有利な条件を備えています: 大型取引所への上場、十分な流動性、そしてインセンティブ駆動のエコシステムの物語。しかし、これらは持続的な注目にはつながっていません。SKATEの日次取引量は時価総額の140%に近いですが、むしろ高い回転率を持ち、長期保有者が不足している資産のようです。

SKATEの市場パフォーマンスは、この種のプロジェクトに対する業界の批判をさらに裏付けています: 高い露出、低いユーザーの定着率。

! 【怪盗リーダーボードは「アーティファクト」をローンチするプロジェクトになるけど、TGEのあとはどうなるの? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2caad58aacfeac6c3eb73106e831f299.webp)

HUMA:短いブームの後の急速冷却

HUMAは、2025年5月26日にネイティブトークンHUMAを発行する分散型支払いファイナンスプロトコルです。取引所マイニング活動とインセンティブランキング活動を同時に展開し、総供給量の0.5%を初期参加者に配分します。

第1回インセンティブ配分プラン:

• 0.1%が上位500の参加者に配分されます
• 0.1%を特定のカテゴリーの貢献者に配分する
• 特定のウォレットユーザーやエコシステムトークン保有者に配分する

HUMAの上場データ(は5月27日)現在です:

• 提供価格: $0.06683
• 初日の終値:0.05936ドル
• オープニングリトレースメント:約11.2%
• 初日の取引高:3億1,037万ドル
• 初日の時価総額:1億289万ドル
• (年6月7 )7現在の価格: $0.03083
• 現在の時価総額:5,344万ドル
• 完全変動型時価総額:3億860万ドル
• 7ヵ月( )7数量/時価総額比率:約33%

取引所の活動やインセンティブランキングの助けがあるにもかかわらず、HUMAの取引は依然として短期的な投機が主です。初回の報酬は上場初日から受け取ることができ、さらに第2回のイベント予告があるため、長期保有ではなく、売却圧力が増大しています。

6月初に0.05ドル前後で短期間安定した後、次の1ヶ月間価格は継続的に下落し、6月9日から7月7日までの間に40%の下落を記録しました。これは、利益確定を反映するだけでなく、持続的な需要の欠如を浮き彫りにしています。日間取引量は初日のピークから90%以上減少し、全流通時価総額(の130.8億ドル)と実際の時価総額(の5300万ドル)とのギャップは拡大し続け、市場がHUMAの魅力が主に活動に基づくものであって、製品自体ではないとの見方をさらに強化しています。

全体的に見て、HUMAは典型的なインセンティブモデルの特徴を示しています: データは目を引き、流動性は豊富ですが、持続的な魅力に欠けています。その導入は主に露出を高めるためであり、しっかりとした支持を得るためではありません。実際の応用や需要が不足しているため、初期の関心は早く来て早く去っていきました。

! 【怪盗リーダーボードは「アーティファクト」をローンチするプロジェクトになるけど、TGEのあとはどうなるの? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a178504ad34a565ac345d9675ad2dd65.webp)

QUAI: 大量配布後の静寂

QUAIは、去中心化されたマルチスレッドブロックチェーンプロトコルであり、これまでで最も寛大なインセンティブ活動を展開しました。2025年1月17日から4月17日まで、このプロジェクトは合計600万枚のQUAIトークンをコンテンツ貢献者への報酬として配布しました:

• 550万トークンはランキングのインセンティブに使用されます
• 50万トークン専用ランキングに使用

4月29日から5月12日まで、ユーザーは指定されたプラットフォームを通じて報酬を受け取ることができます。毎週のスナップショットで貢献者を追跡し、一部のトップ参加者は他のプロジェクトをはるかに上回る最大5.95%の個人配分を獲得しました。

QUAI初日パフォーマンス(2025年2月22日):

• 始値: $0.09884
• 最高値:0.2263ドル
• 終値:0.1929ドル
• 取引量:1,014万ドル

QUAIはこの種のプロジェクトの中で最も注目すべき新星の一つです。その価格は、取引中に0.09884ドルから0.2263ドルに急騰し、129%の上昇を記録し、最終的には0.1929ドルで終わり、95%の上昇を示しました。

しかし、これが最高点です。今後数週間で:

• 2月23-26日:価格が急速に下落し、0.17-0.18ドルの範囲に達しました。
• 3月1-15日:価格は0.12-0.08ドルの範囲まで継続的に下落し、過剰な投機の後の資金のローテーションを反映しています。
• 4-5月:幾度の小幅な反発の試みがあったものの、支持の強さは徐々に弱まっている。
• 6-7月:価格は0.06-0.07ドルの間で変動し、7月7日時点での取引価格は0.05266ドルで、終値から約73%下落し、最高値から約76.7%下落しました。

取引量も類似の動きを示しています:

• 初日の1000万ドルから現在の約300万ドルに縮小し、活動度が急激に低下していることを示しています。
• 第2回のインセンティブでさえ、需要を大幅に引き上げることができなかった。

総じて、QUAIは多くの利点を持っています：大規模配分、強力なブランド影響力、注目を集める発行、そして強力な初期価格動向。しかし、関心は急速に移転しています。トップ参加者でさえも、その二次市場の興味を安定させることができませんでした。

QUAIの現在の取引価格は発行価格を下回っており、3月以降は明らかな回復が見られません。これは、初期の流動性が持続的な信頼と等しくないことを十分に示しています。

SOON:ホットからクールへ

SOONは、高性能の最適化ネットワークであり、2025年初頭に最も構造化されており、コミュニティの結束力のあるインセンティブ活動の一つを実施しました。このプロジェクトは、3ヶ月間の活動期間中に、上位100位の参加者に45万枚のSOONトークン(を配布し、総供給量の約0.045%)を占めています。

• イベント日:2025年2月19日 - 5月19日
• 請求期間:2025年5月23日〜6月23日
• 参加資格:リーダーボードの貢献者、初期のNFT保有者、ビルダーバッジの所有者

今回のイベントは単なる報酬エアドロップではなく、SOONのブランドイメージを融合させたものです。参加するユーザーは特別なキャラクター、バッジ、そして社会的地位を得ることができ、これにより初期参加者がSOONの普及における重要な力であることが強調されます。

SOONトークンは5月23日に発行され、5月24日に取引所に上場しました。該トークンのオープニング価格は0.4527ドルで、一時0.4776ドルに達し、当日の終値は0.4007ドルでした。初日の取引量は1.03億ドルを突破し、大量の投機活動と取引所の拡大効果を反映しています。

主な市場指標( 2025年7月7日現在 ):

• 発売日:2025年5月23日
• 初日の始値:0.4527ドル
• 初日の終値:0.4007ドル
• 初日の取引量:1億310万ドル
• 現在の価格:0.1529ドル
• 時価総額:約2,690万ドル
• オープニングリトレースメント:約66.2%
• 最大ドローダウン:約68.0%
• 7ヵ月( )7数量/時価総額比率:約97%

最初の興奮の後、SOONは今やお馴染みの曲線を辿った:

• 5月下旬から6月中旬:SOONは0.29-0.39ドルの範囲で振動し、緩やかに下落する。
• 6月下旬:サポートラインは0.25ドルを下回り、6月27-30日の取引量は増加し、加速的な下落トレンドを示す。
• 7月5-7日:SOONは48時間以内に40%暴落し、0.22ドルから0.13ドルに下落した後、0.15ドルにわずかに反発した。

今回の暴落は申請期間終了(6月23日)と重なり、その後多くの受取者が売却した可能性があり、注意は他の活動に向けられました。

全体的に見て、SOONは成功したトークン発行に必要なすべての要素を備えています: 強力なインフラの宣伝、取引所での露出、そしてコミュニティのインセンティブメカニズム。しかし、このトークンは6週間で66%下落しました。これは、炒作が堅固な支持に変わらなかったことを示しています。

結語:物語は得やすいが、信念は求め難い

インセンティブモデルは、プロジェクトの立ち上げ前に注目を集める強力なエンジンであることが証明されていますが、上記のケースでは、共通のパターンが徐々に現れています: 発行時に注目が急増しますが、長期的な信念に転換できませんでした。

業界、上場プラットフォーム、報酬メカニズムには違いがあるものの、結果は驚くほど似ています。

• トークンが初日に暴騰した
• 迅速なキャッシュアウトに対する報酬受領者
• 価格の動きは数週間内に平坦に向かう

これはインセンティブメカニズム自体の欠陥ではなく、コンテンツ発見層としては優れている。しかし、現在のモデルは長期的な信念ではなく、物語の創作をインセンティブとしている。実用性、保持メカニズム、または持続的な製品需要の欠如により、このチャネルを通じて発行されたほとんどのトークンは、注目/退出のサイクルに陥っている。

このループを破り、単なる投機ではなく保有を奨励するトークンを設計しない限り、このモデルは依然としてこうなる可能性があります: 強力な立ち上げプラットフォームですが、成功裏に着陸することはほとんどありません。