ビットコイン住宅ローン: 6.6兆ドルの新しいブルーオーシャン

5月27日、Cantor Fitzgeraldは機関投資家向けに20億ドルのビットコイン担保ローンプログラムを開始し、最初の取引先には暗号会社FalconX Ltd.とMaple Financeが含まれています。アメリカ国債の公式引受業者の一つであるこのウォール街の百年企業の参入は、象徴的な突破口と見なされています。

ビットコインは、ストック資産から信用システムに影響を与える金融ツールへと変わりつつあります。

1か月後、連邦住宅金融局長ビル・プールトは再び重要なシグナルを発信した。彼はアメリカの住宅ローンの柱企業であるファニーメイとフレディマックに対し、ビットコインなどの暗号通貨を抵当評価システムに組み込む可能性を研究するよう求めた。この発表は市場に激しい反応を引き起こし、24時間以内にビットコインの価格は約2.87%上昇し、再び108,000ドルを突破した。

Coinbaseの広告で提示された魂の問いのように："2012年には家を購入するのに3万枚のビットコインが必要だったが、今では5枚で済む。ビットコイン建ての住宅価格が下がり続けるなら、なぜドル建ての価格は上がり続けるのか？"今回のビットコインの住宅ローンはドル体系にどのような影響を与えるのだろうか？

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Bill Pulteの言葉は信じられるのか？

Pulteはソーシャルメディアでファニーメイとフレディマックに備えるよう公開要求しました。これらの2社はアメリカの住宅信用市場の中核的な"マーケットメーカー"であり、民間機関が発行した住宅ローンを買収することでローン市場の流動性と持続可能性を確保しています。

連邦住宅金融局はこの二つの機関を監督しています。2024年12月までに、ファニーメイとフレディマックは合計6.6兆ドルの機関モーゲージ担保証券を保証しており、アメリカの全未払いモーゲージ債務の50%を占めています。

Pulteが"命令"の口調を使った理由は、彼がFHFAの会長としてこの2つの会社で"監督"の取締役職に就いているからです。就任後、彼は大規模な人事と構造改革を実施し、2つの機関から多くの取締役を移動させ、自ら取締役会の会長に就任し、14名の幹部を解雇し、全面的な再編を行いました。これにより、FHFAは政府資金提供企業に対する支配権を著しく強化しました。

Pulteの個人的背景は、このニュースに複雑な意味を加えています。彼はアメリカの第三位の住宅建設会社の責任者であり、同時にトランプの親信の中で最も早く暗号通貨を公然と支持した連邦高官の一人です。彼はGameStop、Marathon Digitalなどの高ボラティリティ資産に投資しており、投資の面では"Degen"のイメージにより合致しています。

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政府内の分裂

政府内部に明らかな分裂が存在しています。アメリカ合衆国の住宅都市開発省も、連邦の住宅補助金を追跡するためにステーブルコインとブロックチェーン技術を活用することを模索していますが、内部の反対に直面しています。一部の官僚は、これが2008年のサブプライム危機を引き起こす可能性があると考えており、さらには「モノポリーのゲーム通貨を使ってお金を配るようなもの」とまで言っています。

現在、一部のプラットフォームはビットコイン担保の住宅ローン商品を提供しています。しかし、ローンを証券化してファニーメイやフレディマックに売却できないため、ローンの金利が高く、流動性が制限されています。一旦ビットコインが連邦住宅ローンのアンダーライティングシステムに組み込まれれば、借入金利を下げられるだけでなく、ホルダーはレバレッジ効果を発揮し、「HODL」から「アメリカでの家庭資産配分の構築」へと移行できることを意味します。

もちろん、リスクは無視できません。前SECの官僚が警告したように、不安定な暗号資産をFHAが保証する13兆ドルの抵当貸付システムに組み込むと、どんな時価総額の脱ペッグ事件もシステムに衝撃をもたらす可能性があります。

この分岐の核心は、アメリカがビットコインを「代替投資商品」から正式に公共金融システムに組み込む準備ができているかどうかにあります。FHFAの研究方向は、保有者がビットコインの残高を直接頭金または準備金要件を満たすために使用できることを許可することであり、その深遠な意義は初めて分散型資産が「住宅レバレッジ」効果を持つことを可能にする点です。一方で、暗号資産のボラティリティは、それが「準備資産」として機能する際に、自然に評価とリスク計上の困難を伴います。

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新しいFHFAの指令には何が規定されていますか？

第2025-360号決定は、ファニーメイとフレディマックに対して暗号通貨を借り手の資産の多様化における有効な資産と見なすよう求めています。この指令は、両機関に対して暗号通貨を単戸住宅のモーゲージリスク評価における借り手の準備金に組み入れる提案を策定するよう要求しています。さらに、この指令は企業が暗号通貨の保有量を直接計算することを規定しており、ドルに換算する必要はありません。

FHFAは、どの暗号通貨が考慮条件を満たすかについて明確な「ガイドライン」を策定しました。米国の規制を受けた中央集権型取引所で発行され、関連法に完全に遵守する資産のみが資格を持ちます。さらに、企業は評価にリスク緩和措置を含める必要があり、既知の暗号通貨市場のボラティリティに応じて調整し、借り手が保有する暗号通貨の準備金の割合に基づいて適切なリスク削減を行う必要があります。

いかなる変更が実施される前に、企業はその提案を各自の取締役会に提出して承認を得なければならない。取締役会の承認後、提案はFHFAに転送され、審査と最終承認を受ける必要がある。FHFAの決定は、金融プロセスにおける暗号通貨のより広範な取り扱いを認める連邦政府のアプローチと一致しており、アメリカを暗号通貨の発展における先進的な管轄区域として位置づけることへのコミットメントを反映している。

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これは一体何を意味するのか？

ビットコインが本当にアメリカの質押貸付の資産として認証されると、その「影響力」はトランプが就任前に提唱した「ビットコイン準備法案」の威力に劣らない可能性があります。この影響は単一のグループに限らず、アメリカの市民、金融機関、政府機関など多くのグループに影響を与えるでしょう。

どれくらいのアメリカ人がビットコインで"家を買う"のか、ビットコインを仲介に使うことで"どれくらい"お金を"節約"できるのか？

報告によると、約28%のアメリカの成人(約6500万人)が暗号通貨を保有しており、その中でZ世代とミレニアル世代の割合が非常に高く、半数以上の人々が暗号資産を保有したことがあるか、現在保有しているという。ミレニアル世代とZ世代がアメリカの不動産市場に占める割合が増加しているため、暗号資産が住宅購入の支払い手段としてますます人気を集める可能性がある。

調査によると、「暗号通貨を売って家を買う」人々の割合は2019年から2021年にかけて徐々に増加し、2021年末には約12%に達しました。4年が経過し、暗号通貨の普及に伴い、この割合はさらに増加した可能性があります。

お金をどれだけ節約できるかについての仮定として、2017年に5万ドル相当のビットコインを購入したとします。2025年には、その価値が50万ドルに達します。ビットコインを売却して9万ドルのキャピタルゲイン税を支払う代わりに、暗号通貨担保ローン機関と提携し、30万ドルのBTCを担保にして30万ドルの抵当ローンを取得することを約束します。ビットコインを保持し続け、年間約2.7万ドルの利息を支払うだけで、9万ドルの税金を節約でき、さらにBTCの価格上昇トレンドとインフレーション対策の権利を持つことができます。

現在、一部の民間機関はLTV約50%で年利9-10%のビットコインローンを提供しており、一部のBTCエコシステムに根ざしたローンプラットフォームは、LTVが33%(の場合、年利を3.5%まで引き下げることができます。このように計算すると、50万ドルの15年固定金利の住宅ローンに基づいて、毎月約1000ドルの節約ができ、総利息は19万ドル少なくなります。

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GSEのプライベート化プロセスを推進するための補助ツール

ビットコインの担保ローンメカニズムは、政府が資金提供する企業の民営化に対して間接的ではあるが重要な支援の道を提供します。これは、住宅金融システムに多様な担保タイプを導入するだけでなく、リスク移転、資本形成、規制再構築、政治的調整などの複数の次元から、ファニーメイとフレディマックの非政府化改革のためのスペースを創出する可能性があります。

ビットコイン担保ローンメカニズムの合法化は、もう一つの政策選択肢を提供します: つまり、政府が直接保証から撤退する一方で、市場は技術、資産、リスク共有メカニズムを通じて代替的な資金支援を提供できるということです。この論理は、世論のバランスを取るのに役立つだけでなく、政策立案者が政府の負債を削減し、住宅金融の安定を維持する間で、より柔軟な交渉材料を提供します。

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ビットコインはどのくらいの住宅ローンの"プレッシャー"を解放できるのか？

現在、ビットコインの総市場価値は約2.1兆ドルで、アメリカの住宅ローン市場の17%に相当します。全てのビットコイン市場価値が住宅ローン担保に参加することを許可すれば、2.1兆ドルのBTC市場は1.05兆ドルの貸付元本)を50% LTV(でサポートでき、既存の住宅ローン残高の約8-9%を占めます。もしその50%の受け入れ可能な部分のみを担保として取る場合でも、$5250億の貸付元本をサポートでき、占比は4-5%になります。

したがって、ビットコインの住宅ローンが制度化されれば、暗号コミュニティだけでなく、従来の金融に対しても前例のない資産変換力を解放することになります。既存の金融システムを破壊することなく、BTCの価値購買力を解放する正の循環経路を開くことができます。これは、政策が全面的に実施されれば、ビットコインローンが住宅市場に数千億ドル規模の新たな資金供給力を提供する可能性があることを意味します。これは、現段階の暗号抵当ローン市場の100倍以上に相当します。

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自由市場"上陸"のプロジェクトは何ですか？

)貸し手

1. Milo Credit: アメリカ初の暗号通貨を担保とした住宅ローンプログラム提供者。ユーザーはビットコイン、イーサリアム、USDCなどのデジタル資産を担保として現金の頭金なしで、最大で不動産価値の100%のローンを取得できる。

2. Ledn: カナダに本社を置き、「ビットコイン支持ローン」で知られ、世界初のオンチェーン資産貸出構造化商品を探求する暗号ネイティブプラットフォームの1つとなっています。

3. Moon Mortgage:暗号資産ネイティブユーザー向けのローンプラットフォームで、Web3起業家、DAOメンバー、そして伝統的な信用履歴を持たない暗号投資家に「ビットコインを担保にした住宅購入」のサービスを提供することに特化しています。

4. 人々の準備金: ビットコインを核とした住宅ローンと信用システムの構築に努めています。自己返済型の抵当ローンや住宅の純資産をビットコイン流動性に換える貸出ツールなど、様々な「ビットコイン駆動」の金融商品を開発中です。

インフラ

Beeline Title:暗号通貨担保ローンのための権利登記とデジタルカストディアンインフラを構築するブロックチェーンサービス会社。不動産登記プロセスのデジタル化に注力し、暗号資産のカストディアンメカニズムと組み合わせることで、全てのチェーン上でのペーパーレスな不動産権利登記と債権管理を実現します。

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ビットコインは"古いルール"を変えることができるか？

ウォール街の百年のブローカーから連邦住宅金融監督機関まで、トランプの公の発言から不動産業界の資本構造の再構築まで、ビットコインを支点とした金融秩序が進行しています。