グローバル決済システムの変革：ステーブルコインエコシステムデプス解析

世界の金融システムは深刻な変革の波の中にあります。従来の支払いネットワークは、古いインフラ、長い決済サイクル、そして高額な手数料のために、新たな代替手段であるステーブルコインからの全方位の挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流れのモデル、企業取引のパラダイム、そして個人が金融サービスを受ける方法を急速に革新しています。

過去数年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な決済の重要な基盤構造となりました。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業資金流に統合しています。一方で、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラマブル収益商品など一連の新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便捷性を大いに向上させています。

本報告は技術とビジネスの二重の視点から、デプスにステーブルコインエコシステムを分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支える核心インフラ、そしてその応用を推進する動的な需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシーンを生み出し、グローバル経済プロセスに広く統合される中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探求するためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金、自動清算所、およびピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活にすでに組み込まれていますが、多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。当時は画期的でしたが、現在ではこれらのグローバル決済インフラのほとんどが時代遅れであり、高度に分断されています。全体として、これらの決済方法は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間決済ができないこと、そしてバックエンドのプロセスの複雑さなどの問題に悩まされています。さらに、しばしば身分確認、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不要な追加サービスに対して料金が発生する必要があります。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比べて、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を削減し、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン支払いの主な利点は以下のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除しました。
• 安全で信頼性：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間業者を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約しました。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしていない市場にアクセスでき、金融包摂を実現します。

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二、ステーブルコイン支払い業界の格局

ステーブルコイン決済業界は四つの技術スタックレベルに細分化される。

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は、さまざまな決済サービスプロバイダーで構成されており、彼らは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供しています。これらのプラットフォームは、ユーザーに便利なステーブルコイン接続方法を提供し、アプリケーション層で開発する開発者にツールを提供し、ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全な支払い処理を通じて、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• ストライプ：従来の決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバルな決済を提供します。
• MetaMask：本体は直接の法定通貨交換機能を提供しておらず、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio：45万のアクティブウォレットと6000の商人。プラグインを活用することで、数百万の商人が暗号通貨で決済を行い、USDYをUSDC、EURC、PYUSDなどの他のステーブルコインに即座に変換することができます。
• 他のいくつかのアプリケーションでは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うこともでき、ステーブルコインの適用シーンをさらに広げています。

支払いゲートウェイプロバイダーの分野は、明確に2つのカテゴリ（一定の重複が存在する）に分けることができます。

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、一般的にこれらのいずれか一方に重点を置き、それによってコア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャを自社のワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、および企業を対象としています。これらは通常、既存のペイメントシステムに統合するためのアプリケーションプログラミングインターフェース、ソフトウェア開発キット、および開発者ツールを提供し、自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、次のようなものがあります：

• BVNK：企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、国際商業決済用の決済プラットフォームを持ち、企業がさまざまなステーブルコインと法定通貨を保有および取引できる企業アカウントを提供し、顧客のステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを企業に提供するマーチャントサービスがあります。年間取引額は100億米ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億米ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• Iron：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレットおよびバーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフローをサポートします。
• Juicyway：企業向けの支払い、給与支払い、およびバルク支払いAPIを提供し、対応している通貨はナイジェリアナイラ、カナダドル、米ドル、テザー、USDコインです。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザー中心で、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを行いやすくしています。通常、モバイルウォレット、マルチ通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引が含まれています。このようなシンプルな支払い体験を提供することに焦点を当てた著名なプロジェクトには以下が含まれます：

• Decaf：オンチェーンバンキングプラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで現地のチャネルと協力し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万以上の南米ユーザーがいます。
• Meso：入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ない。MesoはUSDCの購入もサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo：Venmo のステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者支払いアプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンのインフラストラクチャと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用できます。

Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可するカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• Reap: アジアの発行業者で、40以上の企業を顧客に持ち、ホワイトラベルソリューションを販売しており、取引額に基づく手数料を徴収し、香港の銀行と提携しており、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーし、多チェーンの入金をサポートしている; 2024年7月の取引額は$30Mに達する。
• Raincards：アメリカ大陸の発行業者で、複数の会社のカード発行をサポートしており、最大の特徴はアメリカやラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自社でUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産を用いて出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパ発行業者+web3銀行、ビジネスモデルは上記2社と類似し、企業のカード発行をサポート； スイスライセンスを持ち、主にヨーロッパ+アジアのユーザーにサービスを提供し、全チェーン取引はまだサポートしておらず、特定のチャージのみ可能。総ユーザー数2万、月収$100K-150K。
• Kast：急速に成長しているUカードで、現在1万枚以上のカードが発行されており、5-6kの月間アクティブユーザーがいます。2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• 1Money：ステーブルコインエコシステム、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、統合を容易にするソフトウェア開発ツールキットを提供しています。

暗号通貨カード提供者は多数存在し、主にサービス地域やサポート通貨において違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを利用する意欲を高めています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレベルとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリーを含みます：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、決済を従来の金融システムに接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay：80種類以上の暗号通貨をサポートし、様々な入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引のニーズに応えています。
• Ramp Network：150を超える国をカバーし、90種類以上の暗号資産に出入金サービスを提供しています。このネットワークはすべての本人確認、マネーロンダリング防止、コンプライアンス要件を処理し、出入金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay：法定通貨と暗号資産の双方向の交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター

• Bridge：Bridgeのコア製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれます。前者は企業が多様なステーブルコインの支払いおよび交換を統合するのを支援し、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を取得しており、アメリカ国務省および財務省と重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale：ブリッジ製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを取得しており、提携企業はすべて企業認証を通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを設立して認証を受ける必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンのOGで、ブリッジに比べて投資家の支持やBDがやや劣ります。
• Perena：PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、小規模なステーブルコインの発行ハードルを下げました。Numeraireは"中心ハブ-放射状"モデルを採用しており、USDが中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の"ハブ"として役立っています。このメカニズムにより、さまざまな資産や法域に連動した複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることを可能にし、各ステーブルコインはUSDと接続された類似の"スポーク"として機能します。このシステム構造を通じて、Numeraireはデプス流動性を確保し、資本効率を向上させます。小型ステーブルコインはUSD*を介して相互運用可能であり、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がありません。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、償還を担当します。彼らのビジネスモデルは通常、資産負債表を中心に構築されており、銀行の運営に類似しています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ザヤを稼ぎます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインの革新は3つのレベルに分けられます：静的準備金支援のステーブルコイン、生息するステーブルコイン、収益共有ステーブルコイン。

1. 静的な準備金によってサポートされるステーブルコイン

第一世代のステーブルコインは、デジタルドルの基本モデルを導入しました：伝統的な金融機関が保有する法定準備金に基づいて1:1の比率で支えられた中央集権的に発行された通貨。このカテゴリの主な参加者は