Ethenaプロジェクトデプス解析：新世代暗号資産業界ステーブルコインプロトコル

I. エテナチームの背景

Ethenaチームのメンバーは、暗号資産、金融、テクノロジーなどの分野で豊富な専門知識と実務経験を持っています。創設者Gは、時価総額600億ドルのヘッジファンドに勤務しており、Lunaの崩壊後にEthenaを設立しました。COOのエリオット・パーカーは、以前有名な投資機関のプロダクトマネージャーを務め、またあるデリバティブ取引プラットフォームでも働いていました。アジア太平洋地域の機関成長責任者、ジェーン・リウは、ある投資会社の研究責任者およびあるステーキングプロトコルの機関パートナーシップ責任者を務めていました。

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2. エテナの資金調達

公開データによると、Ethenaは3回の資金調達を完了し、総調達額は1億1950万ドルに達しました。主な投資家には多数の著名なベンチャーキャピタル機関が含まれています。Ethenaの投資家は、取引所、マーケットメイカー、伝統的な金融背景を持つ投資機関など多岐にわたり、十分な資金サポートと業界リソースを提供しています。

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三、Ethenaプロジェクト紹介

Ethenaは合成ドルプロトコルで、ドルステーブルコインUSDeとドル貯蓄資産sUSDeを導入しました。USDeの安定性は暗号資産と対応するデルタニュートラルヘッジポジションによって支えられています。EthenaはUSDeを通じて中央集権的金融、分散型金融、伝統的金融の三つの分野をつなぎ、これらの分野間の資金利率差を捉え、ユーザーにより高い利回りを提供することを目指しています。

USDeステーブルコインメカニズム

USDeの鋳造と償還は、2つのホワイトリスト内の独立した法人実体に限られています。鋳造者は、BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDCを担保としてスマートコントラクトと相互作用する必要があります。価格情報は、中央集権型取引所、分散型取引所、店頭市場、およびオラクルサービスなど、複数のソースから取得されます。

USDeの安定性を確保するために、Ethenaは自動化されたデルタニュートラル戦略を採用して、担保資産の価格変動をヘッジしています。

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sUSDeの収益源

sUSDeの収益は主にEthenaによる担保の管理に由来します：

1. ステーブルコインを保有して固定預金金利を得る
2. 取引所においてカストディアンを通じてショートポジションを設定し、資金レートを獲得する
3. ETH担保をステーキングし、ステーキング報酬を得る

これらの収益は、ユーザーがsUSDeのステーキングをキャンセルした際に、追加のUSDeの形式でユーザーに配分されます。

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第四に、Ethenaのイノベーション

1. デルタニュートラル戦略は、担保資産の価格変動をヘッジし、安定性を向上させます。
2. 担保比率が1:1に近い高い資本効率
3. OESホスティングモデルを採用して資産の安全性を確保する
4. 伝統的な金融を融合させてUSDeの規模と応用シーンを拡大する

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五、プロジェクトの発展状況

2025年3月までに、USDeの発行量は55億ドルを超え、第三のドルステーブルコインとなりました。Ethenaは複数のDeFiプロトコルの重要な構成要素となり、USDeを中心にエコシステムを構築しています。分散型取引プラットフォームEtherealとオンチェーン取引プロトコルDeriveを発表する予定です。

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六、潜在リスク

1. USDeのコア収益は不安定で、市場環境の影響を大きく受けます。
2. 中央集権取引所の自動デレバレッジ機構はデルタニュートラル戦略に影響を与える可能性がある
3. パートナーは流動性リスクをもたらす可能性があります

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7. ENAトークン投資分析

ENAの現在の完全希薄化評価は約560億ドルで、流通時価総額は20億ドルです。トークンのロック解除スケジュールによると、5月5日以降に大量の投資機関が保有するトークンが毎月線形にロック解除されます。短期的にはトークン価格が圧力を受ける可能性がありますが、プロジェクトのコアビジネスは長期的な価値を持っています。

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