# グローバルステーブルコイン市場は規制主導の上昇新周期に突入最近、アメリカと香港が相次いでステーブルコインに関する法案を制定し、世界のデジタル資産市場が正式に規制による新しい上昇段階に入ったことを示しています。これらの規制は、法定通貨に連動したステーブルコインの規制の空白を埋めるだけでなく、市場に対して資産の準備隔離、償還保証、マネーロンダリング防止のコンプライアンス要件など、明確なコンプライアンスフレームワークを提供しています。これにより、取り付け騒ぎや詐欺行為などのシステミックリスクが効果的に低減されました。この記事では、二つの重要な法案の核心的な枠組みを深く分析し、定量的予測を組み合わせて、今後10年間の合規なドルステーブルコインの上昇軌道と、それがブロックチェーンエコシステムに与える再構築効果を全面的に展望します。## 一、アメリカ法案下におけるステーブルコインの上昇動力と定量分析アメリカの《ステーブルコイン革新と管理法案》（GENIUS Act）は2025年5月に上院で可決され、アメリカがステーブルコインの規制において重要な進展を遂げたことを示しています。この法案はステーブルコイン発行機関に対して詳細な規制フレームワークを定め、発行者は少なくとも1:1の高流動性資産を準備金として保持する必要があり、これには米ドル現金、短期米国債、または政府のマネーマーケットファンドなどが含まれます。また、定期的な監査を受け、マネーロンダリング防止や顧客確認などのコンプライアンス要件を遵守する必要があります。さらに、この法案はステーブルコインが利息を提供することを禁止し、外国発行者のアメリカ市場への参入を制限し、ステーブルコインが有価証券でも商品でもないことを明確に規定し、デジタル資産に明確な法的地位を提供します。この立法は消費者保護を強化し、金融リスクを防ぐことを目的とするとともに、フィンテック革新に安定した規制環境を提供することを目指しています。この法案の実施は、世界の暗号市場の構造に深遠な影響を与えると予想されます。まず、利息を生むことが許されていない高流動性のドル資産への投資は、米国債の発行に直接的な利益をもたらし、ステーブルコインが米国債の流通の重要なチャネルとなるでしょう。このメカニズムは、米国の財政赤字の資金調達圧力を緩和するだけでなく、デジタル通貨のチャネルを通じてドルの国際決済地位を強化します。次に、明確な規制フレームワークは、より多くの金融機関やテクノロジー企業がステーブルコインの分野に参入することを引き寄せ、決済システムの革新と効率の向上を促進する可能性があります。しかしながら、この法案は、トランプ家族が暗号通貨業界に関与することによる潜在的な利益相反や、外国発行者への制限が引き起こす可能性のある国際的な規制調整の問題など、いくつかの論争も引き起こしています。それにもかかわらず、この法案はステーブルコインの発展に制度的な保障を提供し、米国が世界のデジタル資産規制競争において重要な一歩を踏み出したことを示しています。ある金融機関の予測によれば、規制の道筋が明確である場合、世界のステーブルコインの時価総額は2025年の2300億ドルから2030年には1.6兆ドルに上昇するとされています。注目すべきは、この予測には2つの重要な仮定が含まれていることです。一つは、コンプライアンスに準拠したステーブルコインが従来の国際送金チャネルに代わって加速的に普及し、毎年約400億ドルの国際送金コストを節約すること。もう一つは、分散型金融プロトコルにおけるステーブルコインのロックアップ量が5000億ドルを突破し、DeFiの基盤流動性層となることです。! [HashKey Jeffrey:ステーブルコイン法案の可決後の暗号市場環境の変化と見通し](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-511475288e5154bbd4d6546d90af2d9d)## 二、香港ステーブルコイン規制フレームワークの特色定位香港特別行政区政府が最近発表した《ステーブルコイン条例》は、Web3.0分野における体系的なレイアウトの重要な進展を示しています。この条例は、ステーブルコインの発行に関する許可制度を確立し、発行者は香港金融管理局の許可を取得し、準備資産管理、償還メカニズムおよびリスク管理などの厳格な要件を満たす必要があります。さらに、香港は今後2年間で店頭取引およびカストディサービスの二重許可制度を導入し、仮想資産の全チェーン監督システムをさらに整備する計画です。これらの取り組みは、投資家保護を強化し、市場の透明性を向上させ、香港を世界のデジタル資産中心としての地位を固めることを目的としています。香港金融管理局は2025年に実物資産のトークン化に関する運用指針を発表し、債券、不動産、大宗商品などの伝統的資産のチェーン上トークン化プロセスを推進する計画です。スマートコントラクト技術を通じて、自動配当、利息分配などの機能を実現し、香港は伝統金融とブロックチェーン技術を融合した革新的エコシステムの構築に努め、Web3.0の発展に向けたより広範な応用スペースを開拓しています。香港の規制フレームワークの下で、ステーブルコインの発行は多通貨、多シーンの繁栄発展の様相を呈し、香港がテクノロジー金融のハブとしての地位をさらに強固にすることを目指しています。香港の《ステーブルコイン条例草案》は、アメリカの規制ロジックを参考にしているが、実施の詳細において顕著な違いを示している。例えば、許可制度、準備資産管理、償還メカニズム、クロスボーダー規制などの面で、両地域にはそれぞれの特色と重点がある。## 三、規制調整の下でのグローバルステーブルコインの状況の進展### （一）ドルステーブルコインのグローバル準備通貨強化効果アメリカの法案によって確立された規制枠組みの下で、決済型ステーブルコインはアメリカ国債を準備資産としなければならず、この規定はドルステーブルコインにデジタル通貨の範疇を超えた戦略的意義を与えています。本質的に、この種のステーブルコインはアメリカ国債の新しい流通チャネルとなり、世界的に独自の資金循環システムを構築しています：世界のユーザーがドル建てのステーブルコインを購入する際、発行機関は相応の資金を米国債資産に配分する必要があり、これにより資金がアメリカ財務省に戻るだけでなく、無形のうちにドルの世界的使用の広がりを強化しています。このメカニズムはドル金融インフラのグローバルな延長と見なすことができます。国際決済の観点から見ると、ステーブルコインの出現はドル清算システムのパラダイムシフトを示しています。従来のモデルでは、ドルのクロスボーダー流動は銀行間決済ネットワークに高度に依存していますが、ブロックチェーンに基づくステーブルコインは「チェーン上ドル」の形式で、さまざまな互換性のある分散型決済システムに直接組み込まれています。この技術的なブレークスルーにより、ドルの決済能力は従来の金融機関に限定されなくなりました。これはドルの国際的な使用シーンを拡大するだけでなく、デジタル時代におけるドル決済の主権の現代化を代表し、さらにそのグローバル通貨システムにおけるコアな地位を強化しています。### （二）アジアの規制調整の課題香港が先駆けてステーブルコインライセンス制度を確立したにもかかわらず、シンガポール金融管理局が同時に発表した「ステーブルコインサンドボックス」は、既存の法定通貨に連動したトークンの実験的発行を許可しています。両地域の規制のアービトラージは、発行者の「規制の選択」行動を引き起こす可能性があり、ASEAN金融規制フォーラムを通じて統一された準備金監査基準およびマネーロンダリング防止情報共有メカニズムを確立する必要があります。香港とシンガポールはステーブルコインの規制政策において目標は近いものの、実施の道筋には顕著な違いが見られる。香港は慎重に規制を厳しくする方針を採っており、金融管理局は法定ステーブルコインライセンス制度を設立する計画を立てており、ステーブルコインを「仮想銀行の代替品」と位置づけ、伝統的な金融規制の枠組みに厳格に従う。一方、シンガポールは実験的な規制の理念を持ち、デジタルトークンと法定通貨を連動させる创新的な試点を許可し、技術やビジネスモデルの革新に対して柔軟性を残し、全体としてトライアンドエラーを容認する規制の姿勢を取っている。このような規制の違いは、発行機関が厳格な審査を回避するために選択的に登録することや、規制基準の違いを利用してアービトラージを行うことを引き起こし、法定通貨ペッグメカニズムの審査効果を弱める可能性があります。長期的には、調整が欠如している場合、このような分化は規制の公平性と政策の一貫性を損ない、さらには地域的な規制競争リスクを引き起こし、両地域が内耗的な競争に陥ることがあります。さらに、規制基準の不統一は、アジアが世界のステーブルコインシステムにおける発言権を弱め、香港とシンガポールが国際金融センターとしての競争力に影響を与える可能性があります。二つの地域の規制当局は政策の調整を強化し、システミックリスクの防止と金融イノベーションの奨励の間でより良いバランスを求め、アジアのグローバルデジタル金融ガバナンスにおける全体的な影響力を高める必要があります。## 結論：規制の明確化がステーブルコインの黄金の10年を開くアメリカと香港のステーブルコイン法案の共同実施は、デジタル資産の規制が断片化から体系化へと移行することを示しています。コンプライアンスのあるドルステーブルコインは、10年以内に数量級の上昇を実現し、従来の金融と暗号エコシステムを結ぶ核心的な橋梁となるでしょう。一方、ブロックチェーン基盤の技術的進化は、規制枠内で最大限の価値の利益を得られるかどうかを決定づけます。発行者にとっては、マルチチェーン、マルチ通貨、マルチ規制に対応したステーブルコインシステムの構築が、次の10年間の競争に勝つための鍵となる戦略です。
アメリカと香港が相次いで法制化し、世界のステーブルコイン市場は新たな規制の航路に入った
グローバルステーブルコイン市場は規制主導の上昇新周期に突入
最近、アメリカと香港が相次いでステーブルコインに関する法案を制定し、世界のデジタル資産市場が正式に規制による新しい上昇段階に入ったことを示しています。これらの規制は、法定通貨に連動したステーブルコインの規制の空白を埋めるだけでなく、市場に対して資産の準備隔離、償還保証、マネーロンダリング防止のコンプライアンス要件など、明確なコンプライアンスフレームワークを提供しています。これにより、取り付け騒ぎや詐欺行為などのシステミックリスクが効果的に低減されました。
この記事では、二つの重要な法案の核心的な枠組みを深く分析し、定量的予測を組み合わせて、今後10年間の合規なドルステーブルコインの上昇軌道と、それがブロックチェーンエコシステムに与える再構築効果を全面的に展望します。
一、アメリカ法案下におけるステーブルコインの上昇動力と定量分析
アメリカの《ステーブルコイン革新と管理法案》（GENIUS Act）は2025年5月に上院で可決され、アメリカがステーブルコインの規制において重要な進展を遂げたことを示しています。この法案はステーブルコイン発行機関に対して詳細な規制フレームワークを定め、発行者は少なくとも1:1の高流動性資産を準備金として保持する必要があり、これには米ドル現金、短期米国債、または政府のマネーマーケットファンドなどが含まれます。また、定期的な監査を受け、マネーロンダリング防止や顧客確認などのコンプライアンス要件を遵守する必要があります。さらに、この法案はステーブルコインが利息を提供することを禁止し、外国発行者のアメリカ市場への参入を制限し、ステーブルコインが有価証券でも商品でもないことを明確に規定し、デジタル資産に明確な法的地位を提供します。この立法は消費者保護を強化し、金融リスクを防ぐことを目的とするとともに、フィンテック革新に安定した規制環境を提供することを目指しています。
この法案の実施は、世界の暗号市場の構造に深遠な影響を与えると予想されます。まず、利息を生むことが許されていない高流動性のドル資産への投資は、米国債の発行に直接的な利益をもたらし、ステーブルコインが米国債の流通の重要なチャネルとなるでしょう。このメカニズムは、米国の財政赤字の資金調達圧力を緩和するだけでなく、デジタル通貨のチャネルを通じてドルの国際決済地位を強化します。次に、明確な規制フレームワークは、より多くの金融機関やテクノロジー企業がステーブルコインの分野に参入することを引き寄せ、決済システムの革新と効率の向上を促進する可能性があります。しかしながら、この法案は、トランプ家族が暗号通貨業界に関与することによる潜在的な利益相反や、外国発行者への制限が引き起こす可能性のある国際的な規制調整の問題など、いくつかの論争も引き起こしています。それにもかかわらず、この法案はステーブルコインの発展に制度的な保障を提供し、米国が世界のデジタル資産規制競争において重要な一歩を踏み出したことを示しています。
ある金融機関の予測によれば、規制の道筋が明確である場合、世界のステーブルコインの時価総額は2025年の2300億ドルから2030年には1.6兆ドルに上昇するとされています。注目すべきは、この予測には2つの重要な仮定が含まれていることです。一つは、コンプライアンスに準拠したステーブルコインが従来の国際送金チャネルに代わって加速的に普及し、毎年約400億ドルの国際送金コストを節約すること。もう一つは、分散型金融プロトコルにおけるステーブルコインのロックアップ量が5000億ドルを突破し、DeFiの基盤流動性層となることです。
! HashKey Jeffrey:ステーブルコイン法案の可決後の暗号市場環境の変化と見通し
二、香港ステーブルコイン規制フレームワークの特色定位
香港特別行政区政府が最近発表した《ステーブルコイン条例》は、Web3.0分野における体系的なレイアウトの重要な進展を示しています。この条例は、ステーブルコインの発行に関する許可制度を確立し、発行者は香港金融管理局の許可を取得し、準備資産管理、償還メカニズムおよびリスク管理などの厳格な要件を満たす必要があります。さらに、香港は今後2年間で店頭取引およびカストディサービスの二重許可制度を導入し、仮想資産の全チェーン監督システムをさらに整備する計画です。これらの取り組みは、投資家保護を強化し、市場の透明性を向上させ、香港を世界のデジタル資産中心としての地位を固めることを目的としています。
香港金融管理局は2025年に実物資産のトークン化に関する運用指針を発表し、債券、不動産、大宗商品などの伝統的資産のチェーン上トークン化プロセスを推進する計画です。スマートコントラクト技術を通じて、自動配当、利息分配などの機能を実現し、香港は伝統金融とブロックチェーン技術を融合した革新的エコシステムの構築に努め、Web3.0の発展に向けたより広範な応用スペースを開拓しています。香港の規制フレームワークの下で、ステーブルコインの発行は多通貨、多シーンの繁栄発展の様相を呈し、香港がテクノロジー金融のハブとしての地位をさらに強固にすることを目指しています。
香港の《ステーブルコイン条例草案》は、アメリカの規制ロジックを参考にしているが、実施の詳細において顕著な違いを示している。例えば、許可制度、準備資産管理、償還メカニズム、クロスボーダー規制などの面で、両地域にはそれぞれの特色と重点がある。
三、規制調整の下でのグローバルステーブルコインの状況の進展
（一）ドルステーブルコインのグローバル準備通貨強化効果
アメリカの法案によって確立された規制枠組みの下で、決済型ステーブルコインはアメリカ国債を準備資産としなければならず、この規定はドルステーブルコインにデジタル通貨の範疇を超えた戦略的意義を与えています。本質的に、この種のステーブルコインはアメリカ国債の新しい流通チャネルとなり、世界的に独自の資金循環システムを構築しています：世界のユーザーがドル建てのステーブルコインを購入する際、発行機関は相応の資金を米国債資産に配分する必要があり、これにより資金がアメリカ財務省に戻るだけでなく、無形のうちにドルの世界的使用の広がりを強化しています。このメカニズムはドル金融インフラのグローバルな延長と見なすことができます。
国際決済の観点から見ると、ステーブルコインの出現はドル清算システムのパラダイムシフトを示しています。従来のモデルでは、ドルのクロスボーダー流動は銀行間決済ネットワークに高度に依存していますが、ブロックチェーンに基づくステーブルコインは「チェーン上ドル」の形式で、さまざまな互換性のある分散型決済システムに直接組み込まれています。この技術的なブレークスルーにより、ドルの決済能力は従来の金融機関に限定されなくなりました。これはドルの国際的な使用シーンを拡大するだけでなく、デジタル時代におけるドル決済の主権の現代化を代表し、さらにそのグローバル通貨システムにおけるコアな地位を強化しています。
（二）アジアの規制調整の課題
香港が先駆けてステーブルコインライセンス制度を確立したにもかかわらず、シンガポール金融管理局が同時に発表した「ステーブルコインサンドボックス」は、既存の法定通貨に連動したトークンの実験的発行を許可しています。両地域の規制のアービトラージは、発行者の「規制の選択」行動を引き起こす可能性があり、ASEAN金融規制フォーラムを通じて統一された準備金監査基準およびマネーロンダリング防止情報共有メカニズムを確立する必要があります。
香港とシンガポールはステーブルコインの規制政策において目標は近いものの、実施の道筋には顕著な違いが見られる。香港は慎重に規制を厳しくする方針を採っており、金融管理局は法定ステーブルコインライセンス制度を設立する計画を立てており、ステーブルコインを「仮想銀行の代替品」と位置づけ、伝統的な金融規制の枠組みに厳格に従う。一方、シンガポールは実験的な規制の理念を持ち、デジタルトークンと法定通貨を連動させる创新的な試点を許可し、技術やビジネスモデルの革新に対して柔軟性を残し、全体としてトライアンドエラーを容認する規制の姿勢を取っている。
このような規制の違いは、発行機関が厳格な審査を回避するために選択的に登録することや、規制基準の違いを利用してアービトラージを行うことを引き起こし、法定通貨ペッグメカニズムの審査効果を弱める可能性があります。長期的には、調整が欠如している場合、このような分化は規制の公平性と政策の一貫性を損ない、さらには地域的な規制競争リスクを引き起こし、両地域が内耗的な競争に陥ることがあります。さらに、規制基準の不統一は、アジアが世界のステーブルコインシステムにおける発言権を弱め、香港とシンガポールが国際金融センターとしての競争力に影響を与える可能性があります。
二つの地域の規制当局は政策の調整を強化し、システミックリスクの防止と金融イノベーションの奨励の間でより良いバランスを求め、アジアのグローバルデジタル金融ガバナンスにおける全体的な影響力を高める必要があります。
結論：規制の明確化がステーブルコインの黄金の10年を開く
アメリカと香港のステーブルコイン法案の共同実施は、デジタル資産の規制が断片化から体系化へと移行することを示しています。コンプライアンスのあるドルステーブルコインは、10年以内に数量級の上昇を実現し、従来の金融と暗号エコシステムを結ぶ核心的な橋梁となるでしょう。一方、ブロックチェーン基盤の技術的進化は、規制枠内で最大限の価値の利益を得られるかどうかを決定づけます。発行者にとっては、マルチチェーン、マルチ通貨、マルチ規制に対応したステーブルコインシステムの構築が、次の10年間の競争に勝つための鍵となる戦略です。