現実世界資産のトークン化：香港がグローバル競争の中で突破口を探る方法

最近、実世界資産（RWA）のトークン化が主流の金融分野に急速に進出しており、世界的な激しい競争を引き起こしています。この競争の中で、香港は明確な規制フレームワーク、オープンな市場戦略、および積極的な政策革新を活用して、新しい金融インフラの構築に取り組んでおり、世界的なトークン化の波において先手を打つことを目指しています。

現在、RWAトークン化はもはや遠い概念ではなく、資本形成の方法、資産分配メカニズム、金融機会の取得経路を再構築する現実的な変革となっています。現在、240億ドル以上のRWAがパブリックチェーン上で流通しており、収益型米国債、プライベートクレジットプール、トークン化されたコモディティや不動産など多くの分野をカバーしています。かつては「暗号に対する好奇実験」と見なされていたこの試みは、今や世界の金融インフラの重要な構成要素となり、静かに資本市場の基盤パイプラインを再構築しています。

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この背景の中で、香港は6月26日に『デジタル資産発展政策声明2.0』を発表し、"Leap"規制フレームワークを導入しました。このフレームワークは、ステーブルコイン発行者、カストディアン、およびRWAプラットフォームにまで規制の範囲を拡大し、香港が単にトークン化を許可するだけでなく、より積極的にトークン化を推進する明確な信号を発信しています。"Leap"フレームワークは、法律および規制の簡素化、トークン化製品の拡大、アプリケーションシナリオの推進、そして人材およびパートナーの発展など、さまざまな側面をカバーしています。ステーブルコインライセンス制度の策定、トークン化ETFの規制フレームワークの明確化、デジタル債券およびグリーンファイナンスにおける以前の試験的な取り組みを継続するなどの措置を通じて、より広範なトークン化のビジョンを形成することを促進しています。

他の市場と比較して、香港の政策はよりオープンで包括的な態度を示しています。例えば、シンガポールはより慎重なアプローチを採用し、主に機関投資家に焦点を当て、リテール投資家を制限しています。一方、香港は明確な適合性ルールを設定した上で、リテールユーザーの参加を許可し、潜在市場の拡大を図っています。EUの規制に基づく暗号資産市場の枠組みや、米国の分断された規制の駆け引きと比較して、香港はより統一されたプリンシプルベースのシステムを提供し、イノベーターと投資家に必要な規制の明確さを提供しています。

しかし、良好な規制環境を構築するだけでは、トークン化された資産の成功を保証するには不十分です。真の課題は、市場が実際に必要とし、保持し、取引し、信頼するトークン化された製品を創造することです。多くのトークン化プロジェクトが失敗する理由は、技術や規制の問題ではなく、実際の商業的価値や市場の需要が欠如しているからです。成功するトークン化された資産は、明確に定義されたユーザーグループの実際の問題を解決しなければなりません。

いくつかの成功事例は、トークン化された資産の可能性を示しています。例えば、トークン化された米国債製品は、安定した透明な利回りを提供することで、世界中の貯蓄者に広く採用されており、特に安全な収益チャネルが不足している新興市場で普及しています。さらに、いくつかのプロトコルはプライベートクレジット分野で新たな道を切り開き、機関借り手と暗号ネイティブ貸し手を仲介し、オンチェーンでの透明なリスク管理を実現することで、製品の双方向利用を可能にしました。これらの成功事例の鍵は、資産、ユーザー、パッケージの3者の完璧なマッチングにあります。

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香港のローカルエコシステムもこの方向に向かって発展しています。金融管理局の"Project Ensemble"は、トークン化された債券、ファンド、カーボンクレジット、充電スタンドインフラおよびサプライチェーンファイナンスなどのシナリオを実験しています。これらのプロジェクトは大きな潜在能力を持っていますが、資産、オーディエンス、使用シナリオの三要素を大規模に結びつける"ヒット商品"はまだ登場していません。

香港はトークン化された資産の発展のための堅実な基盤を築いており、明確な規制環境、機関の認識、そして公私の協力による信頼できるプロジェクトが含まれています。中国のデジタル資産戦略の「橋頭堡」として、香港の意味はそのローカル市場を超えています。しかし、今後の競争は主に製品と市場の適合度によって決まるものであり、さらなる政策支援によるものではありません。

重要な問題は次のとおりです：香港は東南アジアの貯蓄者を本当に利益のあるステーブルコイン製品に投資させることができるのか？規制に準拠したデジタルパッケージの方法を通じて、中国の産業資産を世界の資本に接続できるのか？合法的で規制に準拠し、実際に市場の需要がある新世代のRWA製品を育成できるのか？これらの質問の答えは、RWAが持続的な金融革命となるかどうか、また香港が全球的なトークン化のリーダーとなるかどうかを決定します。

もし香港がこれらの課題にうまく対処できれば、トークン化分野のリーダーになるだけでなく、未来の金融形態を定義する重要な力の一つになる可能性もあります。この急速に変化する時代において、香港は世界の金融の未来を形作る機会を持っていますが、それには継続的なイノベーション、柔軟な政策調整、市場のニーズに対する鋭い洞察が必要です。

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