ビットコインが11.2万ドルの新高を突破宏観要因と機関資金が相場を上昇させる

2025-07-19 00:55:41

ビットコインが11.2万ドルの新高値を突破: ドルの疲弊と機関資本の流入が二重に押し上げ

ビットコイン価格は今日の未明に11.2万ドルを突破し、歴史的な新高値を記録しました。この上昇の背景には、ドルの持続的な弱さ、世界的な流動性の充実、機関資本の加速的な参入など、複数の要因が共同で作用した結果です。本稿では6月以来の市場の動向を振り返り、地政学的な紛争と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインの今回の反発における独自のパフォーマンスと今後の動向について考察します。

6月の市場レビュー

2025年6月、マーケットは貿易の不確実性、地政学的対立、複雑な経済データに覆われています。マクロ環境は厳しいですが、リスク資産は一般的に反発しています。米国株は全体的に上昇し、ナスダック100指数とS&P 500指数は共に歴史的な新高値を記録しました。ビットコインは月中に一時10万ドルを下回りましたが、その後は強く反発し、月間で2.84%上昇しました。それに対して、全体の暗号市場は2.03%下落し、イーサリアムはボラティリティが高く、他の主流資産に比べてパフォーマンスが劣り、2.41%の下落を記録しました。

月初市場全体が楽観的で、投資家はマクロデータや地政学的状況の消化に積極的でした。米中貿易関係は再び緊張が高まりましたが、両国のリーダーが電話会談を行った後、和らぎました。中国の製造業PMIは2022年以来の最低点に低下し、OECDは再度世界の成長予測を引き下げました。アメリカの経済データは良し悪しが混在しています：非農業雇用データは予想を上回り、失業率は安定し、初回失業保険申請者数は予想外に減少しましたが、小売売上高は落ち込みました。6月のCPIは再び予想を下回り、インフレの冷却に関する見解を強化しました。FRBは6月のFOMC会議で4回目の利率不変を維持し、さらなるインフレと雇用市場の明確な信号を待つ必要があると述べました。

暗号市場は6月に数回の短期的な衝撃を経験し、政治家同士の公開論争や地政学的状況の短期間の高まりが含まれました。6月の倒数第二週に市場が圧力を受けた後、ビットコインは市場の感情が改善し、機関の参加度が上昇する中で反発しました。ビットコインETFの6月の総純流入は40億ドルを超えました。一方、イーサリアムはより高いボラティリティとより深い調整に直面しており、具体的な理由はまだ明確ではありません。同時に、暗号財庫戦略が注目を集めており、多くの企業がポジションをETH、SOLなどのビットコイン以外の資産に拡大し始めており、市場がこの戦略を高く評価していることを示しています。

6月下旬、地政学が市場の焦点となった。13日に勃発した地域紛争は当初、市場に明らかな反応を引き起こさなかった。21日、状況が悪化した後、暗号資産の価格が大幅に下落し、一方で米国株は安定を保った。24日に発表された停戦協定が市場の短期的な恐慌を和らげた。零細な衝突は依然として発生しているものの、暗号市場は停戦後に徐々に回復し、金や原油などの伝統的な避難資産は反落し、市場の長期的な紛争への懸念が和らいでいることを反映している。

6月のハイライト:

暗号資産のトレンド:53社が暗号資産の配置に参入し、8種類の暗号資産をカバー
ステーブルコインの需要が加速: 関連法案が通過した後、多くの企業が自社のステーブルコインを発行する準備をしています。
地政学的な対立: 世界的な関心を引き起こすが、リスク資産への影響は限定的

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ビットコイン以外の多様化配置

2025年の意外なトレンドは、企業が暗号資産戦略を迅速に採用することがあり、特に6月に著しく加速し、関連企業の数がほぼ倍増しています。取引量で測ると、6月の暗号資産会社によるビットコインの購入規模は、アメリカの現物ビットコインETFの総純流入(の月間40億ドル)を上回っています。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導的地位を占めている一方で、ますます多くの企業がSOLやBNBなど、より幅広い暗号資産を配置し始めており、主流通貨以外の多様化の傾向が強まっています。データによれば、現在53の暗号財庫企業のうち、36社がBTCに焦点を当て、5社がSOLを配置し、3社がXRPを配置し、2社がそれぞれETHやBNBを配置しており、さらに1社がTRXやFET、および包括的なアルトコインの投資ポートフォリオを配置しています。

このトレンドは今後も続くと予想されており、企業は引き続き推進し、市場は多様な資産配分をサポートするために十分な資金を提供する強い意欲を示しています。

しかし、市場はこの戦略に疑問を呈しており、特に一部の企業が債務ファイナンスを通じて暗号資産を配置していることが、潜在的なレバレッジリスクへの懸念を引き起こしています。現在、ゼロ金利または低金利の転換社債が一般的に使用されており、満期時に"インザマネー"であれば、投資家は企業の株式に転換することができます; "アウトオブザマネー"の場合、企業は現金で元本と利息を返済する必要があり、流動性と支払い能力への懸念を引き起こしています。一部の企業は、利息を支払うための十分な現金すら持っていない場合もあります。

この場合、企業は通常4つの対応オプションがあります:

暗号資産を売却して資金調達を行うことは、市場価格に下方圧力をかける可能性があります。
新しい債券を発行して古い債務を返済することは、再資金調達に相当します。
新株発行による資金調達は、債務返済や資産の追加購入に使用され、この方法はデフォルトリスクが比較的低い。
資産の価値が債務を返済するのに不足する場合、デフォルトする可能性があります。

会社が最終的にどのような道を選ぶかは、期限時の市場状況によって決まります。通常、市場が許可する場合にのみ、会社は再融資によって問題を解決する可能性があります。

それに対して、株式を発行して暗号資産を増やす方法は、債務を伴わず、強制的な返済義務を構成しないため、リスクが小さく、全体的なリスク構造の中で市場に受け入れられやすい。

6月4日の報告によれば、現在の市場におけるレバレッジ構造への懸念は過大評価されている可能性があります。ほとんどのビットコイン財庫企業が発行した債務は、2027年6月から2028年9月の間に満期を迎える予定です。暗号業界には過去に高レバレッジによるシステミックリスクが存在していましたが、現在のところ、このような債務構造は差し迫った脅威を構成していないようです。ただし、将来的により多くの企業がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、その潜在的リスクは徐々に蓄積されることになります。

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ステーブルコイン業界が転換点を迎える

2025年6月はステーブルコイン業界の重要な転換期となる。これは主に2つの重大な出来事によって推進される: あるステーブルコイン発行者が成功裏に上場し、アメリカ合衆国上院が関連法案を通過させたことであり、これはアメリカの歴史上初めての包括的なステーブルコインに関する立法である。

世界第2位のステーブルコイン発行者として、同社はアメリカで上場した初のネイティブステーブルコイン会社となり、株価は6月に6倍以上急騰しました。それほどの大幅な上昇はIPOの価格設定が低い可能性を示唆していますが、より重要なのは、投資家がステーブルコインの今後のインフラストラクチャーとしての役割を認識することが著しく強化されたことです。

6月25日、関連法案が上院で68票対30票で可決され、数ヶ月にわたる手続き投票と政治的ゲームを経て最終的に突破を果たしたことを示しています。現在、その法案は下院に移管されており、ある議員がより広範な別の法案に統合することを提案しています。しかし、合併の見通しは依然不明であり、特にある高官が公然と反対を表明している背景では。

規制の推進により、企業のステーブルコインへの関心が高まっています。アメリカの小売大手は自社のステーブルコインの発行を検討しており、ある決済大手は複数のステーブルコイン製品を統合することでエコシステムのサポートをさらに拡大しています。これらの企業はステーブルコインの発行を競い合うだけでなく、流通規模と実際の用途でのリーダーシップを目指しています。業界の関心は「発行できるか」から「実現できるか」に移行しており、ステーブルコインの成功は現実の決済シーンでの浸透度とユーザーのカバレッジに依存します。

国際的な観点から、このトレンドも徐々に広がっています。例えば、ある著名なプロジェクトはドバイでそのステーブルコインの規制許可を取得し、韓国中央銀行もウォンに連動したステーブルコインの発行を検討しています。しかし、現在のところ、アメリカの発展が最も進んでいます。

ステーブルコインは単なる出発点です。それらは、従来の法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示し、全天候型で迅速に相互運用可能なインフラの展開を実現しました。次の段階の焦点は、オンチェーン金融資産の導入であり、まずは株式のトークン化です。

ある有名な取引プラットフォームは最近、ヨーロッパでユーザーに200の上場株式のトークン化取引機能を提供し、ユーザーのニーズと実行品質をテストするためのパイロットプラットフォームとなりました。別の暗号取引所もアメリカで相応の規制許可を求めており、同様の製品の実現を推進しています。これらの初期の試みは、より多くの伝統的な金融商品のチェーン上化への道を開くものであり、次のステップではプライベートクレジットや構造的ファンドなどの資産クラスを含むことが期待されています。

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地政学的紛争が市場に与える影響は限られている

2025年6月13日爆発の地域紛争は12日間続き、世界の世論の関心を引いたが、リスク資産への長期的な影響は限定的である。紛争初期、暗号市場と株式市場は穏やかに反応したが、6月22日に状況がエスカレートした後、暗号資産の価格は大幅に下落した。24日に発表された停戦合意により、価格は迅速に反発した。月末には依然として散発的な衝突があったが、市場全体はすでに安定を取り戻している。

この期間中、ビットコインの動向は米国株式と同時に上昇し、避難資産としての特性は表れなかった。4月と5月中にビットコインが貿易関税や世界の債券市場の緊張により価値保管資産と見なされたパフォーマンスと比較すると、今回はリスク資産の論理により偏っている。ビットコインは金や全体の暗号市場よりも優れたパフォーマンスを示し、これは機関の強力な支持に部分的に起因しており、ETFの月次流入が40億ドルに達し、財務省が継続的に購入を行い、さらには主権の買い手の兆候が現れていることを示しており、地政学的衝撃がビットコインに与える影響は比較的短期的であることを示している。

今回の対立は、地域の暗号基盤に対する再関心を引き起こし、特にビットコインのマイニング業界に焦点を当てています。2021年の推定によると、世界の約4.5%のビットコインマイニングがこの地域で行われており、主に現地通貨で決済される低価格の政府補助電力に依存しています。ビットコインの上昇サイクルの中で、この構造はかなりの利益をもたらします。

衝突がエスカレートした後、地元の一部の鉱山が破壊されたとの噂があり、ネットワークの算力が低下しました。しかし、短期的な算力の変動は、ブロック時間の差異やデータノイズによって引き起こされる可能性が高く、今回の衝突がマイニング施設に系統的な破壊をもたらした明確な証拠はありません。もう一つの可能性として、米東部と中西部の地域の熱波がマイナーに一時的な減産を強いていることが考えられます。

インフラを除いて、今回の衝突は地域の金融システムにおける暗号通貨の役割についての議論も引き起こしました。長年にわたり、この地域は高インフレ、国際制裁、ドルの不安定な為替レートにより、民間やグレー経済が大量に暗号通貨を採用することを促してきました。

過去のデータによると、2024年の現地での重大なイベント期間中に、暗号資産の流出が明らかに増加することが示されています。

ビットコインとある公チェーンは、これまでこの地域で主に使用されているブロックチェーンネットワークで、特に後者はUSDTステーブルコインの送金に利用されています。しかし、今回の衝突では、オンチェーンのステーブルコイン取引や決済量に顕著な増加は見られず、全体の暗号通貨使用パターンは戦争の発生によって変化していないことを示しています。短期保有者のオンチェーンでの活動度はむしろ減少しています。

ブロックチェーン上のデータに顕著な異常は見られないが、暗号業界は今回の衝突の中で象徴的に浮かび上がった: 現地の最大の暗号取引所は戦争期間中に9000万ドルのハッカー攻撃に遭い、攻撃者は相手側を支持する組織であり、ウォレットアドレスを通じて関連情報を残した。この取引所は過去に特定の実体との資金の流れに関連しており、今回の攻撃は利益を目的とした攻撃というよりもサイバー心理戦のようだ。

その地域は、世界で最も通貨が減価している国の一つであり、長期的に制裁を受けています。このような社会において、暗号資産は国境を越えた資金の流れにおいて確かに重要な役割を果たしています。今回の紛争で示された政治的およびネットワークの次元は、暗号が特定の国の金融システムの一部になっていることをさらに示しています。