市場概要と見通し

市場の異常シグナル

今週、金融市場は激しく変動し、株式、債券、外国為替の3つの主要なタイプの資産が同時に下落しました。

• 米国株式市場は大幅に揺れ動き、S&P 500指数は1週間で5%の上昇を記録しました。
• 10年物米国債の利回りは4.47%の高水準まで急上昇しました。
• ドル指数が珍しく100の関門を下回った

リスク回避資産のパフォーマンスが分化する:

• 金の価格が3200ドル/オンスを突破
• 円やスイスフランなどの伝統的な安全資産通貨が強くなっています
• ドルの安全資産としての地位が疑問視されている

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

経済データ分析

インフレデータはスタグフレーションの初期兆候を示しています:

• 消費者物価の前年比マイナスは、ガソリン価格の下落が主な要因
• コアインフレの中で住宅と食品の価格は引き続き上昇している
• PPIは前月比で0.4%減少し、需要の縮小とコストの硬直性が共存していることを反映しています。

現在のデータは新たな関税の影響を反映しておらず、市場の期待はやや悲観的です。

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迫り来る流動性危機

米国債市場に売りのスパイラルが現れる:

• 長期債価格は急落している
• 担保物の価値が減少したため、ヘッジファンドは強制的に売却せざるを得なかった
• 利益率がさらに上昇し、悪循環が形成される

自社株買い市場の圧力が高まっている:

• BGCR-SOFRのスプレッドは拡大
• 担保資産の融資コストが急上昇していることを反映
• 流動性の階層化の強化

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政策と外部リスク

貿易政策の摩擦:

• アメリカの対中関税が145%に引き上げられました
• 中国の反制関税が125%に引き上げられました
• 貿易戦争は部分的に緩和されているが、長期的なリスクは依然として存在する

米国の債務借り換え圧力:

• 2025年に約9兆米国債が満期を迎える
• 外国の保有者は売却を加速する可能性があります
• また流動性圧力を悪化させる可能性がある

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来週の見通し

市場の論理は防御に移行する:

• 資金は金や円などの非米国の安全資産に流れています
• スタグフレーション取引ロジックが主導し、長期債券と高レバレッジ資産が圧力を受ける

主要な監視指標:

• 10年物の米国債利回りは5%を突破するか
• 中国の米国財務省保有額の推移
• 日本銀行の為替介入
• ハイイールド債券のスプレッド

投資家は、米ドルの信用リスク、スタグフレーションの圧力、債券市場の流動性などの複数のリスク要因に注意を払い、慎重に資産を配分する必要があります。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

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