データは予想をやや上回った 市場は一時的に息をつく 調整の要因は消えていないため楽観的にはなれない

今週のビットコインは開盤80708.21ドルで、82562.57ドルで終了し、週間の上昇幅は2.31%、振幅は10.86%、取引量は先週に比べて引き続き減少しています。ビットコイン価格は下降チャネル内で動いており、小幅な反発があります。

アメリカが発表したCPIデータは予想をわずかに上回り、ロシア・ウクライナの紛争にもさらなる緩和の兆しが見られることから、アメリカ株式市場とビットコイン市場は一時的に息をつくことができました。

しかし、アメリカの株式市場の評価は依然として下落の底を探る段階にあり、歴史的データに基づくとさらなる下落の余地があります。評価の下落を促進する核心要因である関税政策の混乱はインフレを引き起こす可能性があり、それがアメリカ経済を「スタグフレーション」に陥れる懸念を生んでいますが、これらの懸念はまだ解消されていません。政策の不確実性と膠着状態が続いているため、「スタグフレーション」に対する懸念は簡単には消えず、続く時間が長ければ長いほど、評価の下方修正の余地が大きくなる可能性があります。これが私たちが短期的にビットコインの反発に対して慎重である理由です。

マクロ経済データ

先週、アメリカは雇用データを発表しました。非農業部門の雇用者数は予想を下回り、失業率はわずかに上昇し、雇用の減速の兆候が示され、経済のリセッションに対する予想が強まり、市場は大幅に下落しました。

今週、アメリカは最新のCPIデータを発表しました。2月の季調前CPIは前年比2.8%上昇し、予想の2.9%をわずかに下回りました。2月の季調後CPIは前月比0.2%上昇し、予想は0.3%上昇でした。CPIデータは予想を下回り、先週の雇用データによる恐慌の一部を相殺し、市場は一時的に息をつくことができました。

先週の大幅下落と今週のCPIの好材料を受けて、米国株式市場は深い下落から一時的に持ち直し、一部の下落幅を回復したが、週全体では依然として下落した。ナスダックは250日線の下にあり、週の下落幅は2.43%に縮小した；S&P500は250日線の上に回復した；ダウ平均は3.07%下落し、辛うじて250日線付近に戻った。

14日、アメリカのミシガン大学は3月の消費者信頼感指数の速報値を57.9と発表しました。これは予想の63.1や前回の64.7を大きく下回っています。一方、1年後のインフレ率予想の速報値は4.9%に上昇し、予想の4.2%や前回の4.3%を上回りました。データは消費者が経済の見通しに対する懸念を深めていることを示しています。

消費者信頼指数は、関税政策が最終消費者の信頼に与える影響を事前に反映しています。市場や企業の苦痛は、より悪いフィードバックとより長い不確実性の時間が必要になるまで変わらない可能性があります。

金曜日、世界の主要株式市場は大きな反発を見せ、主にロシアとウクライナの紛争で一定の進展があったことに起因しています——両者は30日間の停戦合意を結ぶ意向です。

現在の米国株式市場の調整の本質は、利下げサイクルにおけるバリュエーションの調整である可能性が高い。S&P 500 Shiller CAPE比率は12月に37.80倍のピークに達し、2021年11月の38.71倍の近年のピークに近づいている。この高いバリュエーションは、貿易政策の改善とAI産業の急成長の期待を含んでいる。2025年以降、AI成長の神話は崩れ、関税政策とリストラが経済成長の期待を打ち砕き、市場はこのような高いバリュエーションを維持することが難しくなり、新しいバランスを求めて下方修正を始めた。

現在、ナスダック、S&P 500、およびダウジョーンズの最大下落幅はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%に達しており、いずれも250日線付近にあり、「市場修正」区間（10%-20%の下落）に入っています。しかし、これが市場が完全に清算されたことを意味するわけではありません。現在、S&P 500 Shiller CAPE比率は34.75倍で、高値から8.07%下落しています。20年の歴史的な規則に基づくと、さらに下落が続く場合、32.89倍に戻る可能性があり、さらに5%以上の下落があるでしょう。また、平均の27.25倍に戻る場合、21%以上の下落余地があります。経済が本当にリセッションに陥らない限り、深い調整の可能性は低いです。

リスク回避の感情が高まり、金価格は一時3000ドル/オンスを突破しました。ドル指数は過去最低を更新した後、小幅に回復し、2年物米国債の利回りは0.7%上昇し、10年物は0.37%上昇しました。これは一部の資金が米国債から資金を引き揚げ、株式市場の底を狙い始めたことを示しています。

要するに、米国株は修正区間に入っていますが、インフレと利下げの見通しは依然として不明瞭であり、関税やリストラの影響はまだ解消されていません。市場は混乱した背景の中で資産評価を平準化するために、引き続き下方修正される可能性があります。現物ETFの連動の影響を受けて、私たちはビットコインが米国株の調整に制約され続けると考えています。最近83000ドルのラインまで反発しましたが、今後2ヶ月で73000ドルまで下落する可能性があります。

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ステーブルコインと現物ETFの資金流入

今週のデュアルチャネルの供給流入は2.37億ドルで、先週の12.82億ドルから大幅に減少しました。具体的には、ビットコイン現物ETFからの流出が8.42億ドル、イーサリアム現物ETFからの流出が1.84億ドル、ステーブルコインの流入は12.64億ドルです。

安定したコインの流入規模は減少し、ETFの資金流出は増加していますが、既存の資金が取引所に流入し、買い力に変わっており、ビットコインの価格は83000ドルに戻る支えとなっています。現在、取引所の既存資金はわずかに反発していますが、これはおそらく少量の資金による底打ち行動に過ぎず、市場の反転を促すには不十分です。

売り圧力と売り込み

データによると、先週は短期保有者が損失を最小限に抑えるために売り続け、3月13日に最大の損失が出ましたが、規模は3月10日よりも小さかったです。

短期保有者の現在の平均損失は9%であり、多くのETF保有者が含まれています。この下落局面において、短期保有者は引き金となる力であり、主な損失の担い手でもあります。今後の市場の動揺の中で、引き続き圧力を受け、さらなる下落の売り圧力の源となる可能性があります。

3週間の下落以来、長期保有者は減少から増加に転じ、約10万枚を追加購入しました。もう一つ注目すべきクジラ群もほぼ6万枚を増持し、コストは8万ドル未満です。長期的には、これらの2つのグループが市場を安定させることが多いです。

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定期指標

あるエンジンのビットコイン周期指標は0.375であり、市場が上昇の中継期間にあることを示しています。