ステーブルコインがスーパーサイクルを迎え、ドルの鋳造税が終わる可能性がある

世界金融の構図が急速に変革する中、暗号通貨のステーブルコイン市場は新たな発展の機会を迎えています。法定通貨システムが挑戦に直面する中、オンチェーンのステーブルコイン、特に利息付きステーブルコイン(YBS)は急速な成長が期待されています。

現在のステーブルコイン市場は依然としてドル建てで、十分な準備金が主流です。しかし、将来的には非ドル建てで、一部準備金のステーブルコインが主流になる可能性があります。この傾向は、資本効率の追求とドルの覇権に対する反省を反映しています。

トランプ政権の貿易政策は、ドルの世界通貨としての地位を揺るがしています。関税の壁と為替の変動により、各国は米国債を減少させ、ドルは安全資産からリスク資産へと変わっています。この変化は、アメリカが長年享受してきた通貨発行益の終焉をもたらし、法定通貨システムの崩壊を加速させる可能性があります。

! USDシニョレッジ終了、ステーブルコインスーパーサイクル開始

分断されたグローバルトレードの構造は、逆に暗号通貨に機会を提供しています。今後しばらくの間、ステーブルコイン間の競争は続き、クロスボーダー決済やアービトラージの重要なツールとなるでしょう。

現在、暗号市場は「逆転」状態にあり、ボラティリティのある資産に対して十分なステーブルコインが不足しています。これにより、YBSは暗号通貨のボラティリティを安定した収益に変える発展の余地を提供します。しかし、実際の運用においては依然として課題に直面しています。

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EthenaのUSDeは最近比較的成功した非通貨準備のステーブルコインの試みです。そのヘッジモデルは、オンチェーン資産と中央集権型取引所を組み合わせて、ドルシステムを模倣しようとしています。しかし、USDeは取引や支払いのシーンで広範な採用を得ることが依然として難しいです。

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YBSの収益本質は顧客獲得コストです。高い収益率を維持するためには、より多くのユーザーがそれをドルの等価物として保有する必要があり、単に収益を追求するだけでは不十分です。現在、イーサリアム上のYBS収益は主にEthenaとPendleから来ており、過去と比べて大幅に減少しています。

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将来的には、YBSの開発は以下に焦点を当てます。

1. 原生収益の非米国債化、例えばBTC/ETH/SOLなどの純粋なチェーン上資産を担保として使用すること;
2. より多くのDeFiプロトコルと統合し、"レゴ"の組み合わせを形成する;
3. 支払い製品を探索するが、コンプライアンスとスケール拡大の課題に直面する。

総じて、ステーブルコイン市場は新たな発展の機会を迎えています。しかし、真に突破を実現するためには、技術、応用、規制などの面で進展を遂げる必要があります。

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