金融市場の動乱後の新しいバランス：関税、インフレと通貨政策

関税摩擦によって引き起こされた市場の変動を経て、週末にはついに短い休息が訪れました。しかし、この静けさがどれくらい続くかはまだ判断が難しいです。関税問題は突発的な出来事として、資金の避難や感情の一時的な変動を引き起こし、そのため市場の反応も比較的激しかったです。

市場が関税によるファンダメンタルの変化とリスク回避の感情の解放について明確な認識を持つと、金融システム全体が新しい均衡点を見出すことになります。これが、特に米国株が先週金曜日に上昇して取引を終え、動乱の一週間に終止符を打った理由を説明しています。S&P 500のボラティリティ指数の変化からもそれが伺えます。

先週、VIX指数は最近の高値を記録し、過去数年と比較すると、2020年のパンデミックによる金融動乱に匹敵するものです。これが先週市場にこれほど大きな変動があった理由でもあり、歴史的に見てもこのような激しい変動はあまり見られません。

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この巨大な変動が一時的に収まるにつれて、暗号通貨市場の動向に影響を与える焦点は再びインフレと金利引き下げに戻りました。金利の引き下げだけが資金の大規模な流入をもたらし、ビットコインを代表とするリスク資産に成長の原動力を提供します。

過去10年間の世界的な広義通貨供給量（M2）とビットコインの動向を比較することで、両者の関連性を明確に見ることができます。ビットコインの過去10年間の巨大な上昇は、世界のM2の暴増に基づいており、この関連性は他の金融指標を超えています。

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これは、アメリカがインフレや利下げに関連するデータを発表するたびに、ビットコインが常に変動する理由を説明しています。なぜなら、これらのデータが最終的に新しい資金が暗号通貨分野に流入できるかどうかに影響するからです。

しかし、現在の暗号通貨市場の参加者は、連邦準備制度の利下げの道筋に過度に注目しているようで、もう一つの注目すべき指標である中国中央銀行の資産規模を無視しています。この指標は、中国の通貨の流動性の状況を反映しており、ビットコインの価格変動とも密接に関連しています。

歴史的データを見ると、中国中央銀行の資産規模の変化は通常、ビットコインや暗号通貨市場の大幅な変動に先行します。例えば、2017年のビットコインのブルマーケットでは、米連邦準備制度がその年に3回利上げを行い、量的引き締めを実施したにもかかわらず、ビットコインを先頭にしたリスク資産のパフォーマンスは依然として優れており、これは中国中央銀行の資産規模がその年に新高値を記録したことと無関係ではありません。

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注目すべきは、中国中央銀行の資産規模とS&P 500指数にも一定の相関性があることです。2015年から2024年までのデータに基づくと、両者の年間相関係数は約0.32です。

アメリカの通貨政策に注目するだけでなく、国内の金融データの変化にも密接に注目する必要があります。最近の報道によると、中国の通貨政策ツールである預金準備率の引き下げや金利の引き下げなどには、十分な調整余地があり、いつでも導入される可能性があります。

資産規模から見ると、2025年1月時点で中国の預金総額は42.3兆ドルであり、アメリカの預金総額は約17.93兆ドルです。これは、預金規模において中国がより多くの金融の可能性を持っていることを意味します。流動性が改善されれば、いくつかの積極的な変化をもたらす可能性があります。

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もちろん、資金の流動性が改善された後に暗号通貨市場に流入できるかどうかには依然としていくつかの制約があります。しかし、香港の最近の政策変更は前向きな信号を示しており、数年前と比べて政策環境と市場へのアクセスが改善されています。

総じて、現在の市場環境では、投資家は忍耐強く待つことに加えて、チャンスが訪れた際には思い切って掴むこと、そして流れに乗ることがより重要です。誰かが言ったように、「順風に乗って、事半功倍」.

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