7月の市場展望：静けさの中に隠された変数、「夏の疲れ」それとも意外な驚き？

市場は静穏期に入り、取引量は9ヶ月ぶりの低水準に減少し、ボラティリティは21ヶ月ぶりの低水準に達しました。これは、7月に多くの動きがあるにもかかわらず、市場が夏の成長鈍化に直面する可能性があることを示唆しています。

7月はイベントが多く、情報が豊富であるにもかかわらず、市場は依然として比較的静かなままである可能性があります。過去4年間の経験から見ると、毎年7月には重要なイベントが伴いますが、価格はしばしば安定しており、トレーダーたちは頻繁に取引を行うのではなく、「生活を楽しむ」傾向があるようです。今年は異なるかどうかは注目に値します。

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7月の展望：もう一度静かな夏？

一連の重要な出来事が間もなく訪れます。トランプの行動は市場に持続的な影響を与え、リスク感情を歪め、ビットコインの価格を押し上げています。7月はトランプの潜在的な影響に覆われることでしょう：予算案、関税政策の調整、そして最新の暗号関連政策の締切が今月の予定に上がっています。

• **予算案：**トランプは北京時間7月5日に新しい予算案に署名しました。この法案はその拡張性から議論を呼び、アメリカの赤字を3.3兆ドル増加させる可能性があります。拡張的な財政予算はビットコインのような希少資産には好材料ですが、この好材料は再び熱を帯びる関税の議論によって覆い隠される可能性があります。

• **関税問題：**90日間の関税免除期間は7月9日に終了し、トランプ氏は異なる国についてさらにコメントを発表することが予想されます。新しい関税の影響は、今月中に徐々に明らかにされ、調整されるでしょう。2月から4月の期間の経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑制しやすく、ビットコインに対しては悪影響を及ぼします。

• **暗号政策の動向：**7月22日は最新の暗号関連政策の最終締切日であり、その時点で作業グループは報告書を提出し、立法および規制の枠組みを提案し、アメリカのデジタル資産の備蓄を評価する必要があります。この備蓄は以前に「戦略ビットコイン備蓄」と呼ばれる政策の影響を受けていました。この政策のすべての締切日は過ぎましたが、現在の政府が保有しているビットコインの数量、今後の調達計画、または被害者への賠償に関する情報は依然として公表されていません。7月22日以降にさらに情報が公表されない場合でも、関連する決定や発表に関する情報はいつでも出てくる可能性があります。

これらの出来事はBTCの動向に影響を与える可能性があり、具体的には財政拡張と貿易の不確実性のどちらの要因が支配的であるかによります。また、7月4日のアメリカ独立記念日による流動性の減少は、最近の市場の不確実性を増加させ、トレーダーをより慎重にさせる可能性があります。

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進化する「トランプ効果」と市場の感情

トランプの行動は市場をかき乱しており、これは否定できない事実です。彼が就任した半年の間に、世界的な不確実性が増し、市場（特に暗号市場）がさらに低迷しました。資金コスト、未決済契約、レバレッジETFのポジション、取引量およびオプションの偏りなどの指標から見ると、ビットコインが歴史的な高値までわずか5%の距離にあるとは想像しにくいです。現在の不確実性が支配する環境の中で、市場のリスク選好は前述の金融ツールを通じて非常に穏やかに表れ、価格とリスク耐性が過去のブルマーケットの時期とはまったく異なる構造的な状態にあります。

この抑制されたリスク志向は、ビットコインの未来に対する前向きなシグナルと解釈することができます。限られた熱狂的な感情は、その後の市場が回復した場合、清算リスクが低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体のレバレッジレベルは依然として制御されています。これは現物を保持し続け、この季節的な淡市場で忍耐を保つことに適しています。

歴史は繰り返されるのか、それとも常識を打破するのか？

2021年から2024年を振り返ると、7月は取引量において年間で二番目に非活発な月であり、過去数年の7月は市場を揺るがす重大な出来事で溢れていました。

• 2021年7月、ある国でBTCのマイニングが禁止された後、BTCの価格は年の最低点まで暴落した；
• 2022年7月、多くの著名な暗号機関が破産手続きに入った；
• 2023年は比較的静かでしたが、ある大手資産管理会社がBTC ETFの申請を提出しました；
• 2024年は特に動乱の年となり、月初にMt.Goxが資産の配分を開始し、ドイツ政府がビットコインを売却し、中旬にはトランプが暗殺未遂に遭遇しBTC会議に出席し、月末にはバイデンが大統領選から撤退する。

市場の過熱の兆候がない環境では、現物を保持し続けて忍耐を保つことが、より安全な戦略かもしれません。

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市場データの詳細な分析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに減少し、日平均取引量（ADV）は前週比34％減少し、7日間の平均取引量は218億ドルに達し、2024年10月15日以来の最低記録となりました。この低迷した活動は、狭いレンジと比較的静かなニュースによって主に引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準に落ち込み、夏の一般的な低迷取引トレンドを継続しました。歴史的なデータによると、6月から10月は年間の43%の期間を占めるにもかかわらず、年間取引量の32%しか貢献していません。歴史的に見ると、7月（年間取引量の6.1%）と9月（年間取引量の6%）は通常、年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティの面でも類似のパターンが見られます。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。注目すべきは、過去1年間でこのように低い7日間のボラティリティ（1%未満）が連続して続いたのは最大で2日間のみであり、これは短期的により実質的な市場の変動が現れる可能性を示しています。歴史的なデータは、2021年のマイニング政策の調整、2022年の暗号企業の破産、2024年の重大な政治的事件などの背景の中でも、7月、9月、10月の平均ボラティリティが依然として低いことを示しています。

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価格の動向は弱いものの、資金の流れは強い。ビットコインETP（上場取引商品）は、先週に18,877BTCの純流入を記録し、これはほぼ完全に米国現物ETFからの大量の資金流入によってもたらされ、5月28日以来最も強い単週資金流入の記録を樹立した。しかし、強い資金流入と停滞した価格は対照的であり、市場にかなりの売り圧力が存在することを示している。

したがって、2025年7月に複数の潜在的な市場のカタリストが存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づくと、市場は依然として低い取引量と低いボラティリティの中でさまよい、典型的な夏の疲弊状態に入る可能性があります。

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デリバティブ市場

総合的に見て、ある取引プラットフォームの先物プレミアムは低迷しており、レバレッジETFの資金流入は限られ、永久契約市場の低いレバレッジと穏やかな利回りも相まって、これらの兆候はレバレッジに駆動された市場の圧縮が短期的にはリスクが限定的であることを示しています。

• **ある取引プラットフォーム：**このプラットフォームの暗号通貨先物は、過去1週間のパフォーマンスが平凡で、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けており、重要な6月の契約の期限を経ても、全体的なリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは疲弱なままで、7-8%の範囲をうろうろし、火曜日の早朝の取引中に6.5%に下落し、過去8日間で最低の水準となっています。

• **レバレッジETF：**レバレッジETFの活動も穏やかで、先週の木曜日以来、小規模な資金流出が続いており、市場の低リスク志向が依然として堅固であることを示しています。過去一週間で、ある取引プラットフォームの未決済契約は2,105枚のBTC減少しました。主な理由は、トレーダーが8,960枚のBTCに相当する6月契約を満期まで保持したためです。過去2ヶ月間、ビットコインの価格が10万ドルを上回ると、未決済契約は14.5万から16万枚のBTCの狭い範囲で推移していました。

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• **永久契約：**永久契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日間の年率資金調達率の平均はわずか2.5%で、中立的な水準である10.95%を大きく下回っています。これは市場が新しいロングポジションを構築する意欲を持ち続けていないことを示しており、永久契約の価格が常に現物価格を下回る原因となっています。ビットコインの永久契約のポジションは、5月のピークからまだ大きく下回っており、基本的に26.6万枚のビットコインのレベルで停滞しており、先週の25.7万枚のビットコインの低点からわずかに反発しただけです。

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• **オプション市場：**一方で、ビットコインオプション市場においては、価格が長期間横ばいで取引活動が減少したため、方向性の賭けに対する需要が弱まっており、各期限の偏りが中立的な傾向にあります。同時に、長期にわたる横ばい相場は、インプライド・ボラティリティを年間の新低水準に圧縮させ、マーケットは夏の相場が引き続き緩やかに進行することを予測しています。

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シャドウコイン派生商品市場の興隆

過去一年の間に、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率が急激に上昇しました。その永続的契約のポジション量は市場価値に対する割合がほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%に成長しました。これは一年前と比較して、アルトコインのレバレッジ取引がより活発であることを示しています。

イーサリアムの名目未決済量は68%増加し、350万ETHから688万ETHに増加しました。一方、ソラナの名目未決済量は115%増加し、1320万SOLから2830万SOLに増加しました。それに対して、ビットコインの未決済量はほぼ変わらず、2024年7月1日の26.3万BTCから2025年7月1日の26.6万BTCに増加しました。これは、トレーダーの焦点がますますアルトコインに移っていることを浮き彫りにしています。

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しかし、アルトコインのポジションが着実に増加しているにもかかわらず、アルトコインの資金調達率は慎重な市場の様子を描いています。昨年11月/12月の市場の感情が高まっていたとき、時価総額で上位5位のアルトコインの平均資金調達率は