ステーブルコイン業界のリーダー対話：未来の展望と業界の洞察

現在の暗号通貨とブロックチェーン技術が盛況を極める時代において、ステーブルコイン分野の二人の重要人物——Frax Financeの創設者Sam KazemianとAaveの創設者Stani Kulechovは、最近ステーブルコイン業界に対する彼らの見解を共有しました。彼らはステーブルコインの急成長、プロジェクトの革新の歴史、そして2022年の暗号市場の変動後における規制変革が迫る中で、ステーブルコインがどのように業界の焦点となるかについての見解を議論しました。

彼らは特にGENIUS法案に注目しており、この画期的な立法はステーブルコインを合法通貨に引き上げ、ドルのグローバルな地形を根本的に変える可能性があります。本稿では、SamとStaniのステーブルコイン市場に対する洞察、彼らの法案への期待、およびステーブルコインが未来の金融エコシステムをどのように形作るかの展望を深く探ります。

ステーブルコインの熱潮と立法の風口

現在のステーブルコイン業界の急成長について尋ねられた際、サム・カゼミアンは自分の興奮を抑えるのが難しいと述べました。彼は、さまざまな投資報告やETFの概要が「AI」と「ステーブルコイン」を今日の世界で最も人気のある二つの分野として挙げていることに言及しました。ステーブルコインプロトコルの創始者として、この業界がついに世界中で理解され、受け入れられるようになったことに非常に感動しています。

サムはFraxの発展の過程を振り返り、最初の実験的な「ハイブリッドモデル」から、現在では政策立案者が立法支援を望む「法定デジタルドル」ルートに至るまで、この変化は非常に大きい。

スタニ・クレチェフも同様の見解を表明しました。彼は、ステーブルコインが非常に直感的で理解しやすいツールであることを強調しました。特に、世界的な金融の動乱や法定通貨の価値が減少している地域では、ステーブルコインが提供する金融の安定性は現地通貨よりも魅力的です。

スタニはまた、西洋諸国においても、ステーブルコインの価値は「安定」そのもののみにあるのではなく、それがDeFiの収益性を主流のユーザーが理解し使える形に変換することにあると指摘しています。彼はこれを、フィンテックが「紙幣→デジタル通貨→チェーン上の資産」という自然な進化を遂げ、新たな越境価値伝達のパラダイムを開くものと考えています。

ステーブルコインがドルの地位に与える影響

ステーブルコインがドルのグローバル通貨システムにおける地位にどのように影響するかについて、サム・カゼミアンはそれがステーブルコインの役割に対する誤解であると考えています。彼は、ステーブルコインは実際にはドルの"拡張体"であり、ドルの影響力のグローバルな延伸であることを強調しています。

サムはステーブルコインの発展を2つの段階に分けています。第一段階は「分散型アルゴリズムステーブルコイン」の理想段階で、最終的には崩壊に終わりました。第二段階は現在入っている現実主義の段階で、アメリカ政府の認可を得て、ステーブルコインが「ドル法定資格」を持つことです。

スタニ・クレチョフは、取引決済手段としての米ドルはシンプルで効果的であり、インターネットの普及が逆に世界的な米ドル貿易を拡大したと指摘しています。彼は今後、ステーブルコインも同様の状況になると予想しており、インターネットのカバレッジがさらに広がるからです。

スタニはまた、今後2～3年以内に、ステーブルコインがオンチェーンで最大の資産クラスになると予測しており、5～7年内には証券トークンがステーブルコインと暗号ネイティブ資産の合計を超えると考えています。彼は、伝統的な資産のオンチェーン化がRWA（リアルワールドアセット）に利益をもたらし、ドル決済の取引の概念を強化するが、必ずしも未来の金融システムの最終形態ではないと述べています。

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証券型トークンの未来

スタニ・クレチェフは、証券型トークンがオンチェーンで最大の資産クラスになるという予測についてさらに説明しました。彼は、RWA（リアルワールドアセット）が実際には証券型トークンも含むことを指摘し、その範囲は上場企業の株式、プライベートエクイティ、債務商品、さらには将来的に可能なストラクチャードファイナンシャルプロダクトまで及ぶと述べました。

スタニは、オンチェーン金利ツールの成熟に伴い、より高い収益とより複雑なリスクレベルを持つ従来の資産もチェーンに持ち込まれるだろうと考えています。DeFiは、これらの資産を「閉鎖的」な金融構造から解放し、オンチェーンで直接価格設定や取引を行うことができる、世界的にアクセス可能な流動性ネットワークを提供します。これにより、資本市場全体の構造が再形成されるでしょう。

GENIUS法の核心的な影響

Sam KazemianはGENIUS法案の潜在的な影響について詳しく説明しました。彼は、この法案が非特許銀行が厳格な規定に基づいてM1通貨を発行することを初めて許可したと指摘しています。これらの規定は、ステーブルコインがマネーマーケットファンドの証券、国債、連邦準備制度のリバースレポ、そしてFDIC保険の預金証明書など、高い安全性を持つ資産によって裏付けられなければならないことを要求しています。

サムは、この発展が現在市場に完全に価格設定されていないと考えており、銀行が合法的なステーブルコインを発行することに関するさらなる情報が出るにつれて、今後数ヶ月で徐々に認識される可能性があると述べています。

スタニ・クレチョフは、規制のバランスの重要性を強調しました。彼は、GENIUS法案が明確で包摂的なルールを設定する必要があり、過度な慎重さがイノベーターを排除してはいけないと指摘しました。

複数の主体がドルを発行する影響

将来、多くの機関がステーブルコインを発行する可能性について、Stani Kulechovはこれは競争関係ではないと考えています。彼はステーブルコインを「決済通路」や「軌道」に例え、ユーザーがシーンに応じて最適なステーブルコインを選択できるとしています。

サム・カゼミアンもこの見解に同意しており、デジタルドルはウィンウィンのゲームであると考えています。世界のM1市場の規模は20兆ドルであり、現在のオンチェーンステーブルコインの総時価総額はわずか1%しか占めていないため、業界全体の浸透率は依然として非常に低いのです。

FraxとAaveの成長戦略

Sam KazemianはFraxの最新の進展を紹介し、L2からL1への重心の移動と、既存のガバナンストークンFXSの再構築について説明しました。彼はFraxの全体的なアーキテクチャが「アルゴリズムステーブルコインプロトコル」から「デジタルドル発行+決済ネットワーク」へと変化したと述べました。

スタニ・クレチョフは、Aave V4の「統一流動性アーキテクチャ」について説明しました。彼は、将来的にブロックチェーン上の資産の種類が非常に多様化し、リスク曲線も長くなると考えています。したがって、V4では「流動性ハブ + リスクブランチ」のデザインを導入し、ユーザー体験を最適化し、資金の利用効率を向上させ、システムリスクを効果的に隔離します。

最後に、Sam KazemianはFraxとAaveの協力の提案を行い、frxUSDの保有者が資産を直接Aaveに預け入れ、実際の貸出市場から利益を得ることができることを望んでいます。Stani Kulechovはこの提案を歓迎し、Aave V4のモジュール性とコンポーザビリティを示していると考えています。

総じて、この対話はステーブルコイン業界の急速な発展と未来の可能性、及び業界のリーダーたちによる規制、革新、そして協力についての深い考察を明らかにしました。