Crypto Market Q3 2025 Report: 政府機関主導の選択的強気市場が始まった

一、マクロ環境が回復し、政策が支援して市場を押し上げる

2025年第三四半期、暗号資産市場のマクロ環境が根本的に変化した。米連邦準備制度は利上げサイクルを終了し、財政政策は再び刺激的な軌道に戻り、世界的な暗号規制の枠組みは明確になりつつある。この三つの要因が共同で暗号資産市場を構造的な再評価段階に押し進めている。

通貨政策に関して、市場は2025年内の利下げに合意を形成しています。実質金利が高水準から低下する中、リスク資産、特にデジタル資産のバリュエーションスペースが開かれています。財政政策も同時に力を発揮しており、製造業の回帰やAIインフラなどを代表とする大規模な財政投入が、かつてない資本効果を生み出しています。

規制の態度の変化がより重要です。SECの暗号資産市場に対する態度が質的に変化し、ETHステーキングETFの承認は、米国の規制が初めて収益構造を持つデジタル資産を受け入れたことを示しています。Solana ETFの推進は、新たな想像の余地を開きました。SECは統一されたトークンETF承認基準の策定に着手しており、これは規制の考え方が「ファイアウォール」から「パイプライン工事」へと変化していることを意味します。

アジア地域のコンプライアンス競争も加速しており、香港やシンガポールなどの金融センターがステーブルコインや決済ライセンスなどの分野での発展機会を争っています。これは、ステーブルコインが取引ツールから決済ネットワーク、企業の決済、さらには国家の金融戦略の重要な構成要素に進化することを示唆しています。

一方、伝統的な金融市場のリスク嗜好が回復しています。テクノロジー株と新興資産が同時に反発し、IPO市場が活気を取り戻し、小売プラットフォームの活性度が向上しており、リスク資金の回帰の信号が発信されています。AIやバイオテクノロジーと並んで、ブロックチェーンと暗号金融が再び資本の視野に入っています。

貨幣緩和、財政放水、規制フレンドリー、リスク許容度の修復といった複数の要因により、新たなブル・マーケットが形成されています。これは感情によるものではなく、制度に基づく価値の再評価プロセスです。暗号資産市場の春が、より穏やかでありながらもより力強い方法で戻ってきています。

二、構造的な取引:機関主導の次のブル・マーケット

現在の暗号資産市場で最も注目すべき変化は、チップが個人投資家から長期的な機関投資家に移行していることです。2年の清算を経て、投機を中心としたユーザーは徐々に周辺化し、資産配分を目的とする機関や企業が次のブル・マーケットを推進する決定的な力となっています。

ビットコインのポジション構造はすべてを示しています。上場企業の最近のビットコイン購入規模はETFの純買いを超えました。企業はビットコインを「戦略的な現金代替品」と見なし、短期的な配置ツールとは考えていません。ETFと比べて、企業が現物ビットコインを直接購入することは、より柔軟性があり、投票権も持ち、保持の強靭性が高いです。

金融インフラは機関資金の流入の障害を取り除いています。イーサリアムのステーキングETFの承認は、機関が「オンチェーン収益資産」を伝統的なポートフォリオに取り入れ始めることを意味します。ソラナETFの承認の期待はさらなる想像の余地を開きます。一旦ステーキング収益メカニズムがETFに取り込まれると、機関の暗号資産に対する認識が根本的に変わるでしょう。

さらに重要なのは、企業が直接的にブロックチェーン上の金融市場に参加していることです。BitmineがETHを増持し、DeFi DevelopmentがSolanaエコシステムに投資していることは、企業が「産業の買収」や「戦略的な配置」という考え方で新しい金融エコシステムを構築していることを示しています。このようなロングテールの資本注入は、市場の感情を安定させるだけでなく、基盤となるプロトコルの評価の固定能力を向上させます。

デリバティブとオンチェーン流動性の分野で、伝統的な金融機関も積極的に展開しています。CME上のSolana先物は新高値を記録し、XRP先物取引が活発であることは、暗号資産が取引戦略に組み込まれていることを示しています。ヘッジファンドや構造化商品提供者などの参入により、市場には「流動性密度」と「深さ」の根本的な強化がもたらされるでしょう。

一方で、個人投資家の活動が著しく低下しています。チェーン上のデータは短期保有者の割合が継続的に減少していることを示しており、初期の大口投資家の活動も低下していることから、市場は「持ち合い期間」にあることがわかります。この段階では価格の動きは平坦ですが、しばしば最大の市場の起点を育むことがあります。

金融機関の「プロダクト化能力」も急速に実現しています。モルガン・スタンレーからロビンフッドまで、暗号資産の取引、ステーキング、貸付、支払い能力を拡大しています。これは、暗号資産の法定通貨システムにおける利用可能性を向上させるだけでなく、より豊かな金融属性を与えています。

本質的に、この構造的な取引は暗号資産の"金融商品化"の深い展開であり、価値発見のロジックの再構築です。市場を支配するのはもはや感情に駆動された短期資金ではなく、長期的な戦略を持ち、明確な配分ロジックを持つ機関や企業です。制度化され、構造化されたブル・マーケットが誕生しようとしており、それはより堅実で持続的で、より徹底的です。

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三、普遍的上昇から「選択的ブル・マーケット」へ

現在の「草コインシーズン」は新たな段階に突入しました: 全体的な上昇相場はもはや存在せず、代わりにETF、実際の利益、機関の採用などのストーリーに駆動された「選択的ブル・マーケット」が登場しています。これは暗号資産市場の成熟を示すものであり、資本選別メカニズムが市場の理性回帰後の必然的な結果です。

構造信号から見ると、メインストリームのアルトコインのチップは新たなラウンドの沈殿を完了しました。ETH/BTCは反発し、大口は短期間での買い集めを行い、オンチェーンでの大規模取引が頻繁に行われていることは、主要資金が一級資産の再評価を開始したことを示しています。個人投資家の感情は依然として低位にあり、次のラウンドの市場状況を作り出すための理想的な"低干渉"環境を提供しています。

しかし、今回のアルトコイン市場は「一緒に飛ぶ」のではなく、「各自が飛ぶ」となるでしょう。ETFの申請が新しいテーマ構造のアンカーポイントとなります。特にSolana ETFは、次の「市場コンセンサス型イベント」と見なされています。資産のパフォーマンスは「ETFの潜在能力があるか、実際の収益があるか、機関投資家の配置を引きつけることができるか」に基づいて展開され、もはや全面的な上昇ではなく、強者がますます強くなる分化した進化となります。

DeFiは今回の"選択的ブル・マーケット"において重要な領域でもあります。ユーザーは"ポイントエアドロップ型DeFi"から"キャッシュフロー型DeFi"に移行し、プロトコル収入やステーブルコインの収益戦略が核心指標となっています。RenzoやSize Creditなどのプロジェクトは、マーケティングの炒作に依存することなく、構造化された収益商品を通じて資本の流入を引き寄せています。

資本もより"現実主義"になってきた。リアルワールドアセット(RWA)を担保としたステーブルコイン戦略が好まれ、クロスチェーン流動性統合とユーザー体験の一体化が重要な要素となっている。もはやL1パブリックチェーン自体がトレンドを主導するのではなく、それらの周りに構築されたインフラとコンポーザブルプロトコルが新しい評価の核心となっている。

投機的な部分も移行しています。Memeコインはまだ人気がありますが、「全員拉盤」はもはや存在しません。それに代わって「プラットフォーム回転取引」戦略が登場していますが、リスクは非常に高く、持続性がありません。主流の資金は、持続的な利益を提供できる、実際のユーザーと強いストーリーに支えられたプロジェクトに配置する傾向があります。

要するに、今回のシーズンの核心は「どの資産が従来の金融ロジックに組み込まれる可能性があるか」です。ETFの構造変化、再ステーキングの収益モデル、RWAと機関融資インフラの統合に至るまで、暗号資産市場は深層的な価値再評価の周期を迎えています。選択的ブル・マーケットは、ブル・マーケットの減弱ではなく、ブル・マーケットのアップグレードです。

四、Q3投資フレームワーク:コア配置とイベントドリブンの両立

2025年Q3の投資戦略は、「コア配置の安定性」と「イベント駆動型の局所的な爆発」の間でバランスを取る必要があります。階層的で適応的な資産配置フレームワークは、変動を乗り越えるための必須条件となっています。

ビットコインは依然としてコアポジションの第一選択です。ETFの流入、企業の買い増し、連邦準備制度がハト派のシグナルを発信する環境下で、BTCは非常に強い下落耐性と資金の吸引効果を示しています。たとえまだ新高値を更新していなくても、そのチップ構造と資金特性は、現在のサイクルで最も安定した基盤資産であることを決定づけています。

ソラナは間違いなくQ3で最もテーマ性のある爆発力を持つ対象です。ステーキングメカニズムがETF構造に組み込まれる見込みで、その「準配当資産」の特性が資金の配置を引き付けています。この物語はSOLの現物およびそのエコシステムトークンを牽引します。現在の価格水準から見て、SOLは非常に強いコストパフォーマンスとベータ弾性を備えています。

DeFiセクターでは、キャッシュフローの安定性、実質的な収益分配能力、成熟したガバナンスメカニズムを持つプロトコルに焦点を当てるべきです。構成可能なSYRUP、LQTY、EUL、FLUIDなどを等重み方式で相対的なリターンを捕捉します。この種のプロトコルは「資金回収が遅く、爆発が遅れる」ことが多いため、中間線の構成思考で扱うべきです。

Meme資産はエクスポージャー比率を厳密に管理すべきであり、総資産の5%以内に制限することをお勧めします。また、オプション思考でポジションを管理することが重要です。Meme契約は多くの場合、高頻度資金に操作されるため、明確なストップロスメカニズムとポジション上限を設定することが適切です。この種の資産は感情的な補充ツールとして利用できますが、トレンドの核心として誤解すべきではありません。

第3四半期のもう一つの重要なポイントは、イベントドリブンの配置タイミングです。トランプが暗号化マイニングを支持し、《一大美法案》が通過し、RobinhoodがL2に進出し、Circleがライセンスを申請するなどのシグナルは、アメリカの規制環境が急速に変化していることを示しています。Solana ETFの審査が近づく中、8月中旬から9月初めにかけて"政策+資本共振"の相場が訪れると予想されます。このようなイベントは事前に配置し、高値掴みの罠を避けるべきです。

また、構造的代替テーマのボリューム動力に注目する必要があります。RobinhoodがL2を構築することで「取引所チェーン」とRWA統合の新しい物語が火花を散らす可能性があります; $H、$SAHARAなどのプロジェクトはロードマップとコミュニティの支援の下、エッジセクターの「爆点」となる可能性があります。このような初期の機会は高ボラティリティ戦略の一環として利用できますが、必ずポジションをコントロールし、リスク管理を遵守してください。

全体的に見ると、Q3の投資戦略は「大水漫灌」式の投資を捨て、「コアをアンカーに、イベントを翼にした」混合戦略に移行する必要があります。ビットコインはアンカー、SOLは旗、DeFiは構造、Memeは補足、イベントはアクセラレーター——各部分は異なるポジションと取引のリズムに対応しています。新しい環境下で、市場は「主流資産+テーマのナラティブ+実際の収益」の評価体系を再構築しています。投資の成功は、この変化の背後にある資本の論理を把握することにかかっています。

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五、結論:富の移転はすでに始まっている

各ラウンドの牛熊は実質的に価値の再評価の周期的なシャッフルであり、真の富の移転はしばしば混沌の中で静かに行われる。現在、機関主導、規制に支えられ、実際の利益によって支えられた選択的なブル・マーケットが醸成されている。物語は前書きが書かれ、少数の理解できる人々が参加するのを待っている。

ビットコインの役割は根本的に変化しました。ビットコインは、世界の企業のバランスシートにおける準備コンポーネントに徐々に変わりつつあり、国家レベルのインフレーションヘッジツールとなっています。今後、その価格に最も影響を与えるのは、機関投資家の買いの決定、年金基金や国家の資産運用基金の配分、マクロ政策によるリスク資産の評価体系の再評価です。

次世代の金融パラダイムを代表するインフラと資産は、「物語のバブル」から「システムの引き継ぎ」への進化を遂げています。Solana、EigenLayer、L2 Rollup、RWA金庫などは、暗号資産が「無政府の資本実験」から「予測可能な制度資産」に変わることを示しています。これは一攫千金のゲームの継続ではなく、資産の境界を越えた価格革命です。

山寨季は再演ではなく、変革である。次の市場は、真の収益、ユーザーの成長、制度的な接続により深く結びつく。機関に安定した収益期待を提供でき、ETFを利用して安定した資金を惹きつけ、実際にRWAマッピング能力を持つプロジェクトが、新しい周期の"優良株"となるだろう。これは一種の"山寨"のエリート化であり、99%の偽資産を淘汰する選択的ブル・マーケットである。

一般投資家にとって、挑戦と機会は共存しています。現在の市場の表面は依然として静まり返っていますが、まさにこれが大資金が静かにポジションを構築する黄金の時期です。重要なのは、正しい構造の上に立っているかどうかです。ポジション構造の再構築であり、暴力的なギャンブルの偶然ではなく、主な上昇波の利益を得られるかどうかを決定します。

2025年第3四半期は、この富の移転の前奏となるでしょう。チャンスはすでに訪れていますが、決して待ってはくれません。今こそ、自分のポジション構造、情報源、取引のリズムを真剣に計画する時です。富は高潮にあることはありません。