生息ステーブルコイン：暗号資産市場の新しい収益エンジン

暗号通貨分野では、ステーブルコインが静かに変革を遂げている。それらはもはや単なる価値の保存手段ではなく、保有者に収益を生み出し始めている。米国債への投資から永続契約のアービトラージまで、生息するステーブルコインは投資家にとっての新しい収益源となりつつある。現在、時価総額が2000万ドルを超える関連プロジェクトは数十件存在し、総価値は100億ドルを超えている。本稿では主流の生息するステーブルコインの収益メカニズムを探求し、最も代表的なプロジェクトをリストアップする。

生息ステーブルコインの本質

生息ステーブルコインは伝統的なステーブルコインとは異なり、価格の安定を保ちながら、保有者にパッシブインカムをもたらします。その核心的な価値は、基盤となる戦略によってユーザーに追加の利益を創出することにあります。

収益源の多様化

生息ステーブルコインの収益源は主に以下を含みます：

1. 実世界資産（RWA）への投資：アメリカ国債、マネーマーケットファンド、または社債などの低リスク資産に資金を投入する。

2. DeFi戦略：分散型金融の流動性プール、流動性マイニングに参加するか、"デルタニュートラル"戦略を採用する。

3. 貸出：預金を借り手に貸し出し、利息を得る。

4. 債務サポート：ユーザーが暗号資産を担保にしてステーブルコインを借りることを許可し、収益は安定性手数料または担保の利息から得られます。

5. 混合ソース：トークン化されたRWA、DeFiプロトコル、中央集権的金融プラットフォームなど、さまざまなチャネルを組み合わせる。

主流生息ステーブルコインプロジェクト概覧

以下に、主要な生息ステーブルコインプロジェクトを、その主要な収益戦略に基づいて分類して示します。データは総供給量に基づいており、主に供給量が2000万ドル以上のプロジェクトを含んでいます。

1. RWAサポート型

この種のステーブルコインは、低リスクの現実世界の資産に投資することで収益を得る。

• USDtb（13億ドル）：ブラックロックBUIDLファンドが支援。
• USD0（6.19億ドル）：超短期RWA 1:1でサポートされています。
• BUIDL（5.70億ドル）：米国債券とキャッシュ等価物を保有。
• USDY（5.60億ドル）：アメリカ国債に全額サポートされています。
• USDO（2.80億ドル）：収益は米国債とリポ取引から得られます。
• USDz（1.228億ドル）：多様化されたトークン化されたRWAの組み合わせによりサポートされています。
• USDN（1.069億ドル）：103%のアメリカ国債によって支えられています。
• USDL（9400万ドル）：アメリカ国債と現金同等物に支えられ、毎日自動的に利子が複利されます。
• AUSD（8900万ドル）：ドルと現金同等物によって支えられています。
• cgUSD（7090万ドル）：短期国債に裏付けられ、毎日自動的に残高が調整されます。
• frxUSD（6290万ドル）：マルチチェーンステーブルコインで、BUIDLとSuperstateがサポートしています。

2. ベース差取引/アービトラージ戦略型

この種のステーブルコインは、永続的な契約の資金調達率のアービトラージや、取引プラットフォーム間のアービトラージなど、市場ニュートラル戦略を通じて利益を得ます。

• USDe（60億ドル）：現物担保のデルタヘッジを通じてペッグを維持。
• USDX（6.71億ドル）：複数の暗号通貨間のデルタニュートラルアービトラージ戦略を利用。
• USDf（5.73億ドル）：マーケットニュートラル戦略を通じて収益を生み出します。
• USR（2.16億ドル）：ETH担保プールによりサポートされ、永久先物でリスクをヘッジします。
• deUSD（1.72億ドル）：stETHとsDAIを担保として使用し、ETHをショートしてデルタニュートラルポジションを作成します。
• USDF（1.10億ドル）：暗号資産と相応する空売り先物によって支えられています。
• xUSD/xUSDT（6500万ドル）：中央集権型取引所のマーケットニュートラルアービトラージを通じて利益を得る。
• yUSD（2300万ドル）：収益はデルタニュートラル戦略、貸出プラットフォーム、及び収益取引プロトコルから得られます。
• USDh（550万ドル）：デルタヘッジされたビットコインで、永久先物をショートすることで資金調達費用を稼ぐ。

3. 借入型/借入金型

この種のステーブルコインは、貸出金利や担保債務ポジションの安定性コストおよび清算収益からリターンを生み出します。

• DAI（53億ドル）：CDPに基づき、ETH、BTC LSTsおよびsUSDSを担保として発行される。
• crvUSD（8.40億ドル）：ETHによりサポートされ、LLAMMAによって管理されています。
• syrupUSDC（6.31億ドル）：暗号機関に提供された固定金利担保貸付によって支えられています。
• MIM（2.41億ドル）：ロックされた利息のある暗号通貨の鋳造を通じて、収益は利息と清算手数料から得られます。
• GHO（2.51億ドル）：Aave v3の貸出市場における担保による鋳造。
• DOLA（2億ドル）：FiRM上での担保貸出によるミント、収益は貸出収入から来る。
• lvlUSD（1.84億ドル）：DeFi貸出プロトコルに預けられたUSDCまたはUSDTによってサポートされます。
• NECT（1.69億ドル）：iBGTによってサポートされ、収益は流動性安定プール、清算収益、及びPoLインセンティブから得られます。
• USDa（1.93億ドル）：BTCなどの資産を使用してCeDeFi CDPモデルで鋳造します。
• BOLD（9500万ドル）：超過担保されたETHによってサポートされ、収益は借り手の利息と清算収益から得られます。
• lisUSD（6290万ドル）：BNB、ETH、ステーブルコインを担保として使用したCDPによる発行。
• fxUSD（6500万ドル）：stETHまたはWBTCにサポートされたレバレッジxPOSITIONsの発行。
• BUCK（7200万ドル）：Sui Networkに基づく過剰担保CDPがステーブルコインをサポートします。
• feUSD（7100万ドル）：HYPEまたはUBTCを担保として発行される過剰担保CDPステーブルコイン。
• superUSDC（5100万ドル）：トップの貸出プロトコルに自動でリバランスされるUSDCサポート金庫。
• USD3（4900万ドル）：一籃子ブルーチップ利息トークンによって1:1でサポートされる。

4. 混合収益源タイプ

この種のステーブルコインは、リスクを分散し、利益を最適化するために複数の戦略を組み合わせています。

• rUSD（2.305億ドル）：RWAと米ドルベースの資本配分者及び貸出金庫の組合支援による。
• csUSDL（1.266億ドル）：T-BillsとDeFi貸付によりサポートされ、規制された低リスクのリターンを提供します。
• Midasシリーズ（1.10億ドル）：アクティブマネジメントの生息RWAとDeFi戦略の債権を代表します。
• upUSDC（3280万ドル）：収益は貸出戦略、LPおよびステーキングから得られます。
• USD*（1990万ドル）：スワップ手数料とIBT駆動の流動性プールを通じて収益を得る。

注意すべき点は、すべての生息ステーブルコインにはリスクが存在することです。これには、スマートコントラクトリスク、プロトコルリスク、市場リスク、担保リスクなどが含まれます。投資家は参加する際に、これらのリスクを十分に理解し、慎重に意思決定を行うべきです。