# RWA市場の現状と課題:USD RWAと他のRWAとの主な違い最近、暗号通貨市場は低迷が続いていますが、RWA（現実世界資産）に関する話題が徐々に盛り上がっています。ある見解では、RWAは万億規模の市場であり、その理由は、ドル安定コインが最初かつ最も成功したRWAとして、時価総額が3000億ドルに近づいているからです。また、多くのオフチェーン資産（不動産、株式、債券など）には上鎖の可能性があります。しかし、この見解にはいくつかの問題があります。RWAは均質ではなく、ドル建てのRWAと他のRWAには顕著な違いがあり、比較することも困難です。非ドル建てのRWAが迅速に成長するためには、ドル建てのRWAの経験を参考にするだけでなく、独自の発展モデルを探求する必要があります。投資家がRWA分野でアルファの機会を獲得したい場合、まずは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にする必要があります。本稿では、4つの観点から両者の違いを分析し、非通貨RWAの現状と課題を明らかにし、投資家がRWAの分野で機会を探すための指針を提供します。## 1. 使用シーン：明確なニーズvsあいまいなニーズ米ドルステーブルコインは、米ドルのデジタル拡張であり、主に暗号通貨市場の取引決済、クロスボーダー決済、及びヘッジのニーズにサービスを提供します。これらのシナリオは頻繁であり、特にインフレが深刻な国々では、米ドルステーブルコインは富を保護する重要なツールとなっています。対照的に、他のRWA（不動産のトークン化など）は、主にブロックチェーンを通じて世界的な資金調達を実現したり、資産の流動性を向上させたりすることを目的としています。このような需要の頻度は低く、ユーザー層は限られています。暗号市場の参加者は、ビットコイン、イーサリアム、またはミームコインなどのネイティブ資産に資金を投入する傾向があります。オフチェーンで良好な収益を上げている資産には成熟した資金調達チャネルが存在しており、収益が低い資産のみが積極的にオンチェーンを模索しているため、市場規模がさらに制限されています。要するに、米ドルRWAは暗号市場に流動性を提供し、「供給者」の役割を果たし、一方で他のRWAは流動性を求め、「需要者」に属しています。同じ名前であっても、本質は大きく異なります。暗号市場に流動性を提供できる他の非貨幣RWAが存在するかどうかは、考えてみる価値があります。## 2. コンプライアンスと信頼：成熟vs欠如### 規制適合性米ドルステーブルコインは、規制当局によって発行され、準備金は定期的に監査され、関連する通貨規制に準拠しています。以前は論争がありましたが、取引所との深い協力を通じて市場の信頼を勝ち取りました。他のRWAの規制状況ははるかに複雑です。たとえば、不動産のブロックチェーン化は、法的所有権の確認や国境を越えた司法問題を伴い、現在は統一基準が不足しており、迅速な普及が難しいです。### 信頼の基盤RWAの核心は信用のトークン化です。米ドルRWAは米ドルに固定されており、国家の信用によって支えられているため、ユーザーの信頼度は非常に高いです。他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存します。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関が所有権を証明する必要があります。さもなければ、ユーザーはオンチェーントークンと実物資産の対応関係を信頼し難いです。米ドルRWAの信頼基盤は比類がなく、他のRWAは追いつくことが難しい。短期的には、規制のハードルが低く、信頼を築きやすいRWAのカテゴリーに注目すべきである。## 3. 技術の実現：シンプルvs複雑米ドルのステーブルコインの技術的論理は明確です：オンチェーンでの発行と償還、ハードルが低い。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡コストが小さい。他のRWAは資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスが含まれ、オラクルによるオンチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる資産（例：不動産）のオンチェーンプロセスには大きな差があり、コンプライアンス基準と技術的実現の難易度が高く、発展は自然に遅くなります。非標準化RWAは各資産クラスに対してカスタマイズされた基準が必要であり、短期的には突破が難しい。相対的に、金や債券など比較的標準化しやすいRWAは実現しやすい。## 4. 推進方法：ボトムアップvsトップダウン米ドルステーブルコインの台頭はユーザーの需要に起因しています：法定通貨での購入は規制の制約を受け、取引所は米ドルステーブルコインの取引ペアを導入して問題を解決しました。使用が増えるにつれて、これはデジタルドルに進化し、DeFiやクロスボーダー決済に統合されました。これは市場の需要が底上げされた結果です。不動産や株式などのRWAは、大規模な機関によって推進され、資金調達や流動性のニーズから成り立っており、トップダウンのモデルに属します。一般ユーザーや起業家の参加度は低いです。下から上への発展の方法は、暗号通貨業界の特徴により適しています。コミュニティの発展をより重視するRWAプロジェクトは、ユーザーの支持を得る可能性が高いです。## まとめと展望米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動に支えられています。他のRWAは、所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術の複雑性、そして従来の利益の抵抗に悩まされており、発展が困難です。今後、他のRWAが突破するためには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：1. 規制協力：国境を越えた法律によるオンチェーン資産の所有権の承認を促進する。2. コンプライアンスフレームワーク：資産クラスに基づいて細分化基準を策定し、コンプライアンスプロセスを加速します。3. インフラストラクチャ：RWAオラクル、発行プラットフォーム、クロスチェーン流動性プロトコルを整備する。投資家は米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にし、RWAトラックの発展状況を認識すべきです。アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの発展に重点を置き、標準化と透明性が容易なRWA資産（例：金、債券）に注目する必要があります。現在は、RWAトラックのインフラプロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどに特に注意を払うべきです。
RWA市場デプス分析：米ドルRWAと他のRWAの4つの重要な違い
RWA市場の現状と課題:USD RWAと他のRWAとの主な違い
最近、暗号通貨市場は低迷が続いていますが、RWA（現実世界資産）に関する話題が徐々に盛り上がっています。ある見解では、RWAは万億規模の市場であり、その理由は、ドル安定コインが最初かつ最も成功したRWAとして、時価総額が3000億ドルに近づいているからです。また、多くのオフチェーン資産（不動産、株式、債券など）には上鎖の可能性があります。
しかし、この見解にはいくつかの問題があります。RWAは均質ではなく、ドル建てのRWAと他のRWAには顕著な違いがあり、比較することも困難です。非ドル建てのRWAが迅速に成長するためには、ドル建てのRWAの経験を参考にするだけでなく、独自の発展モデルを探求する必要があります。
投資家がRWA分野でアルファの機会を獲得したい場合、まずは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にする必要があります。本稿では、4つの観点から両者の違いを分析し、非通貨RWAの現状と課題を明らかにし、投資家がRWAの分野で機会を探すための指針を提供します。
1. 使用シーン：明確なニーズvsあいまいなニーズ
米ドルステーブルコインは、米ドルのデジタル拡張であり、主に暗号通貨市場の取引決済、クロスボーダー決済、及びヘッジのニーズにサービスを提供します。これらのシナリオは頻繁であり、特にインフレが深刻な国々では、米ドルステーブルコインは富を保護する重要なツールとなっています。
対照的に、他のRWA（不動産のトークン化など）は、主にブロックチェーンを通じて世界的な資金調達を実現したり、資産の流動性を向上させたりすることを目的としています。このような需要の頻度は低く、ユーザー層は限られています。暗号市場の参加者は、ビットコイン、イーサリアム、またはミームコインなどのネイティブ資産に資金を投入する傾向があります。オフチェーンで良好な収益を上げている資産には成熟した資金調達チャネルが存在しており、収益が低い資産のみが積極的にオンチェーンを模索しているため、市場規模がさらに制限されています。
要するに、米ドルRWAは暗号市場に流動性を提供し、「供給者」の役割を果たし、一方で他のRWAは流動性を求め、「需要者」に属しています。同じ名前であっても、本質は大きく異なります。暗号市場に流動性を提供できる他の非貨幣RWAが存在するかどうかは、考えてみる価値があります。
2. コンプライアンスと信頼：成熟vs欠如
規制適合性
米ドルステーブルコインは、規制当局によって発行され、準備金は定期的に監査され、関連する通貨規制に準拠しています。以前は論争がありましたが、取引所との深い協力を通じて市場の信頼を勝ち取りました。他のRWAの規制状況ははるかに複雑です。たとえば、不動産のブロックチェーン化は、法的所有権の確認や国境を越えた司法問題を伴い、現在は統一基準が不足しており、迅速な普及が難しいです。
信頼の基盤
RWAの核心は信用のトークン化です。米ドルRWAは米ドルに固定されており、国家の信用によって支えられているため、ユーザーの信頼度は非常に高いです。他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存します。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関が所有権を証明する必要があります。さもなければ、ユーザーはオンチェーントークンと実物資産の対応関係を信頼し難いです。
米ドルRWAの信頼基盤は比類がなく、他のRWAは追いつくことが難しい。短期的には、規制のハードルが低く、信頼を築きやすいRWAのカテゴリーに注目すべきである。
3. 技術の実現：シンプルvs複雑
米ドルのステーブルコインの技術的論理は明確です：オンチェーンでの発行と償還、ハードルが低い。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡コストが小さい。他のRWAは資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスが含まれ、オラクルによるオンチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる資産（例：不動産）のオンチェーンプロセスには大きな差があり、コンプライアンス基準と技術的実現の難易度が高く、発展は自然に遅くなります。
非標準化RWAは各資産クラスに対してカスタマイズされた基準が必要であり、短期的には突破が難しい。相対的に、金や債券など比較的標準化しやすいRWAは実現しやすい。
4. 推進方法：ボトムアップvsトップダウン
米ドルステーブルコインの台頭はユーザーの需要に起因しています：法定通貨での購入は規制の制約を受け、取引所は米ドルステーブルコインの取引ペアを導入して問題を解決しました。使用が増えるにつれて、これはデジタルドルに進化し、DeFiやクロスボーダー決済に統合されました。これは市場の需要が底上げされた結果です。
不動産や株式などのRWAは、大規模な機関によって推進され、資金調達や流動性のニーズから成り立っており、トップダウンのモデルに属します。一般ユーザーや起業家の参加度は低いです。
下から上への発展の方法は、暗号通貨業界の特徴により適しています。コミュニティの発展をより重視するRWAプロジェクトは、ユーザーの支持を得る可能性が高いです。
まとめと展望
米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動に支えられています。他のRWAは、所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術の複雑性、そして従来の利益の抵抗に悩まされており、発展が困難です。
今後、他のRWAが突破するためには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：
投資家は米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にし、RWAトラックの発展状況を認識すべきです。アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの発展に重点を置き、標準化と透明性が容易なRWA資産（例：金、債券）に注目する必要があります。現在は、RWAトラックのインフラプロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどに特に注意を払うべきです。