コスト上昇とサプライチェーンの再構築：関税政策がビットコインマイニングに与える多面的影響

2025年4月、トランプ政権は「対等関税」政策を導入し、グローバル貿易パートナーに10%の「最低基準関税」を課しました。この政策は、グローバルなリスク資産に激しい変動を引き起こし、暗号通貨業界にも影響を与えました。多くの暗号資産の中で、ビットコインマイニングはハードウェア機器への高度な依存、グローバルなサプライチェーンの広範な配置、そして資本集約的な特徴により、関税政策の影響を最も直接的に受けるオンチェーン経済セクターの1つとなっています。

! コストとサプライチェーンの混乱、ビットコイン鉱業に対する関税政策の影響の詳細な解釈

1. 関税政策がビットコインマイニングの各段階に与える差異化影響

ビットコイン鉱業エコシステムは主にマイニング機器の製造、自営マイニング場、クラウドマイニングの3つのセクターから構成されています。関税政策の影響を受け、これらのセクターの株価はそれぞれ異なる程度で下落しましたが、下落幅には明らかな分化があります。

マイニングマシン製造業者が受けた影響が最も顕著で、ここ1ヶ月での下落幅が最大です。これは主に、マイニングマシンの生産が供給側と需要側の両方で関税の圧力に直面しているためです。上流のチップファウンドリーである台積電などは関税の引き上げにより価格を上げる可能性があり、同時に下流のアメリカのマイニングファームの調達コストの上昇も需要を抑制するでしょう。

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自営マイニングファームは主に供給側の影響を受け、取引所にビットコインを販売する業務は関税政策の影響を受けにくい。大型自営マイニングファームは通常、ビットコインを保持する戦略を採用し、短期的にはビットコイン価格の変動の影響は限定的である。しかし、小型マイニングファームはキャッシュフローの圧力のため、"掘ったらすぐ売る"戦略を取らざるを得ず、市場の売り圧力を悪化させる可能性がある。

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クラウドコンピューティングマイニングファームは、関税政策の影響を比較的受けにくい。この種のプラットフォームは、算力をパッケージ化して顧客に販売することで、ビットコインの価格変動リスクの一部を転嫁している。彼らのコア競争力は、運営コストを削減するために立地を最適化し、算力の配置の柔軟性を維持することにある。

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2. 関税政策がビットコインマイニングの構造に与える長期的影響

アメリカが輸入マイニング機器に対して関税を引き上げたことにより、アメリカのマイナーの運営コストが上昇し、非アメリカ企業がビットコインマイニング業界に参入する機会を生み出す可能性があります。これにより、世界のハッシュレートがさらに東南アジアや中東などの低関税地域に分散する可能性があり、アメリカのマイニング企業のビットコインエコシステムにおける発言権が一時的に低下するかもしれません。

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しかし、長期的には、ビットコインのコア価格設定ロジックが根本的に変化しました。ベイラードのIBITを代表とするビットコイン現物ETFやMicroStrategyを代表とする米国株のビットコイン保有企業がビットコインの主要な価格設定権を掌握しています。これらの機関の継続的な買い入れ能力は供給圧力をヘッジし、市場構造を安定させることが期待されています。

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3. ビットコイン鉱業への示唆

ビットコイン鉱業は政策の再構築と構造の移転の重要な時期にあります。鉱業企業は政策の重要性を再認識する必要があり、ビットコインの価格だけに注目してはいけません。政策のトレンド、地政学的安全、エネルギーの調整、製造の安定性などの要素が鉱業の生存の鍵となります。世界中の投資家は政策の進展と算力の移転による産業チェーンの再バランスプロセスに注意を払う必要があります。

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